Mengapa kuartal ketiga memulihkan keyakinan terhadap pengiriman?

  • Pendapatan Vertiv pada kuartal ketiga sebesar 4,313 miliar dolar, naik sekitar 61% dibandingkan tahun sebelumnya, termasuk pertumbuhan organik sekitar 55%; pendapatan tersebut sekitar 563 juta dolar di atas titik tengah panduan perusahaan. Laba per saham yang disesuaikan sebesar 2.21 dolar, sekitar 0.41 dolar di atas panduan.
  • Setelah hasil kuartal kedua di bawah ekspektasi, Bernstein mencermati apakah perusahaan dapat menyelesaikan peningkatan pengiriman pada paruh kedua tahun ini. Pertumbuhan organik bisnis di benua Amerika pada kuartal ketiga meningkat lebih cepat menjadi 66%, sementara perbaikan rantai pasok, ekspansi kapasitas di Eropa dan India, serta dimulainya produksi di pabrik Malaysia meningkatkan keyakinan lembaga tersebut terhadap kemampuan eksekusi.
  • Pendapatan kuartal ketiga juga mencakup sekitar 100 juta hingga 150 juta dolar pendapatan yang tertunda dari kuartal kedua. Manajemen menyatakan peningkatan produksi produk baru masih berlangsung; perusahaan meningkatkan ketahanan rantai pasok dengan menambah persediaan, kapasitas, dan perjanjian kapasitas pemasok.

Dapatkah pertumbuhan pesanan mendukung pendapatan selanjutnya?

  • Pesanan organik kuartal ketiga tumbuh lebih dari 100% dibandingkan tahun sebelumnya, dengan pertumbuhan mencakup pelanggan cloud berskala hiper, pusat data kolokasi, dan pelanggan korporat, serta tersebar luas secara geografis. Manajemen memperkirakan pesanan akan terus tumbuh kuat selama tahun mendatang.
  • Waktu tunggu pesanan dalam backlog secara umum tetap sekitar 12 hingga 18 bulan, tanpa perubahan signifikan dari sebelumnya; berdasarkan hal itu, Bernstein menilai pertumbuhan pesanan bukan semata-mata berasal dari pelanggan yang memesan lebih awal untuk kebutuhan yang lebih jauh di masa depan. Perusahaan mensyaratkan pesanan pembelian yang pasti, bukan peluang penjualan umum, untuk dimasukkan ke dalam backlog.
  • Manajemen memperkirakan penjualan organik pada 2027 akan terus tumbuh jauh lebih cepat daripada pasar, berdasarkan backlog yang memadai, peluang penjualan, dan peningkatan pangsa pasar; perusahaan belum memberikan panduan kuantitatif resmi untuk 2027.

Bagaimana perubahan margin laba dan panduan setahun penuh?

  • Margin operasi yang disesuaikan pada kuartal ketiga sebesar 25,2%, sekitar 0.7 poin persentase di atas panduan perusahaan dan sekitar 2.9 poin persentase lebih tinggi dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya, meskipun perusahaan masih berinvestasi dalam ekspansi kapasitas.
  • Perusahaan menaikkan titik tengah panduan pendapatan 2026 sebesar 650 juta dolar menjadi 14,65 miliar dolar, dan menaikkan titik tengah panduan laba per saham yang disesuaikan dari 6.70 dolar menjadi 7.15 dolar; titik tengah panduan margin operasi yang disesuaikan untuk setahun penuh dinaikkan sekitar 0.2 poin persentase menjadi 24,0%.
  • Titik tengah panduan pendapatan kuartal keempat sebesar 4,413 miliar dolar, setara dengan pertumbuhan organik sekitar 50%, dan titik tengah panduan laba per saham yang disesuaikan sebesar 2.25 dolar. Ekspansi kapasitas juga membutuhkan dana: manajemen menyatakan belanja modal pada 2026 sekitar 4% dari penjualan, dan bauran produk membuat margin inkremental sedikit lebih rendah.

Bagaimana pendinginan cair dan modularisasi memengaruhi peluang pertumbuhan?

  • Seiring meningkatnya kepadatan rak, manajemen menilai porsi pendinginan cair dalam total pembuangan panas akan meningkat dan menyatakan Vertiv memperoleh pangsa yang lebih besar; pendinginan udara akan tetap digunakan, tetapi porsinya akan menyusut.
  • Vertiv terlibat dalam desain DSX POD Nvidia dan DSX AI Factory yang lebih luas. Manajemen menilai penerapan bertahap desain referensi yang dapat dikonfigurasi pada infrastruktur modular membantu perusahaan meningkatkan pangsa pasar; Bernstein menilai solusi modular saat ini masih mencakup sebagian kecil dari keseluruhan backlog dan memiliki ruang untuk tumbuh.

Bagaimana Bernstein menyesuaikan ekspektasi laba dan valuasi?

  • Bernstein menaikkan proyeksi laba per saham yang disesuaikan untuk 2026 dan 2027 masing-masing dari 6.60 dolar dan 9.06 dolar menjadi 7.15 dolar dan 9.63 dolar. Lembaga tersebut mendengar bahwa ekspektasi sebagian investor untuk 2027 mendekati atau melampaui 11 dolar, sementara sebagian lainnya sekitar 10.50 dolar, di atas proyeksinya sendiri.
  • Bernstein mempertahankan peringkat outperform dan menaikkan target harga dari 368 dolar menjadi 376 dolar: kelipatan nilai perusahaan terhadap EBITDA untuk 12 bulan ke depan yang digunakan dalam valuasi diturunkan dari 27 kali menjadi 24 kali, sementara periode valuasi EBITDA digeser maju satu kuartal.