Pertumbuhan laba kuartal ketiga China Rare Earth meningkat lebih cepat, tetapi arus kas berbalik menjadi arus keluar

Seberapa besar perbaikan laba kuartal ketiga?

Laba bersih selama tiga kuartal pertama 2026 sebesar 408 juta yuan, naik 112% secara tahunan dan mendekati titik tengah kisaran proyeksi kinerja perusahaan sebelumnya sebesar 363 juta hingga 463 juta yuan. Jumlah tersebut masing-masing setara dengan 72% dari estimasi konsensus pasar setahun penuh dan 75% dari proyeksi setahun penuh Citi.
Berdasarkan perhitungan dari data kumulatif, laba bersih kuartal ketiga sebesar 171 juta yuan, naik 462% secara tahunan dan 74% dibandingkan kuartal sebelumnya. Laba kotor pada periode yang sama sebesar 272 juta yuan, naik 240% secara tahunan dan 50% dibandingkan kuartal sebelumnya.

Margin kotor kuartal ketiga mencapai 26,9%, naik 14 poin persentase secara tahunan dan 5 poin persentase dibandingkan kuartal sebelumnya. Perusahaan mengaitkan perbaikan tersebut dengan kenaikan harga sejumlah produk, koordinasi pengadaan dan penjualan, serta optimalisasi bauran produk dan kegiatan perdagangan.
Setelah mengecualikan keuntungan dan kerugian nonberulang, laba bersih selama tiga kuartal pertama sebesar 411 juta yuan, naik 123% secara tahunan. Namun, penurunan nilai persediaan berubah dari pembalikan bersih sebesar 24,6 juta yuan pada semester pertama menjadi pencadangan bersih sekitar 6 juta yuan pada kuartal ketiga; pencadangan bersih pada kuartal yang sama tahun lalu sekitar 8,7 juta yuan.

Arus kas operasi selama tiga kuartal pertama sebesar 674 juta yuan, belanja modal sebesar 58 juta yuan, naik 44% secara tahunan, dan arus kas bebas sebesar 616 juta yuan. Namun, arus kas bebas kuartal ketiga hasil perhitungan berbalik menjadi arus keluar bersih sebesar 43 juta yuan, dengan kinerja kas lebih lemah daripada kinerja laba.
Perubahan arus kas ini terjadi bersamaan dengan perbaikan margin kotor; data dalam laporan tidak cukup untuk mengaitkan arus keluar kuartalan dengan pos operasional tertentu.

Citi mempertahankan rekomendasi Beli dan target harga 65.8 yuan, dengan valuasi sebesar 12 kali rasio harga terhadap nilai buku proyeksi 2027. Kelipatan tersebut berada 1.5 deviasi standar di atas rata-rata historis perusahaan sejak 2013, mencerminkan pandangan Citi bahwa industri berada pada tahap awal hingga tengah siklus kenaikan.
Citi menilai dukungan kebijakan, disiplin pasokan, serta nilai strategis tanah jarang dalam elektrifikasi dan keamanan rantai pasok membantu menopang valuasi; pada saat yang sama, bank tersebut tidak memperkirakan siklus saat ini mencapai tingkat puncak 2021. Permintaan hilir, ekspansi kapasitas di luar negeri, harga tanah jarang, dan perubahan kuota kebijakan semuanya dapat memengaruhi laba dan valuasi.