Laba operasional Ping An naik pada kuartal ketiga, tetapi nilai bisnis baru turun 54%

Laba operasional meningkat, mengapa masih ada kekhawatiran?

Pada kuartal ketiga 2026, laba operasional Ping An Group mencapai 41,7 miliar yuan, naik 8% secara tahunan; laba selama tiga kuartal pertama juga naik 8%. Goldman Sachs menilai bahwa, dengan mempertimbangkan basis yang rendah pada kuartal keempat 2025, capaian laba operasional setahun penuh berada di atas ekspektasi bank tersebut dan konsensus pasar.
Penopang utama berasal dari asuransi jiwa: laba operasional asuransi jiwa kuartal ketiga naik 12% secara tahunan, jauh lebih cepat daripada 1% pada paruh pertama. Goldman Sachs menilai hal ini mungkin mencerminkan perbaikan varians operasional dan penurunan tarif pajak efektif, serta menunjukkan membaiknya profitabilitas polis yang ada.
Sementara itu, nilai bisnis baru asuransi jiwa pada kuartal ketiga turun 54% secara tahunan menjadi 6,1 miliar yuan, 32% di bawah perkiraan Goldman Sachs; selama tiga kuartal pertama nilainya turun 13%, sedangkan konsensus pasar Visible Alpha sebelumnya memperkirakan pertumbuhan positif untuk setahun penuh. Pelemahan bisnis baru membuat investor mencermati pertumbuhan mendatang.

Premi tahun pertama asuransi jiwa pada kuartal ketiga turun 52% secara tahunan menjadi 27 miliar yuan. Goldman Sachs menyatakan industri dipengaruhi dua faktor: promosi sebelum penetapan ulang harga produk pada kuartal ketiga 2025 meningkatkan basis perbandingan, dan penjualan bancassurance juga terganggu pada 2026.
Margin nilai bisnis baru turun dari 26,1% pada kuartal kedua menjadi 22,7% pada kuartal ketiga. Skala penjualan yang menurun serta margin yang melemah dibandingkan kuartal sebelumnya membuat Goldman Sachs melihat risiko penurunan lebih lanjut pada kuartal keempat.
Manajemen masih menilai nilai bisnis baru memiliki potensi pertumbuhan dua digit dalam jangka menengah. Goldman Sachs memperkirakan investor akan mencermati ketahanan permintaan, dengan penjualan kampanye awal tahun 2027 sebagai indikator penting pertama.

Laba bersih grup pada kuartal ketiga turun 94% secara tahunan menjadi 4,1 miliar yuan, dengan asuransi jiwa serta asuransi properti dan kecelakaan sama-sama mencatat rugi bersih; laba bersih grup selama tiga kuartal pertama turun 27% menjadi 96,6 miliar yuan, sesuai perkiraan Goldman Sachs sebelumnya.
Ekuitas pemegang saham pada kuartal ketiga naik 2% dibandingkan kuartal sebelumnya menjadi 1,044 triliun yuan, melampaui proyeksi setahun penuh Goldman Sachs sebelumnya sebesar 1,039 triliun yuan. Investasi saham yang diukur pada nilai wajar melalui penghasilan komprehensif lain menyumbang keuntungan 44 miliar yuan, mengimbangi dampak negatif penurunan imbal hasil obligasi.
Laba bersih bisnis manajemen aset pada kuartal ketiga mencapai 10,3 miliar yuan, melampaui 9,2 miliar yuan pada paruh pertama. Goldman Sachs mengatakan angka itu mungkin mencakup keuntungan satu kali, tetapi menilai kinerja tersebut sejalan dengan panduan manajemen bahwa siklus pencadangan aset secara umum telah berakhir.

Goldman Sachs menaikkan perkiraan laba operasional untuk 2026–2028 sebesar 1%–3%: laba operasional asuransi jiwa yang lebih tinggi secara umum mengimbangi penurunan perkiraan laba asuransi properti dan kecelakaan serta perbankan. Bank tersebut menurunkan perkiraan laba bersih 2026 sebesar 4% akibat melemahnya pasar saham sejak awal kuartal keempat.
Karena perkiraan penjualan polis baru lebih rendah, Goldman Sachs memangkas perkiraan nilai bisnis baru untuk 2026–2028 sebesar 5%–6%. Perkiraan untuk 2026 adalah 34,327 miliar yuan, turun 7% secara tahunan.
Goldman Sachs mempertahankan peringkat beli untuk saham A dan H Ping An, serta menyesuaikan target harga 12 bulan dari perkiraan semula yang masing-masing setara dengan 71 dolar Hong Kong dan 69 dolar Hong Kong menjadi 70 yuan untuk saham A dan 68 dolar Hong Kong untuk saham H; target harga saham A sebelumnya adalah 71 yuan.