Laba kuartal ketiga Lens Technology terpangkas separuh: BofA bertaruh pesanan iPhone mendorong pemulihan kuartal keempat
Keterlambatan pesanan iPhone Duo menekan pendapatan dan margin kotor kuartal ketiga. BofA memperkirakan perbaikan secara kuartalan pada kuartal keempat, tetapi menurunkan proyeksi laba untuk tiga tahun ke depan karena nilai tukar, permintaan Android, dan biaya proyek baru.
Sumber asli：BofA Global ResearchPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
BofA optimistis terhadap pemulihan laba Lens Technology mulai kuartal keempat 2026 dan peluang bisnis baru, tetapi penurunan margin kotor kuartal ketiga dan proyeksi laba yang lebih rendah menunjukkan pemulihan masih menghadapi kendala biaya dan permintaan.
Pendapatan kuartal ketiga pulih, mengapa laba masih tertekan?
Pendapatan Lens Technology pada kuartal ketiga 2026 mencapai 19,035 miliar yuan, naik 29,3% secara kuartalan tetapi turun 8,1% secara tahunan. Laba bersih sebesar 843 juta yuan, naik 16% secara kuartalan dan turun 50,4% secara tahunan, di bawah ekspektasi BofA.
Pemulihan pendapatan secara kuartalan tidak disertai perbaikan margin kotor: margin kotor kuartal ketiga sebesar 16,8%, turun 1.4 poin persentase secara kuartalan dan 2.3 poin persentase secara tahunan. BofA mengaitkan laba yang di bawah ekspektasi dengan skala yang lebih kecil dan dampak nilai tukar.
Manajemen menyatakan keterlambatan pesanan iPhone Duo memengaruhi pendapatan dan margin kuartal ketiga; persediaan naik menjadi 9,4 miliar yuan pada akhir kuartal, meningkat 18% secara kuartalan.
Apa yang akan mendorong pemulihan pada kuartal keempat dan 2027?
BofA memperkirakan pendapatan kuartal keempat 2026 akan meningkat signifikan secara kuartalan seiring masuknya pesanan iPhone Duo, sekaligus mendorong pemulihan margin.
Menatap 2027, BofA menilai peluncuran iPhone 18 akan membantu memperbaiki kinerja musiman, sementara peningkatan spesifikasi kaca penutup depan dan belakang ponsel pada paruh kedua tahun akan memberikan momentum yang lebih kuat. Namun, bank itu juga memperkirakan permintaan Android akan lemah pada 2027.
Sejauh mana perkembangan bisnis baru?
Manajemen menyatakan bisnis through-glass via (TGV) mencatat kemajuan positif, terutama terkait satu pelanggan Korea. Kapasitas lini produksi percobaan pertama adalah 300 keping per bulan dan diperkirakan akan segera meningkat.
Di bidang server AI, perusahaan menyatakan pesanan dari Nvidia solid dan berencana mengintegrasikan bisnis komponen mekanis, pendinginan cair, dan optik melalui akuisisi.
Mengapa BofA memangkas proyeksi laba tetapi mempertahankan rekomendasi beli untuk saham H?
Dengan mempertimbangkan risiko nilai tukar, lemahnya permintaan Android, dan kenaikan biaya operasional proyek baru, BofA memangkas proyeksi laba bersih untuk 2026–2028 sekitar 18%–38%. Proyeksi untuk 2026 turun dari 4,614 miliar yuan menjadi 2,855 miliar yuan, sekitar 38% di bawah estimasi konsensus Bloomberg sebesar 4,632 miliar yuan.
Bank itu masih memperkirakan laba bersih pulih menjadi 5,25 miliar yuan pada 2027 dan mempertahankan rekomendasi beli untuk saham H, dengan alasan pemulihan laba mulai kuartal keempat dan pendorong jangka panjang dari bisnis baru. Target harga saham H diturunkan dari 27 dolar Hong Kong menjadi 23 dolar Hong Kong, setara dengan 20 kali rasio harga terhadap laba proyeksi 2027.
BofA mempertahankan peringkat berkinerja di bawah pasar dan target harga 30 yuan untuk saham A. Bank itu menilai rasio harga terhadap laba proyeksi 2027 sekitar 28 kali tergolong tinggi, dibandingkan dengan kurang dari 25 kali untuk perusahaan sejenis. Asumsi premi harga saham A terhadap harga saham H yang digunakan untuk target harga dinaikkan dari 30% menjadi 50%.
