Laba kuartal ketiga Lao Bai Xing naik 31% secara tahunan, mengapa Goldman Sachs masih mempertahankan peringkat Netral?
Pendapatan dan laba bersih kuartal ketiga secara umum sesuai dengan perkiraan Goldman Sachs, tetapi bank tersebut menilai kondisi pendanaan yang ketat dan model ekspansi yang bergantung pada waralaba dapat membatasi kemampuan Lao Bai Xing untuk meraih pangsa pasar selama konsolidasi industri.
Sumber asli：Goldman SachsPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Kinerja kuartal ketiga Lao Bai Xing secara umum sesuai dengan perkiraan Goldman Sachs, tetapi bank tersebut menilai fleksibilitas keuangan dan kemampuan ekspansinya relatif lemah, sehingga mempertahankan peringkat Netral dan target harga 17 yuan.
Seberapa jauh kinerja kuartal ketiga berbeda dari perkiraan?
Lao Bai Xing mencatat pendapatan kuartal ketiga 2026 sebesar 5,653 miliar yuan, naik 7% secara tahunan; laba bersih sebesar 171 juta yuan, naik 31% secara tahunan. Kedua hasil tersebut secara umum sesuai dengan perkiraan Goldman Sachs.
Secara terperinci, pendapatan berada di bawah perkiraan awal Goldman Sachs sebesar 5,977 miliar yuan, sementara laba bersih mendekati perkiraannya sebesar 174 juta yuan.
Proyeksi laba apa saja yang disesuaikan Goldman Sachs?
Berdasarkan hasil kuartal ketiga, Goldman Sachs melakukan sedikit penyesuaian pada modelnya, menurunkan proyeksi pendapatan 2026 dari 23,906 miliar yuan menjadi 23,678 miliar yuan dan proyeksi laba bersih dari 657 juta yuan menjadi 650 juta yuan, masing-masing turun 1,0% dan 1,1%.
Bank tersebut juga menurunkan proyeksi laba bersih untuk 2027 dan 2028 masing-masing sekitar 1%, menjadi 684 juta yuan dan 709 juta yuan. Goldman Sachs menilai penyesuaian ini tidak material, dan tesis investasi, peringkat, serta target harganya tetap tidak berubah.
Mengapa konsolidasi industri tidak mengubah penilaian Netral?
Goldman Sachs memperkirakan pasar produk farmasi dan kesehatan tumbuh stabil, sementara pemimpin industri dapat mencatat kinerja lebih baik melalui ekspansi lewat merger dan akuisisi serta pertumbuhan penjualan obat inovatif dan produk non-obat. Ketika kebijakan mendorong akuisisi dan konsolidasi industri semakin cepat, perusahaan dengan neraca dan kemampuan integrasi yang lebih kuat memiliki posisi lebih baik untuk meningkatkan pangsa pasar.
Dibandingkan dengan pesaing utamanya, kondisi pendanaan Lao Bai Xing lebih ketat, dan secara historis pertumbuhan gerainya lebih bergantung pada waralaba daripada merger dan akuisisi. Oleh karena itu, Goldman Sachs menilai kemampuan ekspansi dan fleksibilitas keuangannya relatif lemah, dengan potensi kenaikan harga saham saat ini yang terbatas.
Goldman Sachs memperkirakan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk laba perusahaan dari 2023 hingga 2028 sekitar 15%, dan mempertahankan peringkat Netral serta target harga 17 yuan untuk 12 bulan. Perbaikan kondisi keuangan, pelaksanaan merger dan akuisisi, serta pembaruan kebijakan penjualan produk non-obat merupakan katalis 2026 yang menjadi perhatian bank tersebut.
