Mengapa hari analis kali ini mendapat perhatian?

  • Oracle akan mengadakan hari analis keuangan pada 28 Oktober selama konferensi Oracle AI World. Harga sahamnya turun sekitar 50% dalam setahun terakhir, dan Bernstein menilai acara ini berpeluang memperbaiki sentimen investor.
  • Sisa kewajiban pelaksanaan (RPO) tumbuh kuat selama empat kuartal terakhir, dan firma itu memperkirakan perusahaan mungkin menaikkan target keuangannya; namun, investor lebih ingin memahami bagaimana bisnis kapasitas komputasi AI akan menghasilkan laba dan berapa banyak dana yang dibutuhkan untuk ekspansi.
  • Bernstein mempertahankan peringkat Outperform dan target harga 325 dolar, yang menunjukkan potensi kenaikan sekitar 158% dari harga penutupan 126.16 dolar pada 23 Oktober.

Bisakah pesanan besar berubah menjadi pendapatan yang berkelanjutan?

  • Oracle memiliki RPO yang tidak dapat dibatalkan dalam jumlah besar. Bernstein menyatakan porsi OpenAI kurang dari 50% dan terus menurun seiring ditandatanganinya kesepakatan infrastruktur cloud baru dan transaksi lainnya.
  • Menurut perkiraan firma itu, sejak menandatangani kontrak OpenAI pada kuartal pertama tahun fiskal 2026, Oracle menambah sekitar 100 miliar dolar RPO, dengan bagian yang signifikan, bahkan mungkin seluruhnya, berasal dari pelanggan lain. Ini memberikan bukti bahwa basis pelanggannya meluas.
  • Investor masih mengkhawatirkan eksposur terhadap satu pelanggan, pembangunan kapasitas AI yang berlebihan, serta tekanan pada harga kapasitas komputasi setelah pasokan kembali normal di masa depan. Bernstein berharap manajemen menjelaskan lebih lanjut komposisi pelanggan dan alasan pelanggan memilih memperpanjang kontrak besar setelah masa berlakunya berakhir.

Mengapa pertumbuhan pendapatan disertai penurunan margin?

  • Oracle sedang beralih dari perusahaan perangkat lunak dengan margin tinggi dan belanja modal rendah menuju bisnis cloud dan pusat data AI. Bernstein menilai imbal hasil investasi dan profitabilitas karena itu menjadi fokus investor jangka panjang.
  • Firma itu memperkirakan total pendapatan naik dari 67,4 miliar dolar pada tahun fiskal 2026 menjadi 137,4 miliar dolar pada tahun fiskal 2028, tetapi dalam periode yang sama margin operasi yang disesuaikan turun dari 42,9% menjadi 38,6% dan margin kotor keseluruhan dari 67,1% menjadi 50,7%. Peningkatan skala pendapatan terjadi bersamaan dengan tekanan pada margin.
  • Bernstein menilai, jika pembangunan berjalan lancar, nilai bisnis AI akan terlihat dalam kinerja keuangan tahun fiskal 2028 hingga 2029; bisnis non-AI tetap tumbuh dan menghasilkan banyak kas.

Seberapa besar tekanan pendanaan dan pembangunan selama ekspansi?

  • Model Bernstein memperkirakan belanja modal naik dari 55,7 miliar dolar pada tahun fiskal 2026 menjadi 93,1 miliar dolar pada tahun fiskal 2027 dan 97,9 miliar dolar pada tahun fiskal 2028; firma itu menilai tahun fiskal 2028 mungkin menjadi puncak pembangunan kapasitas, dengan kebutuhan dana mereda pada tahun fiskal 2029.
  • Bergantung pada waktu pelaksanaan pembangunan, Bernstein memperkirakan Oracle mungkin masih membutuhkan dana sebesar 10 miliar hingga 20 miliar dolar pada 2027 atau tahun berikutnya. Firma itu menyebut kondisi pasar utang ketat; pendanaan ekuitas merupakan salah satu kemungkinan dan juga dapat menekan harga saham.
  • Keterlambatan pembangunan dan perizinan pusat data membuat risiko pelaksanaan menjadi perhatian. Bernstein memperkirakan pembangunan berlanjut setidaknya hingga tahun kalender 2028 dan berharap perusahaan memberikan peta jalan pembangunan yang lebih jelas, rencana cadangan, serta dampak keterlambatan terhadap target keuangan.