Di mana kinerja kuartal ketiga melampaui ekspektasi?

  • Pada kuartal ketiga 2026, pendapatan Hon Precision mencapai rekor kuartalan sebesar NT$16 miliar, sedangkan laba bersihnya sebesar NT$6,717 miliar, naik 23% dibandingkan kuartal sebelumnya dan 86% dibandingkan tahun sebelumnya, serta 8%–16% di atas ekspektasi Citi dan pasar menurut Bloomberg.
  • Margin kotor dan margin operasi pada kuartal tersebut masing-masing sebesar 57% dan 50%, secara umum sesuai dengan ekspektasi pasar. Atas dasar itu, Citi menaikkan proyeksi labanya untuk 2026 sebesar 7% dan secara umum mempertahankan proyeksi untuk 2027 dan 2028.

Mengapa peralatan pengujian CPO berpotensi dijual lebih mahal?

  • Citi menyatakan bahwa Hon Precision adalah satu-satunya pemasok yang memasuki tahap validasi akhir untuk peralatan pengujian optoelektronik CPO INS4. Peralatan pengujian gabungan saat ini berada pada tahap pengumpulan data. Perusahaan memperkirakan validasi seluruh sistem selesai pada akhir 2026, sementara pelanggan akhir berencana memulai produksi massal pada kuartal pertama 2027.
  • Peralatan baru memerlukan sistem kontrol suhu terpisah untuk chip utama dan perangkat optoelektronik, serta komponen mekanis untuk perangkat optik dan instrumen penyelarasan optik. Citi memperkirakan harganya dapat mencapai sekitar NT$30 juta per unit, lebih tinggi daripada NT$12 juta–15 juta untuk model yang ada.
  • Jadwal peningkatan produksi massal ketat, dan perusahaan telah menyiapkan komponen dengan waktu pengadaan panjang terlebih dahulu; validasi sistem akhir dan kemajuan produksi massal pelanggan merupakan tahap penting dalam mengonversi bisnis baru ini menjadi pendapatan.

Bagaimana Mega Tray dan peningkatan kontrol suhu mendorong nilai per mesin?

  • Desain baki baru Mega Tray menggunakan tingkat otomatisasi yang lebih tinggi dan inspeksi optik otomatis, serta memiliki persyaratan kontrol suhu yang lebih tinggi. Perusahaan memperkirakan harga jual rata-rata mesin penanganan pengujian baru 30% lebih tinggi daripada model yang ada; Citi mengamati bahwa pelanggan telah mengalokasikan 20%–30% dari pesanan 2027 untuk desain baru tersebut.
  • Peta jalan produk kontrol suhu otomatis perusahaan telah diperluas hingga 12 kilowatt bahkan 25 kilowatt untuk mengakomodasi chip berdaya tinggi generasi berikutnya. Citi memperkirakan kombinasi peralatan CPO, Mega Tray, dan peningkatan spesifikasi kontrol suhu dapat menaikkan nilai per mesin sekitar 15% pada 2027.
  • Citi menilai kapasitas merupakan kendala utama bagi pertumbuhan jangka pendek, dan perusahaan berencana menambah kapasitas sebesar 50%; kecepatan peningkatan operasi fasilitas baru dan kemajuan pengembangan bisnis CPO akan memengaruhi realisasi pertumbuhan.

Mengapa harga target turun meski proyeksi laba dinaikkan?

  • Citi menurunkan harga target dari NT$11,000 menjadi NT$10,000, sembari mempertahankan rekomendasi beli. Ketidakpastian prospek makroekonomi menekan kelipatan valuasi industri, dan bank tersebut menurunkan kelipatan harga terhadap laba target dari 35 kali menjadi 31 kali, yang diterapkan pada rata-rata proyeksi laba per saham untuk 2027 dan 2028.
  • Citi memperkirakan pendapatan perusahaan pada 2027 sebesar NT$95,658 miliar dan laba bersih sebesar NT$42,117 miliar, masing-masing naik sekitar 67% dan 77% dibandingkan proyeksi 2026. Pandangan ini juga menghadapi risiko kehilangan pangsa dalam proyek AI utama, peningkatan kapasitas baru yang lebih lambat dari perkiraan, dan perlambatan pengembangan CPO.