Pesanan dan margin WuXi AppTec meningkat, sementara biaya ekspansi luar negeri dan kebijakan AS masih memengaruhi prospek

Perubahan apa pada kuartal ketiga yang mendorong kenaikan panduan setahun penuh?

Pendapatan WuXi AppTec pada kuartal ketiga 2026 sebesar 16,64 miliar yuan, naik 38% secara tahunan; laba bersih yang disesuaikan sebesar 6,81 miliar yuan, naik 61% secara tahunan. Pendapatan dari operasi berkelanjutan tumbuh 43,5% secara tahunan.
Manajemen menaikkan panduan pendapatan 2026 dari 58,5 miliar–60,5 miliar yuan menjadi 61 miliar–61,9 miliar yuan, dan menaikkan panduan pertumbuhan pendapatan operasi berkelanjutan dari 35%–39% menjadi 40%–42%.
JPMorgan menaikkan proyeksi pendapatan untuk 2026–2028 sekitar 2%, serta menaikkan asumsi margin kotor dan margin bersih yang disesuaikan masing-masing sekitar 3 poin persentase, sehingga proyeksi laba naik 10%–12%. Bank itu menaikkan target harga saham A dan saham H masing-masing dari 200 yuan dan 222 dolar Hong Kong menjadi 210 yuan dan 233 dolar Hong Kong, serta mempertahankan peringkat overweight.

Dalam tiga kuartal pertama 2026, pendapatan bisnis penelitian, pengembangan, dan produksi molekul kecil tumbuh 66% secara tahunan menjadi 23,58 miliar yuan, mendorong pertumbuhan pendapatan bisnis kimia sebesar 51,5%. Manajemen memperkirakan pendapatan setahun penuh bisnis penelitian, pengembangan, dan produksi molekul kecil tumbuh lebih dari 50%.
JPMorgan menilai pertumbuhan yang lebih cepat pada proyek molekul kecil tahap akhir dan komersial yang bernilai lebih tinggi, ditambah peningkatan efisiensi produksi, mendorong margin kotor yang disesuaikan pada bisnis kimia naik 5.9 poin persentase secara tahunan menjadi 57,1%.
Pelanggan penemuan obat berbasis AI juga menciptakan permintaan untuk eksperimen berkapasitas tinggi dan pembuatan data pelatihan model. Perusahaan belum mengukur pendapatan dan pesanan terkait; JPMorgan memperkirakan penjualan terkait akan tumbuh dari basis yang rendah.

Pada akhir September 2026, nilai pesanan yang belum dipenuhi dari operasi berkelanjutan sebesar 76,74 miliar yuan, naik 36,4% secara tahunan. Manajemen mengatakan pesanan baru dalam tiga kuartal pertama tumbuh lebih dari 60%, dan pesanan baru pada kuartal ketiga melampaui 27 miliar yuan, terutama dari proyek kimia tahap akhir dan komersial.
Manajemen memperkirakan hampir seluruh pesanan yang belum dipenuhi akan dikirim dalam 18 bulan, tetapi pesanan yang lebih besar memiliki siklus pengiriman lebih panjang dan jadwal yang tidak merata. Karena itu, JPMorgan menilai pertumbuhan pesanan mendukung pertumbuhan pendapatan yang berkelanjutan, tetapi tidak dapat disamakan secara langsung dengan tingkat pertumbuhan pendapatan 2027.

Perusahaan menaikkan panduan arus kas bebas yang disesuaikan untuk 2026 dari 13,5 miliar–14,5 miliar yuan menjadi 14,5 miliar–15,5 miliar yuan, sekaligus menaikkan batas bawah kisaran belanja modal menjadi 8 miliar yuan, sehingga kisaran barunya menjadi 8 miliar–8,5 miliar yuan.
Manajemen memperkirakan secara awal belanja modal akan meningkat lebih lanjut pada 2027; peningkatan kapasitas luar negeri dan penyusutan dapat menyebabkan fluktuasi margin dalam jangka pendek. Perusahaan yakin margin bersih yang disesuaikan akan tetap stabil pada 2026, tetapi tidak memberikan target spesifik.

Manajemen mengatakan bahwa hingga panggilan konferensi, perusahaan belum menerima pemberitahuan bahwa Kantor Manajemen dan Anggaran AS bermaksud menetapkannya sebagai “perusahaan bioteknologi yang menjadi perhatian”. Menurut interpretasi hukum manajemen, jalur penetapan lain memerlukan pemberitahuan terlebih dahulu dan masa 90 hari untuk menyampaikan pembelaan; berdasarkan itu, JPMorgan menilai risiko terkait menurun.
Manajemen menilai perintah pengadilan sementara dalam gugatan 1260H mencegah penetapan otomatis perusahaan melalui jalur tersebut, tetapi tidak menutup kemungkinan adanya peninjauan lintas lembaga secara terpisah yang dipimpin Kantor Manajemen dan Anggaran AS.