Pendapatan kuartal ketiga Kangtai Bio di bawah ekspektasi Goldman Sachs, sementara penurunan nilai yang lebih rendah mendorong laba bersih melampaui perkiraan
Sumber asli：Goldman SachsPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Laba kuartal ketiga Kangtai Bio melampaui ekspektasi Goldman Sachs terutama karena penurunan nilai yang lebih rendah dari perkiraan. Namun, tekanan pada pendapatan dan kontribusi terbatas produk baru dalam jangka pendek membuat bank tersebut tetap berhati-hati terhadap prospek pertumbuhan.
Mengapa pendapatan kuartal ketiga di bawah perkiraan, tetapi laba melampauinya?
Kangtai Bio mencatat pendapatan kuartal ketiga 2026 sebesar 568 juta yuan, turun 15% dibandingkan tahun sebelumnya dan di bawah perkiraan awal Goldman Sachs sebesar 663 juta yuan. Goldman Sachs menilai penurunan angka kelahiran dan persaingan industri yang semakin ketat menekan pendapatan.
Laba bersih pada periode yang sama mencapai 45 juta yuan, naik 269% dibandingkan tahun sebelumnya dan melampaui perkiraan Goldman Sachs sebesar 26 juta yuan; penyebab utamanya adalah penurunan nilai piutang dan persediaan yang sama-sama lebih rendah dari perkiraan bank tersebut. Laba yang melampaui perkiraan terjadi bersamaan dengan pendapatan yang di bawah perkiraan.
Dapatkah pertumbuhan luar negeri dan vaksin baru mendorong ekspansi dalam waktu dekat?
Pendapatan luar negeri kuartal ketiga naik 89% dibandingkan tahun sebelumnya dan 130% dibandingkan kuartal sebelumnya, tetapi hanya menyumbang sekitar 8% dari total pendapatan, dengan basis yang masih relatif kecil.
Perusahaan menilai vaksin influenza dan vaksin tetanus teradsorpsi yang baru disetujui akan memberikan dukungan bagi pertumbuhan. Goldman Sachs memperkirakan tambahan pendapatan dari kedua produk tersebut dalam waktu dekat terbatas dan sulit mendorong ekspansi besar dalam jangka pendek.
Goldman Sachs menurunkan proyeksi pendapatan untuk 2026 hingga 2028 masing-masing sebesar 3,3%, 3,7%, dan 4,0%, menjadi 2,514 miliar yuan, 2,889 miliar yuan, dan 3,277 miliar yuan.
Meski menurunkan proyeksi pendapatan, bank tersebut menaikkan proyeksi laba bersih untuk periode yang sama masing-masing sebesar 9,1%, 2,4%, dan 3,0%, menjadi 101 juta yuan, 218 juta yuan, dan 276 juta yuan. Penyesuaian ini mencerminkan dampak penurunan nilai yang lebih rendah dari perkiraan dalam hasil kali ini.
Produk apa yang menentukan penilaian jangka menengah?
Goldman Sachs memperkirakan peningkatan penjualan vaksin pneumokokus 13-valen dan vaksin rabies sel diploid manusia dapat melampaui dampak penurunan pendapatan vaksin COVID. Tambahan kontribusi vaksin influenza dan tetanus dalam waktu dekat belum cukup untuk mengubah pandangan hati-hatinya terhadap ekspansi jangka pendek.
Rasio harga terhadap laba proyeksi perusahaan untuk satu tahun ke depan berada di kuartil terendah dalam lima tahun terakhir. Namun, Goldman Sachs tetap mempertahankan peringkat Netral dan target harga 14 yuan untuk 12 bulan, dengan harapan dapat melihat perusahaan terus mengimbangi dampak vaksin COVID dan langkah kebijakan seperti antikorupsi.
Katalis utama yang disebutkan bank tersebut meliputi peluncuran vaksin pentavalen dan vaksin pneumokokus 20-valen, serta masuknya produk baru dari perusahaan farmasi multinasional. Risiko penurunan meliputi penjualan vaksin pneumokokus 13-valen dan vaksin rabies yang lebih rendah dari perkiraan, serta masuknya vaksin pneumokokus ke dalam pengadaan berbasis volume.
