Koreksi saham Jepang terkonsentrasi pada AI dan perbankan; Goldman masih melihat TOPIX naik 16% dalam setahun
TOPIX turun 5,2% dari puncaknya pada 6 Oktober, dengan 21 saham menyumbang 99% dari penurunan tersebut. Goldman Sachs menafsirkannya sebagai aksi jual menghindari risiko pada tema yang menguat sepanjang tahun; valuasi telah turun ke titik terendah sejak Agustus 2025, tetapi penjualan asing dan musim laporan keuangan yang segera tiba tetap menjadi konteks penting untuk menilai ruang pemulihan.
Sumber asli：Goldman SachsPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Goldman Sachs menilai koreksi saham Jepang terutama terkonsentrasi pada tema AI dan perbankan yang memimpin pasar sepanjang tahun. Bank itu tetap menetapkan target TOPIX dua belas bulan di 4,600 poin, tetapi proyeksi labanya berada di bawah konsensus pasar.
Indeks turun lebih dari 5%: di mana penjualan terkonsentrasi?
Hingga 23 Oktober, TOPIX turun 5,2% dari puncaknya pada 6 Oktober, dengan 21 saham menyumbang 99% dari penurunan itu; dalam periode yang sama, 13 saham menyumbang 99% dari penurunan indeks Nikkei 225. Tekanan terhadap indeks dari sejumlah kecil saham merupakan ciri paling menonjol dari koreksi ini.
Dari 13 saham Nikkei 225 tersebut, 12 tergolong saham terkait AI menurut klasifikasi Goldman; Advantest, Tokyo Electron, dan SoftBank Group secara gabungan menyumbang lebih dari dua pertiga penurunan indeks. Di antara 21 saham yang menjadi penekan utama TOPIX, terdapat 15 saham terkait AI dan 5 saham bank.
Atas dasar itu, Goldman menafsirkan pergerakan ini sebagai aksi jual menghindari risiko, terutama terhadap tema dengan kinerja terkuat sejak awal tahun. Perbankan dan AI sama-sama tertekan, sehingga cakupan koreksi ini melampaui satu sektor teknologi saja.
Seberapa luas penjualan asing, dan bagaimana arah arus dana sepanjang tahun?
Data Bursa Efek Tokyo untuk September menunjukkan bahwa investor luar negeri dari semua wilayah melakukan penjualan bersih saham tunai Jepang. Amerika Utara mencatat penjualan bersih 528 miliar yen dan Asia 288 miliar yen, masing-masing menempati urutan pertama dan kedua, menunjukkan bahwa tekanan jual tidak hanya berasal dari satu wilayah.
Namun, jika dilihat sejak awal tahun, investor asing masih mencatat pembelian bersih 6,5 triliun yen secara gabungan di saham tunai dan kontrak berjangka. Arus keluar saham tunai pada September dan arus masuk bersih gabungan sepanjang tahun dapat terjadi bersamaan: tekanan jual baru-baru ini jelas, sementara arus dana kumulatif sepanjang tahun masih berupa pembelian bersih.
Seberapa jauh valuasi turun, dan berapa besar potensi kenaikan yang masih dilihat Goldman?
Hingga 23 Oktober, rasio harga terhadap laba proyeksi TOPIX untuk 12 bulan ke depan turun menjadi 14.8 kali, terendah sejak Agustus 2025; rasio Nikkei 225 dengan dasar yang sama turun menjadi 18.2 kali. Kelipatan harga yang saat ini dibayar investor terhadap laba yang diperkirakan telah turun.
Target TOPIX Goldman untuk tiga bulan, enam bulan, dan dua belas bulan masing-masing adalah 4,400, 4,500, dan 4,600 poin. Dibandingkan dengan level saat ini sekitar 3,966 poin, target tersebut menunjukkan potensi kenaikan sekitar 11%, 13%, dan 16%, yang menunjukkan bahwa bank tersebut masih mempertahankan pandangan kenaikan jangka menengah setelah koreksi.
Ambang laba seperti apa yang mendasari pandangan kenaikan itu?
Goldman memperkirakan laba per saham TOPIX untuk FY26 sebesar 242, naik 19% secara tahunan; konsensus pasar sebesar 252, naik 24%. Untuk FY27, bank itu memperkirakan laba per saham 267, naik 10%, juga di bawah konsensus 279, naik 11%. Perkiraan laba yang mendasari target indeksnya lebih berhati-hati daripada konsensus pasar.
Asumsi nilai tukar dolar AS terhadap yen dalam proyeksi laba ini untuk FY26 hingga FY28 berturut-turut adalah 162, 160, dan 155; nilai tukar merupakan kondisi yang dinyatakan secara eksplisit dalam model.
Minggu berikutnya yang dimaksud dalam laporan akan menjadi puncak pengumuman kinerja kuartal fiskal kedua: di antara perusahaan TOPIX yang tahun fiskalnya berakhir pada Februari atau Maret, 22% akan mengumumkan kinerja, mewakili 27% berdasarkan kapitalisasi pasar. Konsensus pasar memperkirakan laba bersih TOPIX pada kuartal fiskal kedua, tidak termasuk SoftBank Group, tumbuh 14% secara tahunan; musim laporan keuangan akan memungkinkan ekspektasi pertumbuhan ini dibandingkan langsung dengan kinerja operasional aktual.
