Laba sebelum pencadangan Ping An Bank pulih, tekanan kualitas aset memperlambat pertumbuhan laba bersih
Pertumbuhan laba sebelum pencadangan Ping An Bank naik menjadi 3,1% dalam tiga kuartal pertama 2026, tetapi laba bersih kuartal ketiga hanya naik 0,2% secara tahunan. Bank of America menurunkan peringkat dari Beli menjadi Netral, dengan mencermati penyusutan pinjaman, kenaikan pinjaman menunggak, dan penurunan bantalan pencadangan.
Sumber asli：BofA Global ResearchPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Bank of America menilai pendapatan dan laba sebelum pencadangan Ping An Bank membaik, tetapi tekanan kualitas aset, pertumbuhan pinjaman yang lemah, dan bantalan pencadangan yang menurun membatasi pertumbuhan laba yang berkelanjutan.
Mengapa pertumbuhan laba bersih justru melambat saat laba sebelum pencadangan membaik?
Dalam tiga kuartal pertama 2026, laba sebelum pencadangan Ping An Bank naik 3,1% secara tahunan, lebih tinggi daripada 2,7% pada semester pertama. Namun, pertumbuhan laba bersih tahunan turun dari 3,3% pada semester pertama menjadi 2,2% dalam tiga kuartal pertama, dengan kenaikan hanya 0,2% pada kuartal ketiga saja.
Pendapatan tumbuh lebih cepat daripada biaya: pendapatan operasional naik 2,5% secara tahunan dalam tiga kuartal pertama, sedangkan biaya operasional naik 1,2%. Namun, total beban pencadangan naik 5,2% secara tahunan. Bank of America menilai tekanan pencadangan membatasi perwujudan perbaikan operasional menjadi laba bersih.
Imbal hasil ekuitas dalam tiga kuartal pertama turun 0.3 poin persentase secara tahunan menjadi 10,8%, mencerminkan bahwa pertumbuhan laba belum meningkatkan imbal hasil modal pemegang saham secara sejalan.
Dari mana perbaikan pendapatan berasal, dan tekanan apa yang dihadapi bisnis pinjaman?
Keuntungan perdagangan obligasi menopang pendapatan: pendapatan nonbunga lainnya naik 15,2% secara tahunan dalam tiga kuartal pertama, yang dikaitkan Bank of America dengan keuntungan perdagangan obligasi yang lebih kuat pada kuartal ketiga. Obligasi yang diukur pada nilai wajar melalui laba rugi mencakup lebih dari 40% portofolio obligasi.
Margin dan volume pinjaman sama-sama tertekan. Margin bunga bersih kuartal ketiga turun 2 basis poin secara kuartalan menjadi 1,79%, terutama karena pengakuan bunga dihentikan pada sebagian pinjaman korporasi yang menunggak. Biaya simpanan turun 5 basis poin secara kuartalan, memberikan sebagian dukungan.
Pada akhir kuartal ketiga, pinjaman hanya naik 0,4% secara tahunan dan turun 0,6% secara kuartalan. Pinjaman korporasi turun 2,3% secara kuartalan, pinjaman ritel turun 0,3%, sedangkan diskonto wesel naik 22,8%. Pendapatan provisi bersih dalam tiga kuartal pertama tidak berubah secara tahunan, setelah naik 3,7% pada semester pertama.
Rasio kredit bermasalah stabil, mengapa Bank of America masih mengkhawatirkan kualitas aset?
Pada akhir kuartal ketiga, rasio kredit bermasalah stabil pada 1,05% baik secara tahunan maupun kuartalan, tetapi rasio kredit dalam perhatian khusus naik 0.24 poin persentase secara kuartalan menjadi 2,07%, menunjukkan lebih banyak pinjaman masuk ke kategori yang memerlukan perhatian khusus.
Rasio pinjaman menunggak naik 0.11 poin persentase secara kuartalan menjadi 1,59%; porsi pinjaman yang menunggak lebih dari 90 hari terhadap kredit bermasalah naik dari 70% pada akhir kuartal kedua menjadi 83%.
Rasio cakupan pencadangan turun 4.8 poin persentase secara kuartalan menjadi 214,7%, sedangkan rasio pencadangan pinjaman turun 5 basis poin menjadi 2,25%. Bank of America menilai pelemahan indikator risiko dan penurunan bantalan pencadangan bersama-sama membatasi pertumbuhan laba.
Bagaimana Bank of America menyesuaikan penilaiannya?
Bank of America menurunkan peringkat Ping An Bank dari Beli menjadi Netral, memangkas perkiraan laba untuk 2026–2028 sebesar 2%–5%, serta menurunkan target harga dari 13.41 yuan menjadi 12.57 yuan.
Bank tersebut menilai pemulihan momentum pendapatan, rasio kredit bermasalah yang stabil, dan imbal hasil dividen yang diperkirakan sekitar 5,6% untuk 2026–2027 dapat menopang harga saham saat turun. Bukti yang lebih jelas tentang titik balik kualitas aset diperlukan untuk mendorong penilaian ulang valuasi yang signifikan.
