Mengapa kinerja dan panduan tidak memberikan kejutan yang lebih besar?

  • Pendapatan NXP pada kuartal ketiga 2026 sebesar 3,786 miliar dolar, naik 19,3% secara tahunan; margin kotor tidak termasuk biaya kompensasi berbasis saham sebesar 58,6% dan laba per saham sebesar 4.20 dolar, seluruhnya secara umum sesuai dengan perkiraan Goldman Sachs dan konsensus pasar.
  • Titik tengah panduan pendapatan kuartal keempat sebesar 3,85 miliar dolar, naik 1,7% dibandingkan kuartal ketiga; titik tengah panduan margin kotor sebesar 59,0% dan titik tengah panduan laba per saham tidak termasuk biaya kompensasi berbasis saham sebesar 4.36 dolar, seluruhnya secara umum sesuai dengan konsensus pasar.
  • Namun, panduan tersebut berada di bawah sebagian ekspektasi optimistis. Goldman Sachs memperkirakan harga saham akan turun tipis dan memberikan dampak negatif moderat pada sektor cip analog.

Sejauh mana pesanan membaik?

  • Manajemen menyatakan permintaan dari sebagian besar pelanggan industri dan otomotif terus membaik; cakupan waktu pesanan tertunda semakin memanjang hingga 2027, dan rasio pesanan terhadap pengiriman tetap jelas di atas 1.
  • Waktu tunggu pengiriman juga memanjang: waktu tunggu lebih dari 16 minggu mencapai 80% dari total, dibandingkan 25% setahun lalu. Pelanggan mulai menyampaikan kebutuhan mereka secara lebih langsung, tetapi perusahaan belum melihat tanda-tanda pengisian kembali persediaan oleh pelanggan.
  • NXP berencana menaikkan harga untuk mencerminkan kenaikan biaya input dan memperkirakan kenaikan harga tersebut berdampak netral terhadap margin.

Apa yang mendukung target pertumbuhan dan margin 2027?

  • Perusahaan memperkirakan pertumbuhan pendapatan dua digit pada 2027 dan margin kotor sekitar 60% pada tahun tersebut; rasio biaya operasional diperkirakan sekitar 23% pada semester pertama dan lebih rendah pada semester kedua. Goldman Sachs menilai target tersebut dapat dicapai, dan modelnya memperkirakan pertumbuhan pendapatan 16,9% pada 2027.
  • Bisnis otomotif merupakan pilar utama. Pendapatan otomotif kuartal ketiga sebesar 2,07 miliar dolar; di dalamnya, pendapatan terkait kendaraan yang didefinisikan perangkat lunak telah melampaui 1,5 miliar dolar jika disetahunkan pada tingkat saat ini, dan perusahaan mempertahankan target mencapai 2 miliar dolar pada 2027. Perusahaan juga memperkirakan pertumbuhan pendapatan otomotif dapat melampaui pertumbuhan produksi kendaraan sebesar sejumlah poin persentase dalam kisaran satu digit tinggi, serta meningkat lebih lanjut melalui kenaikan pangsa pasar.
  • Goldman Sachs juga optimistis terhadap pertumbuhan pasar industri dan pemulihan pengiriman mikrokontroler, yang menurutnya saat ini lebih dari 25% di bawah estimasi bank tersebut atas permintaan menurut tren jangka panjang. Pandangan ini akan tertekan jika permintaan akhir otomotif kembali melemah, waktu atau laju pemulihan tidak sesuai ekspektasi, atau penetapan harga tidak menguntungkan.

Bagaimana pembesaran pembelian kembali memengaruhi pandangan investasi Goldman Sachs?

  • NXP menambah otorisasi pembelian kembali sebesar 5 miliar dolar, sehingga total otorisasi menjadi 6,3 miliar dolar, setara sekitar 10% dari saham yang saat ini beredar. Manajemen berencana mempercepat pelaksanaan pembelian kembali setelah investasi pada pabrik wafer usaha patungan sebagian besar selesai sekitar akhir 2026.
  • Goldman Sachs memperkirakan laba per saham 2027 sekitar 9% di atas konsensus pasar dan menilai perbaikan pendapatan otomotif, margin kotor, dan laba per saham, bersama pembelian kembali dan dividen, membantu meningkatkan keyakinan investor terhadap kemampuan perusahaan menghasilkan laba sepanjang siklus.
  • Goldman Sachs menegaskan kembali peringkat beli dan target harga 12 bulan sebesar 325 dolar. Valuasinya didasarkan pada laba per saham yang dinormalisasi sebesar 18 dolar dan rasio harga terhadap laba sekitar 18 kali.