Di mana kinerja kuartal ketiga melampaui ekspektasi Goldman Sachs?

  • Pendapatan Zhifei Biological pada kuartal ketiga 2026 mencapai 2,515 miliar yuan, turun 7% secara tahunan tetapi lebih tinggi daripada perkiraan Goldman Sachs sebelumnya sebesar 2,05 miliar yuan.
  • Laba bersih kuartal tersebut mencapai 125 juta yuan, dibandingkan dengan kerugian 743 juta yuan pada periode yang sama tahun sebelumnya; Goldman Sachs sebelumnya memperkirakan kerugian kuartalan sebesar 230 juta yuan.

Bagaimana berakhirnya pengurangan persediaan memperbaiki laba dan arus kas?

  • Goldman Sachs menilai fase pengurangan persediaan perusahaan pada dasarnya telah berakhir. Setelah pembersihan vaksin mendekati kedaluwarsa yang dijual atas nama produsen lain selesai, perusahaan tidak lagi perlu terutama mengandalkan pemotongan harga besar-besaran untuk menghabiskan persediaan, dan harga jual rata-rata serta margin kotor pun pulih.
  • Margin laba sebelum bunga dan pajak kuartal ketiga pulih ke 2,9%. Sejak kuartal keempat 2024, sebelumnya hanya kuartal pertama 2026 yang mencatat margin positif, sebesar 0,8%.
  • Pembalikan sebagian penurunan nilai piutang dan persediaan yang sebelumnya dicatat juga menambah laba yang dilaporkan; arus kas operasi naik 31% secara tahunan. Goldman Sachs menilai masa terburuk kelebihan persediaan dan tekanan kas telah berlalu.

Bagaimana Goldman Sachs menyesuaikan proyeksi setahun penuh dan target harga?

  • Goldman Sachs menaikkan proyeksi pendapatan 2026 dari 7,891 miliar yuan menjadi 8,13 miliar yuan dan mempersempit proyeksi rugi bersih dari 1,151 miliar yuan menjadi 1,023 miliar yuan. Setelah profitabilitas kuartal ketiga membaik, bank tersebut masih memperkirakan perusahaan merugi untuk setahun penuh.
  • Goldman Sachs menaikkan proyeksi laba bersih 2027 dari 296 juta yuan menjadi 324 juta yuan dan memperkirakan laba bersih 2028 sebesar 429 juta yuan. Target harga untuk 12 bulan dinaikkan dari 18 yuan menjadi 19 yuan, dengan rekomendasi beli dipertahankan; valuasi menggunakan model arus kas terdiskonto 10 tahun.

Produk apa yang akan menopang pertumbuhan selanjutnya?

  • Goldman Sachs optimistis terhadap potensi penjualan vaksin untuk orang berusia di atas 50 tahun dan menilai vaksin herpes zoster serta vaksin virus sinsitial pernapasan (RSV) akan menjadi pendorong penting pendapatan perusahaan.
  • Bank tersebut mencermati peluncuran vaksin RSV dan vaksin konjugat pneumokokus 15-valen, serta perkembangan pengenalan produk baru dari perusahaan farmasi multinasional. Risiko utama yang disebutkannya adalah pemutusan kontrak dengan Merck atau GSK, kinerja produk baru utama yang di bawah ekspektasi, dan masalah arus kas.