Pendapatan kuartal ketiga Hengli Hydraulic mencapai rekor, ekspansi bisnis baru menekan margin kotor
Pada kuartal ketiga 2026, laba berulang dan arus kas operasi Hengli Hydraulic masing-masing naik 30% dan 55% secara tahunan, tetapi fluktuasi nilai tukar dan nilai wajar menekan laba yang dilaporkan, sementara bisnis baru dan ekspansi luar negeri juga memberi tekanan pada margin kotor.
Sumber asli：J.P. MorganPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
J.P. Morgan menilai laba inti dan arus kas Hengli Hydraulic terus tumbuh, dan ekspansi bisnis ball screw serta operasi luar negeri berpotensi membawa pertumbuhan baru, tetapi perbaikan laba bergantung pada peningkatan utilisasi kapasitas dan pembesaran skala bisnis baru.
Mengapa laba bersih hanya naik 9% meski pendapatan mencapai rekor?
Pada kuartal ketiga 2026, pendapatan Hengli Hydraulic naik 30% secara tahunan menjadi 3,4 miliar yuan, rekor untuk satu kuartal; laba bersih berulang naik 30% menjadi 872 juta yuan, mencerminkan kuatnya permintaan terhadap bisnis inti.
Laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham entitas induk pada kuartal yang sama sebesar 717 juta yuan, naik 9% secara tahunan. J.P. Morgan mencatat penguatan renminbi memengaruhi nilai wajar produk swap valuta asing, dan fluktuasi nilai tukar serta nilai wajar menekan laba yang dilaporkan.
Arus kas operasi kuartal ketiga naik 55% secara tahunan, menyediakan dukungan dana untuk ekspansi berkelanjutan. Pendapatan dan laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham entitas induk selama tiga kuartal pertama masing-masing mencapai 75% dan 68% dari proyeksi setahun penuh J.P. Morgan.
Margin kotor keseluruhan perusahaan pada kuartal ketiga turun sekitar 2 poin persentase secara tahunan menjadi 40,1%. J.P. Morgan menilai penyebab utamanya adalah ekspansi pesat bisnis baru yang masih pada tahap awal, termasuk ball screw otomasi dan robotika, serta pabrik di Meksiko.
Pendapatan silinder hidraulik naik 17% secara tahunan, termasuk pertumbuhan 22% pada silinder ekskavator; tetapi margin kotor silinder turun 4.5 poin persentase menjadi 36,6%, dengan dilusi yang sangat nyata pada bisnis dengan porsi ekspansi luar negeri lebih tinggi.
Pendapatan pompa dan katup naik 42% secara tahunan, tetapi margin kotor turun sekitar 12.6 poin persentase menjadi 43,6%; pendapatan sistem hidraulik naik 12%, sementara margin kotor justru naik 11.5 poin persentase menjadi 41,7%. Perbedaan kinerja profitabilitas antarproduk menunjukkan pertumbuhan pendapatan belum secara bersamaan terwujud menjadi perbaikan margin secara menyeluruh.
Bagaimana bisnis baru dapat beralih dari ekspansi menuju profitabilitas?
Dalam tiga kuartal pertama 2026, pendapatan pabrik Meksiko sebesar 176 juta yuan, naik 480% secara tahunan, tetapi investasi awal yang besar dan tekanan amortisasi biaya tetap membuat bisnis tersebut masih merugi. Manajemen memperkirakan kerugian akan semakin menyempit seiring meningkatnya produksi dan utilisasi kapasitas.
Pada periode yang sama, pendapatan bisnis ball screw otomasi mencapai 250 juta yuan, naik 400% secara tahunan; manajemen menyatakan margin kotor bisnis tersebut menjadi positif pada kuartal ketiga. J.P. Morgan menilai peningkatan skala dan perbaikan margin kotor berpotensi mempercepat pertumbuhan laba pada 2027.
Dalam bidang robotika, J.P. Morgan menyatakan perusahaan sedang berinvestasi dalam kapasitas dan teknologi sebagai pemasok inti bagi proyek robot humanoid yang dipimpin Amerika Serikat; bank tersebut memperkirakan kontribusi laba bisnis robotika akan lebih berarti setelah proyek mulai berproduksi massal.
Kondisi apa yang mendasari penilaian J.P. Morgan?
J.P. Morgan menilai peningkatan volume bisnis baru, pemulihan margin, dan jangkauan global telah memperbaiki prospek perusahaan; laporan itu menyebut harga saham telah turun sekitar 20% sejak Juli, sejalan dengan pergerakan indeks CSI 300. Bank tersebut mempertahankan peringkat overweight dan menetapkan target harga Desember 2027 sebesar 126 yuan.
Pemulihan margin bergantung pada peningkatan utilisasi kapasitas luar negeri dan ekspansi bisnis bernilai tinggi. Risiko penurunan yang dicantumkan bank tersebut meliputi penjualan ekskavator yang lebih rendah dari perkiraan, perlambatan peningkatan pangsa pasar pompa dan katup, memburuknya margin kotor, serta meningkatnya ketegangan perdagangan dan tarif.
