Bagaimana kinerja hasil dan pesanan kuartal keempat?

  • Pendapatan Johnson Controls pada kuartal keempat tahun fiskal 2026 sebesar 7,113 miliar dolar, naik 10,4% secara tahunan dan 1,3% di atas konsensus Visible Alpha; laba per saham yang disesuaikan sebesar 1.66 dolar, naik 31,7% secara tahunan dan 4,9% di atas konsensus. Namun, Bernstein menyatakan sebagian investor buy-side semula mengharapkan pendapatan dan laba per saham melampaui ekspektasi dengan selisih lebih besar.
  • Pada periode yang sama, pesanan naik 44% secara tahunan, terutama didorong permintaan dari fasilitas penting seperti pusat data serta pabrik baterai dan semikonduktor. Backlog naik 43% secara tahunan ke rekor 23 miliar dolar; pesanan dan backlog bisnis di Amerika masing-masing tumbuh lebih dari 50%, memperkuat keyakinan Bernstein terhadap pertumbuhan berikutnya.
  • Peningkatan produksi unit chiller bermargin kotor tinggi memperbaiki bauran produk kuartalan; namun, meskipun kenaikan harga melampaui inflasi biaya pada tahun fiskal 2026, pendapatan tambahan dari harga tetap tidak mampu mempertahankan tingkat margin kotor semula, sehingga sedikit mendilusi margin kotor setahun penuh.

Seberapa cepat backlog dapat dikonversi menjadi pendapatan?

  • Perusahaan memperkirakan 70%–80% dari backlog senilai 23 miliar dolar akan dikonversi menjadi pendapatan dalam 12 bulan ke depan. Panduan perusahaan untuk tahun fiskal 2027 mencakup pertumbuhan pendapatan organik 11%–12% dan laba per saham yang disesuaikan 6.15–6.30 dolar; panduan pertumbuhan organik kuartal fiskal pertama sebesar 12%–14%.
  • Waktu konversi terutama dibatasi oleh infrastruktur daya dan kelistrikan di sisi pelanggan, yang selanjutnya memengaruhi kemajuan proyek dan penerimaan pengiriman. Manajemen menilai jika kendala tersebut berkurang, konversi pesanan dapat lebih cepat dan pendapatan berpeluang melampaui panduan saat ini.
  • Bernstein menilai pertumbuhan kuat pesanan dan backlog di Amerika mendukung kenaikan panduan kinerja perusahaan setiap kuartal, sehingga pada akhirnya pertumbuhan organik setahun penuh masuk ke kisaran di atas 10%; ini merupakan penilaian firma tersebut atas potensi kenaikan panduan.

Peluang apa yang dibawa ekspansi kapasitas dan perubahan produk?

  • Perusahaan memperkirakan belanja modal sekitar 900 juta dolar pada tahun fiskal 2027, terutama untuk ekspansi kapasitas, serta investasi digital dan AI untuk mempersingkat waktu pengiriman dan meningkatkan efisiensi pekerjaan lapangan. Manajemen memperkirakan tingkat konversi arus kas bebas yang disesuaikan sekitar 95%, lebih rendah dari 103% pada tahun fiskal 2026.
  • Bernstein sebelumnya khawatir kapasitas baru chiller akan mulai beroperasi secara terkonsentrasi. Kini firma tersebut menilai pesanan dan backlog menunjukkan adanya lebih banyak permintaan untuk menyerap tambahan pasokan, tetapi juga menyatakan pasokan pada akhirnya dapat berekspansi berlebihan.
  • Chiller tetap menjadi bagian terbesar dari portofolio produk perusahaan, sementara unit distribusi cairan pendingin (CDU), pelat pendingin, dan pusat data modular memberikan kontribusi pertumbuhan yang lebih besar. Perusahaan memperluas kapasitas CDU di tiga wilayah, dan manajemen mengatakan sebagian besar kapasitas tersebut sudah dipesan pelanggan.

Mengapa proyeksi laba diturunkan meskipun prospek pertumbuhan positif?

  • Panduan perusahaan untuk tahun fiskal 2027 menunjukkan leverage operasi di atas 30%, lebih rendah daripada perkiraan Bernstein sebelumnya yang mendekati 40%. Firma tersebut menilai penyebab utamanya adalah biaya transformasi sebesar 400 juta dolar akan dibagi hampir merata antara tahun fiskal 2027 dan 2028; perusahaan menargetkan penghematan bruto tahunan sekitar 600 juta dolar pada tahun fiskal 2029.
  • Bernstein memperkirakan sebagian penghematan jangka pendek akan diinvestasikan kembali ke bisnis, sehingga margin laba tidak akan mendapat manfaat berarti dalam dua tahun mendatang. Firma tersebut menurunkan proyeksi laba per saham yang disesuaikan untuk tahun fiskal 2027 dari 6.35 dolar menjadi 6.30 dolar, dan untuk tahun fiskal 2028 dari 7.65 dolar menjadi 7.23 dolar.
  • Meskipun menurunkan proyeksi laba, Bernstein mempertahankan peringkat outperform dan menaikkan target harga dari 190 dolar menjadi 194 dolar seiring pergeseran model valuasinya satu kuartal ke depan.