Mengapa pertumbuhan pendapatan tidak diikuti pertumbuhan laba yang sebanding?

  • Pada kuartal ketiga 2026, Invictus mencatat pendapatan 1,933 miliar yuan, naik 33,1% secara tahunan; laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham induk sebesar 184 juta yuan, naik hanya 0,3% secara tahunan. Pendapatan dan laba bersih masing-masing naik 5,0% dan 4,4% dibandingkan kuartal kedua.
  • Pendapatan dalam tiga kuartal pertama naik 22,9% secara tahunan, sedangkan laba turun 7,6%. Pendapatan tumbuh pesat pada kuartal tersebut, tetapi laba masih tertekan.

Tekanan apa yang dihadapi margin?

  • Margin kotor kuartal ketiga sebesar 27,8%, turun 1.6 poin persentase secara tahunan tetapi pulih 2.5 poin persentase dibandingkan kuartal sebelumnya; margin bersih sebesar 9,5%, turun 3.1 poin persentase secara tahunan.
  • Nomura menilai persaingan harga yang berkelanjutan di pasar pengelolaan suhu pusat data dan penyimpanan energi di China, serta bauran produk yang kurang menguntungkan, mungkin menjadi penyebab penurunan margin kotor secara tahunan. Pelanggan akhir domestik relatif sensitif terhadap harga, dan tekanan persaingan mungkin berlangsung lebih lama.
  • Perusahaan tengah memperluas bisnis pengelolaan suhu komponen elektronik, sementara produk ini memiliki margin yang relatif lebih rendah daripada produk tradisional dan terus menghambat peningkatan margin keseluruhan.

Apa sinyal yang diberikan pesanan dan arus kas?

  • Hingga akhir September 2026, liabilitas kontrak meningkat 188% dari awal tahun, terutama didorong oleh kenaikan uang muka pelanggan. Berdasarkan hal itu, Nomura menilai perusahaan memiliki pesanan yang memadai di tangan.
  • Arus kas operasi dalam tiga kuartal pertama naik 167% secara tahunan. Nomura menilai bisnis pendinginan udara dan cairan perusahaan masih menikmati permintaan yang kuat di pasar domestik dan luar negeri.
  • Nomura mempertahankan peringkat Beli dan target harga 125 yuan berdasarkan arus kas terdiskonto, setara dengan 39 kali proyeksi laba per saham tahun fiskal 2027 sebesar 3.18 yuan; harga saham yang ditampilkan dalam laporan setara dengan sekitar 13.5 kali.