Laba kuartal ketiga Lens Technology di bawah ekspektasi: Pertumbuhan layar lipat masih sulit mengimbangi tekanan kinerja jangka dekat
Pendapatan Lens Technology pada kuartal ketiga 2026 turun 8% secara tahunan, sementara laba bersih berkurang separuh. Morgan Stanley optimistis terhadap peningkatan nilai pasokan per perangkat lipat, tetapi menilai kinerja jangka dekat lemah dan valuasinya tidak murah, sehingga mempertahankan peringkat Equal-weight.
Sumber asli：Morgan StanleyPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Layar lipat dan bisnis AI menawarkan peluang pertumbuhan bagi Lens Technology, tetapi pendapatan dan margin kotor kuartal ketiga sama-sama di bawah ekspektasi. Morgan Stanley menilai sentimen terhadap saham dalam jangka pendek masih akan tertekan.
Di mana kinerja kuartal ketiga meleset?
Pendapatan Lens Technology pada kuartal ketiga 2026 sebesar 19,035 miliar yuan, naik 29% dari kuartal sebelumnya dan turun 8% secara tahunan. Angka itu masing-masing 9% dan 14% di bawah perkiraan Morgan Stanley sebesar 20,846 miliar yuan dan konsensus pasar sebesar 22,242 miliar yuan.
Laba bersih sebesar 843 juta yuan, naik 16% dari kuartal sebelumnya dan turun 50% secara tahunan. Angka itu masing-masing 56% dan 63% di bawah perkiraan bank tersebut sebesar 1,899 miliar yuan dan konsensus pasar sebesar 2,289 miliar yuan; selisih laba jauh lebih besar daripada pendapatan.
Manajemen perusahaan mengaitkan lemahnya pendapatan dengan permintaan akhir yang lebih lemah akibat kenaikan biaya memori, penguatan renminbi, serta perbedaan jadwal peluncuran produk pelanggan utama.
Mengapa laba masih tertekan meski pendapatan pulih dibandingkan kuartal sebelumnya?
Margin kotor kuartal ketiga sebesar 16,8%, turun 1.4 poin persentase dari kuartal sebelumnya dan juga di bawah perkiraan Morgan Stanley sebesar 19,5%. Perusahaan mengaitkan penurunan tersebut terutama dengan tekanan nilai tukar.
Beban dan margin laba semakin memperbesar dampak pendapatan yang di bawah ekspektasi: beban operasional sebesar 2,011 miliar yuan, 13% lebih tinggi daripada perkiraan bank tersebut; margin operasi sebesar 6,2%, di bawah perkiraan 11,0%. Bank itu juga mencatat pelemahan leverage operasi.
Meskipun pendapatan kuartalan naik dibandingkan kuartal sebelumnya, laba kotor turun 19% secara tahunan dan laba operasi turun 46%, menunjukkan bahwa pemulihan pendapatan belum membalikkan tekanan tahunan pada laba.
Mengapa layar lipat menjadi sorotan utama pertumbuhan?
Morgan Stanley menilai Lens Technology sebagai salah satu penerima manfaat utama dari iPhone lipat. Selain kaca penutup konvensional, perusahaan juga dapat memasok kaca ultra-tipis, komponen penyangga kaca bagian dalam, serta pemrosesan tekstur nano permukaan, dengan nilai pasokan per perangkat lebih tinggi daripada model flagship biasa.
Perusahaan menyatakan tingkat hasil produksi tidak lagi menjadi hambatan dan kapasitasnya memadai untuk mendukung permintaan hingga 2027. Namun, kuat atau lemahnya permintaan ponsel lipat dan pelaksanaan ekspansi kapasitas berskala besar masih akan memengaruhi hasil pertumbuhan.
Sejauh mana kemajuan bisnis pengemasan canggih dan AI?
Pada Juli, perusahaan mengumumkan kerja sama dengan Intel di bidang through-glass via (TGV). Manajemen mengatakan pengembangan produk terus berlanjut dan umpan balik pelanggan baik. Sebelumnya, perusahaan juga mengirimkan sampel kepada sebuah perusahaan Korea Selatan untuk proses kualifikasi dan bekerja sama dengan perusahaan dalam negeri. Kapasitas bulanan lini percontohan Changsha adalah 300 lembar kaca; ekspansi lebih lanjut bergantung pada permintaan pelanggan.
Perusahaan sebelumnya mengumumkan rencana mengakuisisi Yuans Tech, dengan harapan memanfaatkan kemampuan pemrosesan komponen mekanis dan produksi massalnya untuk mempercepat pengembangan bisnis kabinet AI, sasis, dan pendingin cair Yuans Tech. Tiga pabrik di Songshan Lake, Dongguan, telah lulus audit calon pelanggan dan siap untuk produksi massal. Perusahaan memperkirakan pabrik-pabrik tersebut mulai menyumbang sebagian pendapatan pada akhir 2026, dengan kontribusi yang meningkat pada 2027.
Di bidang robot humanoid, perusahaan bekerja sama dengan pelanggan dalam dan luar negeri untuk komponen mekanis, subsistem, dan perakitan unit lengkap. Perusahaan menyatakan bahwa dirinya adalah pemasok eksklusif modul kepala bagi salah satu pelanggan utama di AS dan menargetkan peningkatan besar pengiriman pada 2027.
Mengapa Morgan Stanley mempertahankan peringkat Equal-weight?
Terlepas dari pendorong pertumbuhan di atas, Morgan Stanley menilai kinerja kuartal ketiga yang lemah akan menekan sentimen investor dalam waktu dekat, dan beberapa kuartal mendatang juga kekurangan katalis yang kuat.
Bank tersebut menilai rasio harga terhadap laba perkiraan 2027 sekitar 20 kali tidak murah, dan mempertahankan peringkat Equal-weight serta target harga 31 yuan. Skenario dasarnya menggunakan rasio harga terhadap laba sebesar 22 kali laba perkiraan 2027 dan memperkirakan pertumbuhan tahunan majemuk laba operasi sebesar 26% selama 2025–2028.
