Bagaimana pertumbuhan kuartal ketiga dibandingkan dengan ekspektasi?

  • Pada kuartal ketiga 2026, pendapatan Sinoma Science & Technology mencapai 9,4 miliar yuan, naik 12,4% secara tahunan dan 0,1% dibandingkan kuartal sebelumnya. Laba bersih mencapai 702 juta yuan, naik 45,9% secara tahunan dan 0,3% dibandingkan kuartal sebelumnya, relatif datar dibandingkan 700 juta yuan pada kuartal kedua.
  • Morgan Stanley menilai hasil keuangan tersebut sedikit di bawah konsensus pasar dan memperkirakan estimasi konsensus laba per saham akan direvisi turun sedikit dalam 12 bulan mendatang, tetapi tesis investasinya terhadap perusahaan tetap tidak berubah.

Bisnis apa saja yang mendorong perbaikan profitabilitas?

  • Morgan Stanley menilai kinerja kuat dalam tiga kuartal pertama terutama berasal dari kenaikan volume penjualan dan harga jual rata-rata bisnis serat kaca, serta kenaikan pengiriman dan harga jual rata-rata separator baterai litium pada kuartal ketiga. Perbaikan volume dan harga di kedua bisnis tersebut bersama-sama menopang pertumbuhan laba.
  • Margin laba kotor keseluruhan perusahaan pada kuartal ketiga sebesar 22,4%, naik 0.9 poin persentase dari 21,5% pada kuartal kedua dan juga lebih tinggi daripada 19,1% pada periode yang sama tahun sebelumnya. Angka ini mencakup perusahaan secara keseluruhan, bukan margin laba kotor satu bisnis saja.

Mengapa laba dalam tiga kuartal pertama tumbuh lebih cepat daripada pendapatan?

  • Pendapatan dalam tiga kuartal pertama 2026 mencapai 25,7 miliar yuan, naik 18,3% secara tahunan; laba bersih mencapai 1,91 miliar yuan, naik 29,1% secara tahunan. Margin laba kotor keseluruhan sebesar 21,7%, naik 2 poin persentase secara tahunan.
  • Setelah mengecualikan pos satu kali berdasarkan metode perusahaan, laba berulang dalam tiga kuartal pertama mencapai 1,727 miliar yuan, naik 44,2% secara tahunan. Kerugian penurunan nilai meningkat dari 25 juta yuan pada periode yang sama tahun sebelumnya menjadi 103 juta yuan, sementara hibah pemerintah turun dari 452 juta yuan menjadi 216 juta yuan. Kedua perubahan tersebut membatasi laba pada periode pelaporan.

Apa yang menentukan penilaian Morgan Stanley?

  • Morgan Stanley memberikan peringkat Overweight kepada Sinoma Science & Technology dengan target harga 56.03 yuan; harga penutupan pada 23 Oktober 2026 yang tercantum dalam laporan adalah 40.29 yuan. Bank tersebut menggunakan metode arus kas terdiskonto, dengan valuasi yang mencakup arus kas jangka panjang dari 2027 hingga 2037.
  • Faktor pendorong kenaikan meliputi pengiriman dan harga jual kain kaca elektronik khusus serta separator baterai litium yang lebih baik dari perkiraan, dan biaya bahan baku yang lebih baik dari perkiraan. Faktor penurunan meliputi pengiriman dan harga jual serat kaca yang lebih rendah dari perkiraan, pemasangan kapasitas tenaga angin di Tiongkok yang lebih rendah dari perkiraan selama periode Rencana Lima Tahun kelima belas, serta kenaikan biaya bahan baku.