Bagaimana Enhertu beralih dari keunggulan pada lini selanjutnya ke pengobatan yang lebih awal?

  • Enhertu berekspansi ke tahap pengobatan yang lebih awal. Survei IQVIA BrandImpact hingga September 2026 menunjukkan pangsanya dalam terapi adjuvan kanker payudara positif HER2 naik dari 6% pada Mei menjadi 12%; pangsanya dalam terapi lini kedua dan selanjutnya sebesar 54%, mempertahankan posisi terdepannya.
  • Pertumbuhan pada pengobatan lebih awal disertai mundurnya rejimen lama: pangsa Kadcyla dalam terapi adjuvan turun dari 16% pada September 2025 menjadi 9% pada September 2026. Goldman Sachs menilai hal ini selaras dengan mulai digunakannya Enhertu setelah persetujuan untuk menggantikan sebagian obat bagi pasien yang masih memiliki lesi residual setelah pengobatan prabedah; survei tersebut tidak melacak pergantian obat setiap pasien.
  • Hal ini menjadi latar penting bagi optimisme Goldman Sachs terhadap ekspansi penjualannya: bank tersebut memperkirakan penjualan global Enhertu naik dari 3,9 miliar dolar pada 2026 menjadi 9,2 miliar dolar pada 2030. Berdasarkan penjualan produk dan pendapatan kolaborasi, proyeksinya lebih tinggi 5% daripada konsensus yang dihimpun perusahaan pada 2026 dan rata-rata sekitar 35% lebih tinggi pada 2029–2030.

Mengapa Roche mungkin mempertahankan volume penggunaan tetapi menghadapi tekanan pendapatan?

  • Dalam pengobatan lini pertama kanker payudara metastatik positif HER2, pangsa Phesgo turun dari 63% pada September 2025 menjadi 33% pada September 2026, sementara “kombinasi Perjeta lainnya” naik dari 1% menjadi 35% pada periode yang sama. Berdasarkan waktu persetujuan dan besarnya pertumbuhan, Goldman Sachs menilai kategori terakhir terutama mencerminkan penggunaan Enhertu bersama Perjeta, tetapi kategori statistik tersebut tidak merinci komponen kombinasinya.
  • Intinya, Roche masih dapat menjual Perjeta melalui kombinasi baru, tetapi bauran produknya berubah. Phesgo mengandung Perjeta dan Herceptin, dengan harga perolehan grosir tahunan sebesar 175 ribu dolar, sedangkan Perjeta saja sebesar 83 ribu dolar; dengan asumsi tingkat diskon serupa, volume resep yang relatif stabil pun dapat disertai tekanan pendapatan.
  • Goldman Sachs memperkirakan penjualan portofolio HER2 Roche pada kurs tetap akan tetap sebesar 8,2 miliar franc Swiss pada 2026, lalu turun rata-rata sekitar 8% per tahun pada 2027–2030. Proyeksi keseluruhannya secara umum sejalan dengan konsensus Visible Alpha. Dampak ekspansi Enhertu terhadap Roche mencakup penggantian produk lama dan pergeseran volume yang dipertahankan ke kombinasi dengan harga lebih rendah.

Pangsa Kisqali melampaui Verzenio, mengapa Goldman Sachs masih di bawah konsensus jangka panjang?

  • Dalam terapi adjuvan kanker payudara positif HR dan negatif HER2, pangsa Kisqali naik sekitar 3.5 poin persentase dari tahun sebelumnya menjadi 7% pada September 2026, sedikit di atas 6% milik Verzenio. Pertumbuhan berasal dari cakupan yang lebih luas: pangsanya di antara pasien dengan risiko kekambuhan sedang naik dari 5% setahun sebelumnya menjadi 12%; tetapi di antara pasien berisiko tinggi, Verzenio masih unggul dengan 24% dibandingkan 16% milik Kisqali.
  • Perubahan struktur pengobatan secara keseluruhan masih berlangsung bertahap: inhibitor aromatase rata-rata mencakup sekitar 62% selama setahun terakhir, sedangkan pangsa kemoterapi pada September masih 23%. Pasar lini pertama metastatik juga menunjukkan sinyal berbeda: meskipun Kisqali memimpin dengan 37%, pangsanya turun 8 poin persentase dari puncak pada Maret, sementara Ibrance telah naik menjadi 36%; Goldman Sachs menilai kategori ini mengalami fluktuasi bulanan yang besar dan kenaikan atau penurunan jangka pendek belum cukup untuk menyimpulkan adanya perubahan struktural dalam persaingan.
  • Ekspansi pangsa juga terkendala harga. Goldman Sachs memperkirakan penjualan Kisqali di AS pada 2026 sebesar 4,3 miliar dolar, sekitar 1% di atas konsensus Visible Alpha, tetapi rata-rata sekitar 9% di bawahnya pada 2027–2030; model AS-nya memasukkan tekanan harga terkait IRA. Untuk Verzenio, proyeksi penjualan AS bank tersebut pada periode yang sama rata-rata sekitar 17% di bawah konsensus, mencerminkan penilaiannya yang berhati-hati terhadap tekanan persaingan.