Di mana kinerja kuartal ketiga melampaui ekspektasi?

  • Pendapatan kuartal ketiga S&P Global sebesar 3,678 miliar dolar, naik 6,8% secara tahunan, melampaui perkiraan Goldman Sachs sebesar 5,6% dan konsensus pasar FactSet sebesar 5,8%. Pertumbuhan bisnis energi, indeks, dan intelijen pasar semuanya melampaui perkiraan Goldman Sachs, sedangkan bisnis pemeringkatan sedikit di bawah perkiraannya.
  • Margin operasi naik 0.6 poin persentase secara tahunan menjadi 53,5%, di atas konsensus pasar sebesar 52,6%; Goldman Sachs mengaitkan perbaikan tersebut dengan meningkatnya porsi pendapatan bermargin tinggi dan leverage operasional. Laba per saham sebesar 4.58 dolar, juga di atas konsensus pasar sebesar 4.43 dolar.
  • Goldman Sachs memperkirakan investor akan bereaksi positif terhadap hasil tersebut: pendapatan dan margin sama-sama melampaui ekspektasi.

Mengapa lebih banyak pertumbuhan berasal dari luar bisnis pemeringkatan?

  • Bisnis nonpemeringkatan secara keseluruhan menyumbang sekitar 65% dari total pendapatan dan tumbuh 9% secara tahunan pada kuartal ketiga. Bisnis indeks tumbuh 19,9%, di atas perkiraan Goldman Sachs sebesar 17%; intelijen pasar dan energi masing-masing tumbuh 6,8% dan 5,9%, juga melampaui perkiraan bank tersebut.
  • Pendapatan bisnis pemeringkatan tumbuh 2,5% secara tahunan, di bawah perkiraan Goldman Sachs sebesar 3,3%. Penerbitan obligasi berperingkat global tumbuh 4%, tetapi pendapatan transaksi bisnis tersebut hanya tumbuh 1%: transaksi penyedia layanan cloud besar serta merger dan akuisisi mendukung bisnis obligasi investment grade, mengimbangi lemahnya obligasi berimbal hasil tinggi, pinjaman bank, dan pembiayaan terstruktur; pendapatan nontransaksi tumbuh 4%.

Mengapa kenaikan panduan setahun penuh masih dapat menekan konsensus pendapatan?

  • Perusahaan menaikkan panduan pertumbuhan pendapatan organik dan berdasarkan kurs konstan untuk 2026 dari 6%–8% menjadi 7,5%–8,5%. Di antara segmen utama, panduan bisnis indeks dinaikkan dari 12%–14% menjadi 17%–18,5%, sedangkan bisnis pemeringkatan dinaikkan dari 5%–8% menjadi 6,5%–8%. Panduan bisnis intelijen pasar dan energi tetap tidak berubah.
  • Berdasarkan pendapatan yang dilaporkan, panduan pertumbuhan setahun penuh dinaikkan dari 5,9%–7,9% menjadi 7,4%–8,4%; namun, konsensus pasar FactSet sebelumnya sebesar 9,1%. Karena itu, Goldman Sachs memperkirakan konsensus pendapatan akan direvisi turun, konsensus margin operasi direvisi naik, dan konsensus laba per saham secara umum tetap stabil.
  • Perusahaan menaikkan panduan ekspansi margin operasi setahun penuh dari 35–60 basis poin menjadi 75–100 basis poin, serta menaikkan panduan laba per saham dari 17.50–17.75 dolar menjadi 17.70–17.95 dolar.

Bagaimana Goldman Sachs memandang valuasi dan faktor pendorong selanjutnya?

  • Goldman Sachs memberikan peringkat beli dan target harga 12 bulan sebesar 519 dolar, dihitung berdasarkan perkiraan laba per saham sebesar 22.09 dolar dan rasio harga terhadap laba sebesar 23.5 kali. Kelipatan target tersebut di atas median 16.5 kali bagi perusahaan sejenis di bidang layanan informasi, dengan alasan yang mencakup rekam jejak pelaksanaan perusahaan, hambatan persaingan yang terbentuk dari data penting dan berpemilik, serta margin EBITDA yang lebih tinggi.
  • Goldman Sachs mencermati penilaian manajemen atas pertumbuhan penerbitan obligasi untuk sisa 2026 dan untuk 2027, serta lingkungan persaingan dan penjualan, bauran bisnis, dan monetisasi kemampuan AI dalam bisnis intelijen pasar. Perlambatan pertumbuhan penerbitan obligasi, tekanan anggaran dan tenaga kerja pada klien jasa keuangan, serta koreksi pasar masing-masing dapat memengaruhi pertumbuhan bisnis pemeringkatan, intelijen pasar, dan indeks.