Mengapa semikonduktor kembali memimpin kenaikan?

  • Semikonduktor naik 1,4%, saham memori Asia menguat 4% hingga 6%, dan penyedia cloud baru naik lebih dari 3% pada awal perdagangan; sektor perangkat lunak turun 0,4%. Investor menilai sambutan yang membaik terhadap dokumen pengajuan pencatatan saham Anthropic, ditambah kabar pendanaan yang melibatkan Meta, Broadcom, dan pihak lain, meredakan sebagian kekhawatiran tentang pendapatan dan pendanaan laboratorium AI.
  • Sebuah perusahaan tujuan khusus berencana menggunakan pendanaan 63 miliar dolar untuk membeli akselerator AI dan peralatan jaringan Broadcom, lalu menyewakannya kepada Anthropic, dengan pengiriman direncanakan pada 2027. Wolfe menilai ini mencakup sebagian besar pembelian Anthropic dari Broadcom pada tahun tersebut dan membantu meningkatkan kemungkinan tercapainya panduan pendapatan yang ada.
  • Pendanaan itu juga memiliki biaya: Broadcom memberikan jaminan nilai residual untuk sekitar 72,5% dari pendanaan baru, dengan eksposur risiko maksimum sekitar 45 miliar dolar pada transaksi baru, ditambah sekitar 29 miliar dolar dari transaksi sebelumnya; eksposur tersebut akan diamortisasi secara bertahap selama lima tahun. Wolfe menilai kelebihan kapasitas komputasi di masa depan dapat menekan nilai residual peralatan.

Cadence menaikkan panduan, mengapa pendapatan berulang masih menjadi perhatian?

  • Pendapatan Cadence pada kuartal ketiga sebesar 1,633 miliar dolar, naik 22% secara tahunan dan di atas ekspektasi pasar sebesar 1,614 miliar dolar; titik tengah panduan pendapatan kuartal keempat sebesar 1,71 miliar dolar, sekitar 4% di atas ekspektasi pasar. Perusahaan menaikkan panduan pendapatan tahun fiskal 2026 untuk ketiga kalinya, dengan titik tengah mencapai 6,4 miliar dolar, naik sekitar 21% secara tahunan.
  • Sumber pertumbuhan memengaruhi penilaian: pendapatan berulang kuartalan tumbuh 18% secara tahunan, lebih rendah daripada sekitar 24% yang dilaporkan pada kuartal kedua; berdasarkan perbandingan yang mengasumsikan kontribusi Hexagon serupa, pertumbuhan organik sekitar 15%. Kinerja di atas ekspektasi terutama berasal dari pengakuan pendapatan satu kali, dengan pendapatan perangkat keras mencetak rekor dan pendapatan IP tumbuh 24%.
  • Panduan setahun penuh telah dinaikkan sekitar 450 juta dolar dari angka awal, dengan sekitar 80% berasal dari Hexagon dan bisnis China; setelah keduanya dikecualikan, pertumbuhan sekitar 14%. Pesanan yang belum dipenuhi naik 17% secara tahunan menjadi 8,2 miliar dolar, tetapi hanya naik sekitar 100 juta dolar dari kuartal sebelumnya; sisa kewajiban pelaksanaan jangka dekat tetap dibandingkan kuartal sebelumnya, dan pesanan kuartal ketiga turun secara tahunan.
  • Laba dan arus kas juga tertekan: margin operasi non-GAAP sebesar 44,1%, turun 350 basis poin secara tahunan, sebagian karena perubahan waktu sumbangan amal tahunan; arus kas operasi terdampak piutang dan persediaan, serta sekitar 25% di bawah ekspektasi pasar.

Bagaimana produk AI Cadence mendorong pendapatan?

  • Manajemen mengatakan pelanggan belum membayar biaya yang signifikan untuk agen; monetisasi saat ini terutama berasal dari peningkatan penggunaan perangkat desain dasar oleh agen, yang selanjutnya mendorong pembelian lebih banyak lisensi. Proyek agen super yang aktif telah melampaui 100.
  • Maestro yang baru diluncurkan menggabungkan model yang dilatih menggunakan perangkat dan data Cadence dengan router, dan berencana mengenakan biaya penggunaan model di luar lisensi EDA dan agen. Manajemen menilai keunggulannya berasal dari integrasi mendalam dengan perangkat desain, dan pelanggan dapat menanggung sendiri biaya komputasi model.
  • Pihak yang optimistis menilai lebih banyak iterasi desain akan mendorong penggunaan perangkat dasar; pihak yang pesimistis khawatir model mutakhir atau agen milik pelanggan sendiri akan menguasai antarmuka desain, bahkan mengurangi jumlah lisensi yang dibutuhkan setelah meningkatkan efisiensi insinyur. Maestro sendiri juga menimbulkan biaya pelatihan model dan pengoperasian router.

Apa yang masing-masing membatasi permintaan kuat Celestica dan Corning?

  • Pendapatan Celestica pada kuartal ketiga sebesar 5,83 miliar dolar, naik 83% secara tahunan dan di atas ekspektasi pasar sekitar 5,45 miliar dolar. Perusahaan untuk pertama kalinya memberikan panduan tahun fiskal 2027: pendapatan 40 miliar dolar, naik 90% secara tahunan, dan laba per saham 21.50 dolar, keduanya di atas ekspektasi pasar; tetapi laporan menyebut ekspektasi pihak beli untuk laba per saham setahun penuh mendekati 25 dolar.
  • Pendapatan dari pelanggan terbesar Celestica naik sekitar 35% dibandingkan kuartal sebelumnya, meredakan kekhawatiran tentang penundaan proyek TPU dan hilangnya pangsa. Namun, margin kotor yang disesuaikan turun menjadi 11,2%, di bawah ekspektasi manajemen sebelumnya; perusahaan menurunkan panduan arus kas bebas tahun fiskal 2026 dari 600 juta dolar menjadi 460 juta dolar untuk mendukung modal kerja pada 2027, sekaligus memperkirakan belanja modal 1,5 miliar hingga 2 miliar dolar pada 2027.
  • Pendapatan bisnis optik Corning pada kuartal ketiga sebesar 2,38 miliar dolar, naik 44% secara tahunan dan di atas ekspektasi pasar sekitar 2,25 miliar dolar; selisih positif bisnis optik terhadap ekspektasi melampaui selisih positif perusahaan secara keseluruhan, yang berarti bisnis lainnya secara gabungan berada di bawah ekspektasi. Bisnis inovasi kaca turun 3% secara tahunan, sementara bisnis tenaga surya masih merugi dan peningkatan operasinya lebih lambat dari rencana.

Dari mana laba PayPal yang melampaui ekspektasi berasal?

  • Laba per saham non-GAAP PayPal pada kuartal ketiga sebesar 1.45 dolar, di atas ekspektasi pasar sebesar 1.32 dolar; tetapi pendapatan sebesar 8,58 miliar dolar di bawah ekspektasi sebesar 8,71 miliar dolar. Panduan laba per saham setahun penuh dinaikkan dari sekitar 5.38 dolar menjadi sekitar 5.60 dolar.
  • Perbaikan laba lebih banyak berasal dari faktor biaya dan kredit: kerugian transaksi dan kredit turun sekitar 97 juta dolar secara tahunan, melampaui kenaikan jumlah margin transaksi sebesar 79 juta dolar; angka pertama mencakup pelepasan cadangan akibat penjualan lebih banyak piutang.
  • Setelah penyesuaian kurs, total volume pembayaran checkout bermerek tumbuh 1% secara tahunan, lebih rendah daripada 2% pada kuartal kedua dan 5% pada periode yang sama tahun sebelumnya; panduan jumlah margin transaksi kuartal keempat menunjukkan sedikit pertumbuhan, di bawah kenaikan 2% pada kuartal ketiga, meskipun basis perbandingan tahun sebelumnya lebih rendah.