Volume tiket penerbangan MakeMyTrip turun, hotel dan bus menopang pertumbuhan, tetapi margin tertekan

Mengapa pertumbuhan keseluruhan tetap melampaui perkiraan meski volume tiket penerbangan lebih lemah?

Pada kuartal kedua tahun fiskal 2027, volume tiket penerbangan MakeMyTrip turun 6% secara tahunan, lebih besar daripada penurunan 2% pada kuartal sebelumnya; tetapi pendapatan yang disesuaikan tumbuh 20% secara tahunan pada kurs konstan, sama dengan kuartal sebelumnya dan di atas perkiraan awal Goldman Sachs sebesar 16%.
Pendapatan bisnis tiket penerbangan tumbuh 14% secara tahunan pada kurs konstan, di atas perkiraan Goldman Sachs sebesar 7%. Bank tersebut sebagian mengaitkannya dengan pertumbuhan 20% secara tahunan dalam nilai bruto pemesanan tiket penerbangan serta margin yang lebih baik dari maskapai selama musim sepi.
Total nilai bruto pemesanan tumbuh 21% secara tahunan pada kurs konstan, sedikit lebih cepat daripada 20% pada kuartal sebelumnya dan di atas perkiraan Goldman Sachs sebesar 18%. Dalam dolar AS, laju pertumbuhan nilai bruto pemesanan naik dari 9% menjadi 11%.

Nilai bruto pemesanan bisnis hotel dan paket wisata tumbuh 20% secara tahunan pada kurs konstan, mendekati capaian kuartal sebelumnya; volume pemesanan tumbuh 18%, meskipun volume pemesanan hotel di luar negeri hanya mencatat pertumbuhan satu digit menengah.
Pendapatan bisnis bus dan lainnya tumbuh 29% secara tahunan pada kurs konstan, sedikit di bawah 31% pada kuartal sebelumnya. Manajemen menyatakan separuh pertumbuhan bisnis bus berasal dari peningkatan pasokan dan separuh lainnya dari kenaikan pangsa pasar, serta memperkirakan momentum pertumbuhan akan berlanjut.
Permintaan penerbangan masih menjadi kendala: pada Oktober, pertumbuhan tahunan lalu lintas penumpang udara domestik India dan penerbangan keluar negeri tetap lemah, meski sedikit membaik dibandingkan kuartal sebelumnya. Goldman Sachs memperkirakan pendapatan yang disesuaikan dari bisnis tiket penerbangan perusahaan tumbuh 12% secara tahunan pada kurs konstan di kuartal fiskal ketiga.

Untuk menopang permintaan, biaya penjualan dan pemasaran perusahaan tetap tinggi, mencapai 5,43% dari nilai bruto pemesanan pada kuartal fiskal kedua; selama 12 bulan terakhir, pengeluaran untuk menarik pelanggan meningkat di bisnis tiket penerbangan maupun hotel.
Laba operasi yang disesuaikan sebagai proporsi nilai bruto pemesanan turun 0.1 poin persentase dari kuartal sebelumnya menjadi 1,7%, di bawah perkiraan Goldman Sachs sebesar 1,8%. Laporan tersebut mengaitkan penurunan itu dengan kenaikan biaya gerbang pembayaran akibat naiknya harga tiket penerbangan; EBITDA tunai sebesar 51 juta dolar AS, sedikit di bawah perkiraan bank tersebut.
Dalam rupee, EBITDA kuartal fiskal kedua tumbuh 19% secara tahunan; tetapi margin jangka pendek yang lebih rendah mendorong Goldman Sachs menurunkan perkiraan EBITDA tunai tahun fiskal 2027 sebesar 4%.

Goldman Sachs menaikkan perkiraan nilai bruto pemesanan untuk tahun fiskal 2027 hingga 2029 hingga 1% dan perkiraan pendapatan hingga 2%; bank tersebut memperkirakan pendapatan tahun fiskal 2027 tumbuh 20% secara tahunan pada kurs konstan.
Bank tersebut menilai sebagian belanja pemasaran dapat disesuaikan ketika tekanan terhadap permintaan mereda, dan margin memiliki ruang ekspansi yang signifikan jika lalu lintas penumpang udara pulih; atas dasar itu, bank memperkirakan EBITDA dalam rupee tumbuh lebih dari 30% pada masing-masing tahun fiskal 2028 dan 2029.
Goldman Sachs mempertahankan peringkat beli dan menurunkan target harga 12 bulan dari 81 dolar AS menjadi 80 dolar AS. Investor mencermati permintaan penerbangan yang terus lemah, struktur dan waktu pengaturan saling tukar saham, serta dampak perdagangan berbasis agen terhadap perjalanan daring; perusahaan menyatakan waktu pencatatan sahamnya di India bergantung pada persetujuan regulator dan kondisi pasar.