JCET: Permintaan AI mendukung ekspansi kapasitas pengemasan canggih, produksi massal 2.5D di luar negeri ditargetkan pada 2027
Manajemen memperkirakan kendala pasokan HBM akan berangsur mereda, sementara ekspansi kapasitas pengemasan canggih berjalan sesuai rencana; permintaan ponsel pintar relatif lemah, dan produksi 2.5D di dalam negeri bergantung pada sertifikasi pelanggan.
Sumber asli：Morgan StanleyPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Permintaan pusat data AI dan kenaikan harga mendukung prospek pertumbuhan dan margin kotor JCET, sementara realisasi pendapatan dari pengemasan canggih bergantung pada ekspansi kapasitas, permintaan pelanggan, dan kemajuan sertifikasi.
Bagaimana pendorong pertumbuhan dan prospek margin kotor?
Manajemen JCET menyatakan AI tetap menjadi pendorong pertumbuhan utama, dengan permintaan yang kuat dari pusat data AI serta aplikasi otomotif dan industri; sebaliknya, permintaan terkait ponsel pintar masih relatif lemah.
Perusahaan memperkirakan margin kotor akan tetap stabil atau membaik, dengan dukungan kenaikan harga. Penyesuaian harga pada 2026 mencerminkan penerusan biaya sekaligus perubahan hubungan pasokan dan permintaan, sehingga kenaikan harga tidak seluruhnya berasal dari penguatan permintaan.
Apakah ketatnya pasokan HBM akan memperlambat ekspansi kapasitas pengemasan canggih?
Manajemen menilai kendala pasokan HBM berdampak terbatas pada peningkatan kapasitas pengemasan canggih dan memperkirakan ketatnya pasokan akan berangsur mereda seiring diversifikasi sumber pengadaan dan fleksibilitas pelanggan dalam menggunakan berbagai konfigurasi pengemasan.
Perusahaan menyatakan ekspansi kapasitas pengemasan canggih masih berjalan sesuai rencana dan memperkirakan Jiangyin JME dapat menghasilkan pendapatan beberapa miliar yuan pada 2027.
Kapan teknologi pengemasan baru akan menghadirkan peluang bisnis?
Berdasarkan perkiraan pelanggan, pengemasan 2.5D diperkirakan memasuki produksi komersial di pabrik luar negeri pada kuartal pertama 2027, dengan target peningkatan skala pada 2028; pabrik dalam negeri akan menyusul, tetapi harus melalui sertifikasi pelanggan.
Perusahaan telah menyelesaikan persiapan teknis untuk produksi massal CPO, sementara adopsi NPO berlangsung lebih cepat daripada CPO. Morgan Stanley mencantumkan kecepatan peluncuran pengemasan canggih 2.5D dan 3D sebagai faktor yang memengaruhi penilaiannya.
Morgan Stanley memberikan peringkat Overweight kepada JCET dengan target harga 90.20 yuan; harga penutupan pada 27 Oktober 2026 yang tercantum dalam laporan adalah 53.29 yuan.
