Di mana perbedaan hasil kuartal ketiga dengan ekspektasi?

  • Pendapatan kuartal ketiga 2026 sebesar 1,788 miliar yuan, naik 24% secara tahunan tetapi 10% di bawah konsensus pasar; laba operasi inti sebesar 304 juta yuan, naik 81% secara tahunan dan 11% di bawah konsensus.
  • Laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 332 juta yuan, naik 81% secara tahunan dan 28% di atas konsensus, terutama berkat keuntungan bersih nonberulang setelah pajak sebesar 128 juta yuan, yang terutama berasal dari perubahan nilai wajar aset keuangan dan keuntungan pelepasan. Setelah mengecualikan pos nonberulang, laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 203,5 juta yuan.

Mengapa pendapatan keseluruhan masih lemah meskipun bisnis molekul kecil pulih?

  • Bernstein memperkirakan pendapatan CDMO molekul kecil pada kuartal ketiga sebesar 1,168 miliar yuan, naik 28% secara tahunan, pulih signifikan dibandingkan penurunan 5,4% secara tahunan pada paruh pertama 2026; pendapatan bisnis tersebut naik 6% dibandingkan kuartal kedua.
  • Pendapatan bisnis baru sebesar 619 juta yuan, naik 18% secara tahunan, dengan laju pertumbuhan jauh di bawah 114% pada kuartal ketiga 2025 dan 72,5% pada paruh pertama 2026, serta turun 12% dibandingkan kuartal kedua. Perlambatan bisnis baru mengimbangi sebagian kontribusi pemulihan bisnis molekul kecil, dan pendapatan keseluruhan turun 1% dibandingkan kuartal kedua.

Apakah perbaikan margin berlanjut?

  • Margin kotor kuartal ketiga sebesar 41,1%, lebih tinggi daripada 40% pada periode yang sama tahun sebelumnya, tetapi lebih rendah daripada 42% pada kuartal kedua. Rasio beban R&D turun menjadi 6%, dibandingkan 10% pada periode yang sama tahun sebelumnya dan 7% pada kuartal kedua.
  • Rasio beban administrasi naik menjadi 15%, dibandingkan 11%–12% dalam dua kuartal sebelumnya dan 14% pada periode yang sama tahun sebelumnya. Margin laba operasi inti sebesar 17%, naik 5 poin persentase secara tahunan tetapi turun 3 poin persentase dibandingkan kuartal kedua.

Apa arti dipertahankannya panduan setahun penuh bagi kuartal keempat?

  • Manajemen mempertahankan panduan pertumbuhan pendapatan setahun penuh 2026 sebesar 19%–22%. Menurut perkiraan Bernstein, ini setara dengan pendapatan kuartal keempat sebesar 2,5 miliar–2,7 miliar yuan, naik 25%–34% secara tahunan dan sekitar 42%–53% dibandingkan kuartal ketiga.
  • Berdasarkan pesanan yang ada, manajemen memperkirakan pengiriman kuartal keempat akan meningkat besar dibandingkan kuartal ketiga; setelah pendapatan kuartal ketiga melemah dibandingkan kuartal sebelumnya, panduan setahun penuh membutuhkan percepatan pengiriman yang signifikan pada akhir tahun.
  • Bernstein mempertahankan peringkat “Outperform” untuk Asymchem, dengan target harga saham A sebesar 205 yuan dan saham H sebesar 163 dolar Hong Kong.