Sektor mana yang membalikkan arah penjualan sebelumnya?

  • Pada September 2026, dana long-only global yang dipantau BofA membeli bersih saham perangkat lunak sebesar 13,7 miliar dolar, bank sebesar 8,5 miliar dolar, serta media dan hiburan sebesar 6,1 miliar dolar, membalikkan arah penjualan sektor-sektor tersebut pada awal tahun; semikonduktor dan perangkat keras teknologi tetap dijual bersih masing-masing sebesar 9,3 miliar dolar dan 3,9 miliar dolar. Kembalinya dana bersifat selektif, dan terdapat perbedaan arah di dalam sektor teknologi.
  • Pembelian kembali perangkat lunak terutama berasal dari Amerika Serikat: pada September, pembelian bersih saham perangkat lunak AS sekitar 14 miliar dolar, sedikit lebih tinggi daripada pembelian bersih sektor perangkat lunak global, sementara wilayah lain secara keseluruhan masih mencatat penjualan bersih.
  • Perbedaan serupa juga terlihat pada tingkat tema: dana membeli platform AI, komputasi kuantum, dan pertahanan udara, mulai menjual kapasitas komputasi AI dan fotonika, serta terus menjual tema SaaS dan gaya hidup mewah. Pembelian sektor perangkat lunak dalam arti luas dapat terjadi bersamaan dengan penjualan tema SaaS.

Apakah pembelian di pasar maju berarti dana aktif telah berbalik arah?

  • Pada September, dana long-only membeli bersih 18,3 miliar dolar di Amerika Serikat, 8,3 miliar dolar di Jepang, dan 5,3 miliar dolar di Eropa, sementara menjual bersih 23,6 miliar dolar di pasar negara berkembang. Jepang mencatat pembelian bersih kumulatif 48,2 miliar dolar sejak awal tahun, yang paling menonjol di antara wilayah yang dibandingkan dalam laporan.
  • Namun, pembelian bersih di Amerika Serikat didorong oleh dana pasif: pada September, dana pasif membeli bersih 49,6 miliar dolar, sedangkan dana aktif menjual bersih 31,3 miliar dolar. Eropa dan Jepang juga menunjukkan kombinasi pembelian pasif dan penjualan aktif, sehingga arus agregat menutupi perbedaan antarjenis dana.
  • Arah transaksi dan alokasi yang ada juga perlu dilihat secara terpisah. Dana long-only aktif memiliki posisi overweight terbesar di Eropa dan pasar negara berkembang dibandingkan dengan tolok ukur masing-masing; meskipun pasar negara berkembang dijual pada bulan tersebut, alokasi yang ada tetap overweight.

Mengapa saham yang ramai masih dapat unggul secara relatif?

  • BofA menilai saham dengan banyak pemegang dan alokasi tinggi dapat terus mengungguli pasar selama fundamentalnya tetap menarik. Karena itu, BofA menggabungkan kepemilikan dengan “tiga momentum”: revisi estimasi laba, tren harga saham, dan sentimen berita bersama-sama membantu membedakan katalis positif dan negatif.
  • Kelompok “crowded positif” memiliki tingkat kepemilikan dana yang tinggi, posisi overweight terhadap tolok ukur, dan momentum positif. Pada September, imbal hasil kelompok ini sebesar −2,3%, lebih baik daripada −5,5% untuk kelompok “crowded negatif”, dengan keunggulan 3.2 poin persentase; selama 12 bulan terakhir, imbal hasil kedua kelompok masing-masing sebesar 18,3% dan 7,9%, dengan selisih 10.4 poin persentase. Keunggulan relatif itu disertai penurunan imbal hasil absolut pada September.
  • Daftar crowded positif saat ini mencakup SK Hynix, Samsung Electronics, TSMC, Seagate, dan Siemens Energy. Momentum yang digunakan dalam penyaringan dapat berubah cepat akibat peristiwa mendadak, dan statistik imbal hasil belum dikurangi biaya transaksi.

Mengapa TSMC bisa overweight sekaligus dijual?

  • TSMC masuk dalam daftar crowded positif, tetapi selama 12 bulan hingga akhir September, dana long-only secara kumulatif menjual bersih sahamnya sebesar 37,5 miliar dolar. Hal ini tidak bertentangan: overweight mengukur posisi bobot saat ini terhadap tolok ukur, sedangkan penjualan bersih mengukur perubahan jumlah saham yang dimiliki selama periode tersebut.
  • Eksposur aktif juga dipengaruhi bobot tolok ukur dan kinerja harga saham. Bahkan tanpa penjualan, kenaikan saham yang underweight dapat memperlebar posisi underweight, sehingga BofA juga memperkirakan arus transaksi menggunakan perubahan jumlah saham yang dimiliki agar tidak mengaitkan seluruh perubahan bobot dengan jual beli.

Hingga kapan data arus dana ini mencerminkan keadaan?

  • Data laporan biasanya mencakup hingga 30 September 2026, tetapi jeda yang paling umum dalam pengungkapan kepemilikan yang mendasarinya adalah 2–3 bulan; setelah tanggal pengungkapan, pembaruan akhir bulan terutama menilai ulang kepemilikan berdasarkan harga dan tidak memasukkan penyesuaian portofolio setelahnya yang belum diungkapkan.
  • Nilai pembelian dan penjualan diperkirakan dengan mengalikan perubahan jumlah saham yang diungkapkan dengan harga rata-rata tertimbang volume pada bulan tersebut, dan mencakup dana aktif maupun pasif; analisis overweight dan underweight berfokus pada dana aktif. Investor ritel, dana kecil, dana lindung nilai, dan dana kekayaan negara berada di luar sampel, sehingga angka-angka ini menggambarkan transaksi dana yang dicakup.