Qiaoyin bertaruh pada AI layanan kota dan penyewaan kapasitas komputasi, kenaikan tarif kurir mulai tercermin dalam laba
Operasi layanan kota Qiaoyin menyediakan titik masuk bagi data robot, tetapi penyewaan kapasitas komputasi membutuhkan investasi modal sebelum pendapatan diterima. Volume, tarif, dan laba kurir membaik secara bersamaan, sementara China Securities lebih menekankan kemampuan perusahaan pemimpin menghasilkan kas dan ketahanan jaringannya menghadapi tekanan.
Nilai bisnis baru Qiaoyin bergantung pada penerapan di lapangan dan imbal hasil modal. Perbaikan profitabilitas kurir sudah didukung data volume dan tarif, tetapi perbedaan kemampuan pembiayaan dan investasi kembali menentukan besarnya manfaat bagi masing-masing perusahaan.
Bagaimana operasi layanan kota Qiaoyin terhubung dengan bisnis robotiknya?
Titik masuk Qiaoyin adalah jalan kota, pengumpulan dan pengangkutan sampah, serta properti komersial yang tercakup dalam kontrak layanan jangka panjang. Peralatan yang beroperasi dapat menjadi titik pengumpulan data interaksi nyata, lalu dihubungkan dengan pelatihan dan penerapan, sehingga menyediakan titik masuk untuk mengubah data menjadi aset.
Perusahaan ini adalah satu-satunya mitra strategis dari industri layanan kota di Pusat Inovasi Robot Humanoid yang dibangun bersama oleh pemerintah pusat dan daerah. “Qiaoyin Weilong” yang dikembangkan bersama dapat mengangkut, menyambungkan, dan mengembalikan tempat sampah ke posisinya. Sesuai rencana, validasi skenario dan penetapan versi produk untuk proyek Liwan di Guangzhou akan selesai pada akhir 2026, lalu diterapkan dalam proyek Maoming pada 2027. Kemajuan komersial masih mengikuti jadwal yang jelas.
Berapa laba yang dapat disumbangkan penyewaan kapasitas komputasi, dan berapa modal yang harus ditanamkan terlebih dahulu?
Pada September 2026, perusahaan membeli server komputasi dan peralatan pendukung dalam empat tahap, dengan total investasi sekitar 265 juta yuan, sekitar sembilan persepuluhnya berasal dari dana sendiri. Peralatan saat ini sedang dikirim dan diterima secara bertahap. Setelah peralatan tersedia, perusahaan berencana menandatangani perjanjian layanan selama 5 tahun, dengan kontrak ditandatangani setiap tahun, senilai 66,5603 juta yuan per tahun termasuk pajak dan dibayar setiap bulan setelah layanan diberikan. Investasi modal mendahului penerimaan pembayaran.
Menurut perhitungan perusahaan, proyek ini akan menambah pendapatan tahunan sekitar 60 juta yuan dengan margin bersih sekitar 11%, setara laba bersih tahunan sekitar 6,6 juta yuan. Pesanan pertama menyediakan sumber laba baru, tetapi dibandingkan dengan skala investasinya, imbal hasil bergantung pada pemenuhan kontrak secara berkelanjutan dan pendapatan layanan.
Huaxi Securities memperkirakan laba bersih Qiaoyin yang diatribusikan kepada pemegang saham untuk 2026 hingga 2028 masing-masing sebesar 186 juta, 233 juta, dan 341 juta yuan, dengan rasio PE masing-masing sekitar 22, 18, dan 12 kali. Perusahaan sekuritas itu memulai cakupan dengan peringkat “beli”. Percepatan pertumbuhan terutama diperkirakan terjadi dalam dua tahun terakhir: laba bersih yang diatribusikan turun 36,4% pada 2025 dan diperkirakan hanya tumbuh sekitar 1,2% pada 2026. Penerimaan pembayaran dari pemerintah daerah, penurunan nilai kredit, dan pengembangan bisnis baru merupakan kendala utama yang disebutkan dalam laporan.
Mengapa kenaikan tarif kurir dinilai lebih berkelanjutan?
Laporan tersebut mencatat volume pengiriman kurir dari bulan 1 hingga September sebesar 151,3 miliar paket, naik 4,3% secara tahunan. Pendapatan usaha naik 7,2%, sedangkan tarif rata-rata sekitar 7.69 yuan per paket, naik sekitar 2,8% secara tahunan. Pertumbuhan volume dan tarif secara bersamaan menjadi dasar penilaian China Securities bahwa kenaikan tarif kali ini didukung permintaan nyata dan lebih berkelanjutan daripada “kenaikan tarif berbasis disiplin mandiri” pada 2021.
Laba juga menunjukkan kinerja yang sejalan: laba bersih STO Express dalam laporan kuartal ketiga naik dua kali lipat secara tahunan dan mencapai level tertinggi dalam 8 tahun, sementara laba bersih YTO Express yang diatribusikan kepada pemegang saham selama tiga kuartal pertama sebesar 4,63 miliar yuan, naik 60,94% secara tahunan. Pertumbuhan tarif rata-rata industri yang kembali positif dan pertumbuhan laba perusahaan yang tinggi saling menguatkan.
Pertemuan industri pos dan kurir pada 22–23 Oktober meminta stabilisasi biaya pengantaran tahap akhir, penertiban pengambilan paket lintas wilayah, serta melarang kantor pusat mengenakan beban tambahan berlapis kepada jaringan layanan dan mengalihkan biaya. China Securities menilai langkah-langkah tersebut, bersama musim puncak belanja Hari Jomblo, mendukung tarif kuartal keempat dan ekosistem gerai; permintaan kurir e-commerce yang lebih lemah daripada perkiraan akan membatasi penilaian itu.
Sama-sama diuntungkan oleh perbaikan industri, apa perbedaan antara perusahaan pemimpin dan perusahaan tertinggal?
China Securities menilai ZTO Express dan YTO Express sedang memasuki periode realisasi laba setelah puncak investasi kapasitas, dengan laba per paket dan potensi kemampuan pembiayaan di atas rata-rata pasar. Hal ini mendukung keberlanjutan operasi kantor pusat dan memberikan bantalan ketika jaringan waralaba menghadapi tekanan. Reformasi layanan tahap akhir dan digitalisasi menjadi pendorong tambahan.
Potensi peningkatan laba STO Express dan J&T Express lebih bergantung pada pemenuhan kekurangan kapasitas. Laba per paket dan potensi kemampuan pembiayaan keduanya saat ini belum memadai. Laporan tersebut menilai latar belakang dan kekuatan finansial pemegang saham dapat mendukung investasi melalui dana khusus dan cara lainnya. Mengatasi kendala investasi kembali pada kapasitas merupakan syarat agar pertumbuhan mereka menghasilkan potensi peningkatan laba yang lebih besar.
