Mengapa 80 ribu menara merupakan langkah lebih jauh daripada membeli spektrum?

  • SpaceX sedang membahas akses ke “setidaknya 80 ribu” menara dengan perusahaan menara. Dibandingkan investasi spektrum sebelumnya sebesar sekitar 30 miliar dolar AS, langkah ini mulai melibatkan infrastruktur jaringan fisik; Bernstein menilai skala tersebut sudah mendekati tingkat yang dibutuhkan untuk membangun jaringan nirkabel terestrial nasional.
  • Sebagai perbandingan dengan operator yang ada, T-Mobile memiliki sekitar 82 ribu stasiun pangkalan makro yang menjangkau sekitar 98% penduduk AS. Bernstein sebelumnya memperkirakan SpaceX membutuhkan sekitar 80 ribu stasiun pangkalan makro untuk mendukung jaringan nasional, dengan asumsi memperoleh 14 MHz spektrum frekuensi rendah; transaksi spektrum terkait masih menunggu penyelesaian dan persetujuan Komisi Komunikasi Federal AS.
  • Namun, pembicaraan masih dalam tahap negosiasi dan jumlah akhir menara yang disewa belum pasti. SpaceX juga dapat menggunakan arsitektur hibrida yang menggabungkan jaringan mitra, menjalin kerja sama operator virtual, atau mempercepat masuk ke pasar melalui akuisisi.

Bagaimana jaringan sendiri akan mengubah sifat persaingan?

  • Perhatian Bernstein tertuju pada kecenderungan SpaceX yang semakin besar untuk mengejar imbal hasil ekonomi dari jaringan sendiri, alih-alih mengandalkan mitra untuk menyediakan jaringan. Jika terealisasi, sewa menara berskala besar akan semakin mendukung penilaian tersebut.
  • Bagi AT&T, Verizon, dan T-Mobile, calon pesaing itu dengan demikian lebih menyerupai operator yang memiliki infrastruktur jaringan daripada operator virtual yang menjalankan bisnis dengan menyewa jaringan. Bernstein menilai operator yang memiliki jaringan memiliki potensi persaingan lebih besar, dan ukuran serta profitabilitas pasar nirkabel juga menjadikan Starlink Mobile isu jangka panjang yang lebih penting.

Mengapa masih harus memperebutkan spektrum setelah memperoleh menara?

  • Menara menyediakan lokasi pemasangan, tetapi tidak cukup untuk mendukung jaringan konsumen yang lengkap. Bernstein menyatakan bahwa SpaceX juga perlu menambah spektrum secara signifikan, khususnya spektrum pita menengah, untuk melengkapi kapasitas jaringan.
  • Hal ini akan membawa dampaknya ke pembelian spektrum pada 2027–2028. Jadwal dalam laporan mencantumkan lelang bagian atas pita C pada 2027 dan lelang spektrum 2.7 GHz pada 2028; Bernstein menilai persaingan tambahan dapat memberikan tekanan lebih besar masing-masing pada Verizon dan T-Mobile.
  • Karena itu, risiko bagi operator yang ada tidak hanya berupa persaingan pelanggan pada masa mendatang. Bernstein menilai investor juga perlu mempertimbangkan skenario belanja spektrum yang melebihi anggaran awal, dengan tekanan belanja modal yang mungkin muncul sebelum jaringan baru mulai bersaing secara resmi.

Kapan persaingan akan terwujud, dan apakah lembaga tersebut mengubah peringkatnya?

  • Kecepatan pembangunan jaringan dibatasi oleh kapasitas konstruksi. Model berbagai skenario Bernstein sebelumnya memperkirakan masa pembangunan sekitar 5.7–12.7 tahun, dengan kendala berupa tim konstruksi, persetujuan perencanaan, dan sambungan utilitas; bahkan jika model mengasumsikan hampir seluruhnya menggunakan struktur yang sudah ada, pembangunan tetap membutuhkan waktu bertahun-tahun.
  • Bernstein memperkirakan dampak persaingan yang nyata mungkin baru muncul beberapa tahun lagi, tetapi langkah-langkah beruntun di bidang spektrum dan infrastruktur akan membuat ekspektasi tersebut terus menekan valuasi sektor. Lembaga itu mempertahankan peringkat “sejalan dengan pasar” untuk AT&T, Verizon, dan T-Mobile, dengan target harga masing-masing 24, 45, dan 180 dolar AS, semuanya tidak berubah.