Di bagian mana kinerja kuartal ketiga melampaui ekspektasi?

  • Pendapatan perusahaan pada kuartal ketiga 2026 mencapai 913 juta yuan, naik 25% dari tahun sebelumnya dan 3% di atas perkiraan awal Goldman Sachs. Laba bersih mencapai 63 juta yuan, naik 175% dari tahun sebelumnya dengan basis yang rendah dan 52% di atas perkiraan Goldman Sachs.
  • Margin kotor pada periode yang sama sebesar 39%, naik 1 poin persentase dari tahun sebelumnya. Margin operasi sebesar 8%, naik 5 poin persentase dari tahun sebelumnya dan 4 poin persentase di atas perkiraan Goldman Sachs. Pelampauan ekspektasi pada laba jauh lebih besar daripada pada pendapatan.

Apa yang masing-masing mendorong pertumbuhan pendapatan dan perbaikan laba?

  • Goldman Sachs menilai permintaan yang solid untuk otomasi industri dan robotika menopang pendapatan, dengan pertumbuhan pasar akhir semikonduktor dan robot humanoid turut membantu.
  • Margin kotor kuartal ketiga secara umum stabil dibandingkan kuartal kedua. Laba bersih yang melampaui ekspektasi terutama berasal dari beban penjualan, umum, dan administrasi yang lebih rendah daripada perkiraan Goldman Sachs, yang menurut bank tersebut mungkin berkaitan dengan pengendalian biaya yang lebih baik.
  • Tekanan terhadap laba tidak serta-merta hilang. Goldman Sachs menyatakan bahwa kenaikan beban penelitian dan pengembangan serta pemasaran, kenaikan harga bahan baku, dan skala ekonomi yang terbatas karena bisnis baru masih dalam tahap awal investasi semuanya dapat menekan margin dalam waktu dekat. Bank tersebut memperkirakan ruang kenaikan margin dalam waktu dekat terbatas.

Mengapa peluang robot humanoid belum cukup untuk mengubah rekomendasi?

  • Goldman Sachs memperkirakan perusahaan berpeluang menjadi pelaku penting dalam rantai pasok motor tanpa inti untuk robot humanoid, berkat keunggulan produk motor tanpa inti dan kemampuan kendali gerak yang lebih luas.
  • Namun, bank tersebut tetap berhati-hati terhadap skala dan profitabilitas peluang itu: pendekatan teknologi tangan cekatan masih berkembang, tingkat adopsi motor tanpa inti mungkin lebih rendah daripada perkiraan sebelumnya, dan persaingan rantai pasok juga meningkat. Sebaliknya, perkembangan robot humanoid yang lebih cepat, atau tingkat adopsi maupun pangsa pasar perusahaan yang lebih tinggi daripada perkiraan, merupakan risiko kenaikan.

Bagaimana Goldman Sachs menyesuaikan proyeksi dan target harganya?

  • Dengan mempertimbangkan kinerja kuartal ketiga yang melampaui ekspektasi dan pengendalian biaya yang lebih baik, Goldman Sachs menaikkan proyeksi pendapatan 2026–2030 sebesar 2% dan proyeksi laba bersih sebesar 4%–6%.
  • Goldman Sachs menaikkan target harga 12 bulan dari 35.5 yuan menjadi 37 yuan, tetap berdasarkan rasio harga terhadap laba proyeksi 2030 sebesar 37 kali, yang didiskontokan ke 2027 dengan biaya ekuitas 9,5%. Bank tersebut menilai valuasinya tinggi dan mempertahankan rekomendasi jual; target harga itu sekitar 32,8% di bawah harga penutupan 55.04 yuan pada 27 Oktober 2026.