Pertumbuhan pendapatan kuartal ketiga China Pet Foods melambat, laba terus turun: Citi memperkirakan pemulihan dari level rendah pada kuartal keempat

Di mana letak kekurangan pada kuartal ketiga?

Pendapatan China Pet Foods pada kuartal ketiga 2026 sebesar 1,577 miliar yuan, naik 10% secara tahunan, dengan pertumbuhan yang melambat signifikan dari 31% pada kuartal kedua. Laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 54 juta yuan, turun 59% secara tahunan, lebih besar daripada penurunan 52% pada kuartal kedua dan di bawah ekspektasi Citi.
Ada tanda awal stabilisasi laba dibandingkan kuartal sebelumnya: margin laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham pada kuartal ketiga sebesar 3,4%, lebih tinggi daripada 3,1% pada kuartal kedua, tetapi masih di bawah 9,1% pada periode yang sama tahun sebelumnya.

Citi menyatakan bahwa penyusutan margin kotor bisnis manufaktur kontrak, besarnya pengeluaran penjualan dan distribusi untuk merek sendiri di tengah ketatnya persaingan pasar domestik, serta perubahan nilai tukar yang tidak menguntungkan bersama-sama menekan laba.
Margin kotor keseluruhan perusahaan pada kuartal ketiga sebesar 26,6%, turun 2.5 poin persentase dari 29,1% pada periode yang sama tahun sebelumnya. Beban penjualan naik 41% secara tahunan, dengan porsinya terhadap pendapatan meningkat dari 11,5% menjadi 14,7%.
Manajemen berencana memprioritaskan pertumbuhan pendapatan pada 2026 dengan memastikan merek sendiri tidak merugi. Citi menilai pengeluaran penjualan dan distribusi terkait dapat berdampak signifikan terhadap margin bersih. Penjualan luar negeri ditargetkan tumbuh stabil, tetapi tarif dan nilai tukar yang tidak menguntungkan telah melemahkan profitabilitasnya.

Citi memperkirakan laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham pada kuartal keempat 2026 sekitar 55 juta yuan, naik 74% secara tahunan, terutama didorong oleh basis pembanding yang rendah pada periode yang sama tahun sebelumnya. Dibandingkan 54 juta yuan pada kuartal ketiga, nilainya masih kurang lebih sama.
Bank tersebut memperkirakan pendapatan kuartal keempat sebesar 1,796 miliar yuan, naik 32% secara tahunan, dan margin laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 3,1%, di bawah 3,4% pada kuartal ketiga. Dengan demikian, pemulihan laju pertumbuhan laba tahunan masih mencerminkan tingkat laba kuartalan yang rendah.

Citi memangkas proyeksi pendapatan untuk 2026–2028 masing-masing sebesar 4,3%, 4,2%, dan 4,0%, serta proyeksi laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham masing-masing sebesar 9,1%, 16,2%, dan 11,4%. Untuk 2026, Citi memperkirakan pendapatan sebesar 6,654 miliar yuan dan laba bersih sebesar 236 juta yuan.
Citi mempertahankan peringkat jual dan menurunkan harga target berdasarkan arus kas terdiskonto dari 19.6 yuan menjadi 18.9 yuan, setara dengan sekitar 20 kali rasio harga terhadap laba proyeksi 2027. Bank itu juga memberikan pandangan bearish jangka pendek selama 30 hari, dengan perkiraan bahwa kinerja yang lemah akan mendorong pasar menurunkan ekspektasi laba dan menekan valuasi.
Risiko kenaikan harga saham yang disebutkan Citi meliputi meredanya persaingan, penurunan harga bahan baku, penurunan tarif AS, dan pelemahan renminbi; perubahan ini dapat memperbaiki lingkungan biaya atau ekspor yang dihadapi perusahaan.