Seberapa besar skenario penurunan akan mengurangi laba?

  • J.P. Morgan memodelkan 11 perusahaan peralatan listrik dan industri terdiversifikasi dengan porsi pendapatan yang relatif tinggi dari pusat data atau utilitas listrik, dengan fokus pada dampak utama pada 2029–2030. Dalam skenario penurunan, laba per saham selama kedua tahun tersebut rata-rata masing-masing berada 26% dan 38% di bawah ekspektasi pasar.
  • Perbedaan antarperusahaan sangat besar: pada 2030, laba per saham dalam skenario untuk FPS, Vertiv, dan Eaton masing-masing berada 77%, 64%, dan 57% di bawah ekspektasi pasar; selisih untuk Regal Rexnord, Hubbell, Johnson Controls, Trane, SPX Technologies, dan Carrier seluruhnya tidak melebihi 25%.
  • Meski demikian, dalam skenario bank tersebut, rata-rata tingkat pertumbuhan tahunan majemuk laba per saham kelompok perusahaan ini untuk 2026–2030 tetap positif, didukung oleh perusahaan dengan porsi bisnis nonpusat data yang lebih tinggi serta pertumbuhan laba yang kuat pada 2027–2028.

Bagaimana asumsi penurunan ini memengaruhi laba?

  • Model tersebut mengasumsikan pertumbuhan pendapatan organik terkait pusat data melambat tajam pada 2028 dibandingkan 2027, lalu turun secara signifikan pada 2029–2030. Bank tersebut mengasumsikan pendapatan peralatan listrik dan HVAC terkait turun sekitar 30% secara tahunan pada masing-masing dari dua tahun itu.
  • Estimasi 2027 tidak diubah karena pesanan yang belum terpenuhi dan rencana belanja modal penyedia cloud hyperscale yang telah diumumkan sudah memastikan penjualan untuk 2027 dan sebagian 2028. Pesanan peralatan yang belum terpenuhi biasanya mencakup kurang dari 12 bulan, sehingga pendapatan dapat turun cukup cepat setelah penurunan dimulai.
  • Penurunan pendapatan utilitas listrik yang diasumsikan lebih kecil: kenaikannya lebih bertahap, dan sebagian perusahaan memiliki pesanan yang belum terpenuhi dalam jumlah besar atau pendapatan jasa yang lebih tinggi. Model ini juga mengasumsikan tidak ada perubahan pangsa pasar di antara perusahaan sejenis, leverage operasi sekitar 30% selama penurunan, serta prakiraan dasar bisnis lain untuk 2028–2030 tetap tidak berubah.

Seberapa mahal valuasi setelah perkiraan laba diturunkan?

  • Berdasarkan harga saham yang digunakan dalam laporan, rata-rata rasio harga terhadap laba 11 perusahaan dalam skenario penurunan sekitar 20 kali untuk 2029 dan 22.5 kali untuk 2030. Angka terakhir lebih tinggi daripada rata-rata 2030 sebesar 16.5 kali untuk perusahaan peralatan listrik dan industri terdiversifikasi lain yang tidak terkait AI.
  • Perbandingan ini melibatkan perbedaan posisi dalam siklus: J.P. Morgan menilai laba skenario banyak perusahaan terkait AI pada 2030 mungkin berada di titik terendah, sementara laba perusahaan lain diperkirakan mencapai rekor tertinggi pada 2030. Dampak penurunan investasi AI terhadap perekonomian juga dapat mengubah ekspektasi laba kelompok terakhir.
  • Perbedaan antarsaham juga jelas: dalam skenario 2030, rasio harga terhadap laba Regal Rexnord sebesar 10.2 kali dan Carrier 15.2 kali; Vertiv dan Eaton masing-masing sebesar 35.9 kali dan 34.6 kali.

Mengapa J.P. Morgan relatif lebih menyukai tiga perusahaan ini?

  • Eksposur GE Vernova terhadap utilitas listrik jauh lebih besar daripada pusat data, dan pesanan yang belum terpenuhi juga besar: kewajiban pelaksanaan yang tersisa pada tahun fiskal 2026 sekitar 3.4 kali penjualan tahun fiskal 2027. Bank tersebut menilai perusahaan ini berpotensi memiliki tingkat pertumbuhan tahunan majemuk laba per saham tertinggi dalam sampel untuk 2026–2030 dalam skenario penurunan.
  • Trane diuntungkan oleh diversifikasi pasar akhir dan pendapatan jasa yang lebih tinggi. Bank tersebut memperkirakan pertumbuhan laba dalam skenario juga termasuk yang tertinggi, dengan premi rasio harga terhadap laba skenario 2030 atas median kelompok menyempit dibandingkan 2027.
  • nVent masuk tiga teratas dalam penyaringan fundamental bank tersebut. Bisnis pendinginan cairnya berpotensi meningkatkan nilai peralatan per megawatt kapasitas pusat data, sehingga sebagian meredam penurunan belanja modal. Kendalanya, laba per saham skenario 2030 masih 50% di bawah ekspektasi pasar, dengan rasio harga terhadap laba sebesar 25.4 kali, di atas median sampel sebesar 21.4 kali.