KOA kembali menaikkan panduan setahun penuh, mengapa Goldman Sachs optimistis terhadap laba komponen pasif Jepang?
Laba operasi KOA pada kuartal fiskal kedua naik menjadi sekitar 2.6 kali tingkat pada periode yang sama tahun sebelumnya, seiring dengan perbaikan pertumbuhan penjualan, utilisasi kapasitas, dan bauran produk. Berdasarkan hal itu, Goldman Sachs optimistis terhadap momentum laba perusahaan komponen pasif Jepang, tetapi sebagian besar kenaikan pesanan berasal dari pemesanan lebih awal, dan ada jeda waktu dalam pengalihan kenaikan biaya bahan.
Sumber asli：Goldman SachsPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Goldman Sachs memandang pertumbuhan volume, peningkatan utilisasi kapasitas, dan perbaikan harga KOA sebagai sinyal positif bagi industri komponen pasif, sementara pemesanan lebih awal dan tekanan biaya bahan menentukan batas penerapan sinyal tersebut.
Seberapa besar perbaikan laba KOA?
KOA, yang bisnis utamanya adalah resistor, mencatat penjualan sebesar 22,7 miliar yen pada kuartal fiskal kedua tahun fiskal yang berakhir pada Maret 2027, naik 9,0% dari kuartal sebelumnya dan 27,9% dari tahun sebelumnya. Laba operasi mencapai 2,9 miliar yen, masing-masing naik menjadi sekitar 2.4 kali tingkat kuartal sebelumnya dan 2.6 kali tingkat periode yang sama tahun sebelumnya, dengan pertumbuhan laba jauh melampaui pendapatan.
Perusahaan menaikkan panduan penjualan setahun penuh dari 87,3 miliar yen menjadi 91,5 miliar yen dan panduan laba operasi dari 5,4 miliar yen menjadi 8,3 miliar yen. Ini merupakan kenaikan kedua sejak hasil kuartal fiskal pertama diumumkan. Asumsi kurs untuk paruh kedua adalah 159 yen per 1 dolar AS.
Sumber pertumbuhan cukup luas: kenaikan tahunan pada paruh pertama terutama berasal dari sektor otomotif China, distributor di Eropa, AS dan China, aplikasi AI di Asia, serta mesin industri di Jepang. Penjualan terkait AI dalam panduan setahun penuh diperkirakan sebesar 5,6 miliar yen, dibandingkan 3,6 miliar yen pada tahun fiskal sebelumnya; penjualan kuartal kedua sebesar 1,4 miliar yen, sedikit lebih tinggi daripada 1,3 miliar yen pada kuartal pertama.
Mengapa laba tumbuh lebih cepat daripada pendapatan, dan berapa banyak yang tergerus biaya?
Laba operasi paruh pertama naik 2,43 miliar yen secara tahunan. Dari jumlah itu, kontribusi laba tambahan dari pertumbuhan penjualan sebesar 4,16 miliar yen, pelemahan yen menyumbang 1,03 miliar yen, dan perbaikan utilisasi kapasitas serta bauran produk menyumbang 740 juta yen. Pemulihan laba didorong oleh volume penjualan dan juga mendapat manfaat dari kurs serta perbaikan struktur operasi.
Pada saat yang sama, kenaikan biaya bahan mengurangi laba sebesar 2,82 miliar yen; kenaikan biaya tetap menguranginya sebesar 350 juta yen, sementara faktor-faktor termasuk eliminasi laba yang belum direalisasi menguranginya sebesar 320 juta yen. Kenaikan harga bahan saja mengimbangi bagian yang signifikan dari manfaat pertumbuhan penjualan, sehingga kemajuan pengalihan biaya secara langsung memengaruhi realisasi laba selanjutnya.
Penyesuaian harga produk yang merugi memberikan dampak positif sebesar 270 juta yen pada paruh pertama. Kemajuan pengalihan biaya bahan terutama dicapai pada pelanggan distributor di Jepang, dan panduan paruh kedua telah memasukkan dampak beberapa ratus juta yen; sebagian besar pelanggan luar negeri menggunakan kontrak tahunan, dan perusahaan sedang berupaya mencapai kesepakatan sebelum akhir tahun.
Apakah menguatnya pesanan berarti permintaan akhir juga meningkat lebih cepat?
Rasio pesanan terhadap pengiriman KOA naik dari 1.18 pada kuartal fiskal pertama menjadi 1.26 pada kuartal kedua, menunjukkan pesanan semakin kuat dibandingkan pengiriman. Namun, manajemen menyatakan sebagian besar kenaikan pesanan berasal dari pemesanan lebih awal, termasuk oleh pelanggan otomotif China dan pelanggan sirkuit terpadu hibrida Jepang.
Karena itu, perbaikan indikator pesanan juga mencerminkan waktu pembelian yang dimajukan dan tidak dapat seluruhnya dikaitkan dengan percepatan permintaan akhir pada periode berjalan. Manajemen menyatakan permintaan aktual tetap solid dan saat ini belum melihat tanda-tanda perlambatan permintaan.
Bagaimana Goldman Sachs memetakan kinerja satu perusahaan ke seluruh industri?
Goldman Sachs membandingkan tren penjualan kuartalan selama sepuluh tahun terakhir dan menemukan korelasi yang tinggi antara penjualan keseluruhan KOA dan penjualan komponen pasif Murata, Taiyo Yuden, serta TDK. Hal ini memberikan dasar untuk menjadikan KOA sebagai acuan kondisi industri; perbandingan langsung mencakup bisnis terkait ketiga perusahaan tersebut.
Goldman Sachs lebih lanjut memperkirakan pertumbuhan penjualan, peningkatan utilisasi kapasitas, serta perbaikan laba tambahan dari stabilisasi bauran produk dan harga akan muncul bersamaan dalam laporan keuangan perusahaan komponen pasif yang terkonsentrasi pada pekan ini. Kunci penilaian industri adalah apakah pendorong laba ini dapat memberikan dampak yang sama pada setiap perusahaan.
Atas dasar itu, Goldman Sachs mempertahankan peringkat beli untuk Murata, Taiyo Yuden, TDK, Kyocera, dan Nichicon, sementara Murata tetap berada dalam daftar pilihan Asia Pasifiknya. Saham KOA naik 11% pada 26 Oktober, sedangkan TOPIX datar pada periode yang sama, mencerminkan respons positif terhadap perbaikan kinerja tersebut.
