Laba bersih kuartal ketiga Wanhua Chemical melampaui ekspektasi, Morgan Stanley optimistis terhadap pasokan dan permintaan poliuretan
Laba bersih Wanhua Chemical naik 84% secara tahunan pada kuartal ketiga 2026, melampaui konsensus pasar; perbaikan beban dan pos satu kali menjadi alasan utama hasil yang melampaui ekspektasi. Morgan Stanley menilai tambahan pasokan poliuretan yang terbatas dan persediaan di saluran distribusi yang rendah berpotensi menopang laba dalam jangka pendek hingga menengah.
Sumber asli：Morgan StanleyPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Laba kuartal ketiga Wanhua Chemical melampaui ekspektasi terutama karena perbaikan beban dan pos satu kali, sementara pandangan positif Morgan Stanley terhadap laba selanjutnya didasarkan pada pertumbuhan pasokan poliuretan yang terbatas dan rendahnya persediaan di saluran distribusi.
Mengapa laba kuartal ketiga melampaui ekspektasi?
Laba bersih Wanhua Chemical pada kuartal ketiga 2026 mencapai 5,6 miliar yuan, naik 84% secara tahunan; laba turun 12% dibandingkan kuartal sebelumnya karena basis perbandingan yang tinggi. Hasil ini jauh melampaui konsensus pasar dan kisaran proyeksi Morgan Stanley sebesar 4,5 miliar–5 miliar yuan.
Morgan Stanley menilai penghematan beban penjualan, administrasi dan beban lainnya, penurunan beban keuangan, serta berkurangnya pos satu kali yang dicatat merupakan alasan utama laba melampaui ekspektasi. Laba kotor kuartalan secara umum sesuai dengan perubahan harga produk.
Dapatkah perbaikan laba berlanjut?
Menanggapi kekhawatiran mengenai keberlanjutan laba setelah meredanya ketegangan di Timur Tengah, Morgan Stanley memperkirakan prospek laba Wanhua Chemical dalam jangka pendek hingga menengah masih akan jauh lebih baik daripada pada 2025: tambahan pasokan poliuretan terbatas, sedangkan persediaan di saluran distribusi berada pada tingkat yang sangat rendah.
Bank tersebut menilai kondisi pasokan dan permintaan serta lanskap persaingan yang stabil akan membuat pasar poliuretan tetap ketat dalam jangka pendek hingga menengah; penilaian ini menjadi dasar pandangan positifnya terhadap laba selanjutnya.
Apa dampak pembatasan perdagangan dan biaya?
Terkait kemungkinan Uni Eropa memperketat pembatasan atas barang impor dari China, termasuk produk kimia, Morgan Stanley menilai bahwa jika pembatasan diberlakukan, arus perdagangan poliuretan dapat disesuaikan kembali, seperti setelah Amerika Serikat mengenakan bea antidumping atas ekspor MDI Wanhua.
Bank tersebut juga menyatakan bahwa harga produk petrokimia yang terlalu tinggi dapat menekan permintaan, sehingga merugikan volume penjualan dan harga; gangguan pasokan bahan baku seperti gas petroleum cair dan nafta yang berkepanjangan juga dapat menyebabkan kerugian besar.
Bagaimana institusi tersebut menilai valuasi?
Morgan Stanley menilai fundamental perusahaan dan pergerakan harga sahamnya telah menyimpang, dan menegaskan kembali peringkat overweight untuk Wanhua Chemical. Bank tersebut menggunakan laba berkelanjutan sebesar 19 miliar yuan dan rasio harga terhadap laba sebesar 15 kali sebagai dasar valuasi pertengahan siklus.
Bank tersebut juga menilai tambahan laba sekitar 5,1 miliar yuan yang mungkin dihasilkan jika gangguan pasokan global berlangsung lebih lama dengan rasio harga terhadap laba sebesar 10 kali; volume penjualan yang terdorong oleh pengisian kembali persediaan dan penetrasi produk baru sesuai rencana juga dicantumkan sebagai faktor pendorong kenaikan.
