Saham internet Amerika Utara melemah pada musim laporan laba: valuasi berbasis laba turun, tetapi valuasi berbasis pendapatan masih di atas rata-rata historis
Sumber asli：Morgan StanleyPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Penurunan saham internet Amerika Utara baru-baru ini telah menekan valuasi berbasis laba, tetapi ukuran valuasi yang berbeda dan biaya kompensasi berbasis saham menunjukkan bahwa murah atau tidaknya sektor ini masih bergantung pada metode perbandingan.
Saham internet mana yang turun lebih tajam selama musim laporan laba?
Pada pekan yang berakhir 23 Oktober 2026, saham internet yang dipantau Morgan Stanley turun 4,6% berdasarkan pembobotan kapitalisasi pasar, sementara indeks Nasdaq turun 0,7% dan indeks S&P 500 turun 0,5% pada periode yang sama.
Sektor periklanan digital turun 7,0% berdasarkan pembobotan kapitalisasi pasar, dengan Meta turun 9,4%, Alphabet turun 6,0%, dan Reddit turun 7,6%; penurunan tertimbang sektor e-commerce sebesar 0,7%, sementara Amazon turun 0,8%.
Penurunan tidak terjadi secara menyeluruh dalam sektor ini: pada pekan yang sama Instacart naik 13,3%, sedangkan Uber dan DoorDash masing-masing turun 5,2%.
Di mana posisi valuasi setelah penurunan tersebut?
Berdasarkan perkiraan laba per saham tahun 2027, rasio harga terhadap laba Amazon, Alphabet, dan Meta masing-masing sekitar 21 kali, 21 kali, dan 19 kali, masing-masing 18%, 14%, dan 2% di bawah rata-ratanya selama 12 bulan terakhir.
Untuk sektor secara keseluruhan, rasio nilai perusahaan terhadap laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EV/EBITDA) untuk 12 bulan ke depan masing-masing berada 15% dan 23% di bawah rata-rata lima dan sepuluh tahun terakhir; namun, rasio nilai perusahaan terhadap pendapatan masing-masing berada 7% dan 8% di atas rata-rata untuk periode yang sama.
Kedua ukuran tersebut menghasilkan perbandingan yang berbeda: kelipatan laba rendah dibandingkan dengan tingkat historis, tetapi kelipatan pendapatan masih tinggi. Karena itu, pendapatan dan laba perlu diperhatikan sekaligus saat menilai valuasi.
Bagaimana biaya kompensasi berbasis saham mengubah perbandingan valuasi?
Morgan Stanley memperkirakan bahwa setelah kompensasi berbasis saham diperlakukan sebagai biaya tunai, median kelipatan EV/EBITDA tahun 2026 di sektor media digital naik sekitar 38%; perhitungan tersebut tidak mencakup Snap.
Dengan perlakuan yang sama, kelipatan sektor e-commerce naik sekitar 26%; median untuk kelompok perjalanan, ekonomi berbagi, dan teknologi properti naik sekitar 51%, dengan Zillow tidak termasuk dalam perhitungan tersebut.
Penyesuaian ini memasukkan kompensasi berbasis saham ke dalam perbandingan biaya, sehingga valuasi berbasis laba sejumlah perusahaan tampak lebih tinggi; besarnya dampak juga berbeda secara nyata antar sektor.
