Apakah tolok ukur kuartal ketiga adalah melampaui ekspektasi atau mempertahankan panduan?

  • Citi memperkirakan penjualan toko sebanding BJ’s naik 5,0% secara tahunan pada kuartal ketiga 2026, sedikit di atas konsensus pasar sebesar 4,7% dan secara keseluruhan masih sesuai ekspektasi. Meski lingkungan operasi bergejolak baru-baru ini, kinerja tersebut diperkirakan mendukung perusahaan mempertahankan panduan pendapatan dan laba setahun penuh.
  • Citi menaikkan proyeksi laba per saham kuartal ketiga dari 0.19 dolar menjadi 0.20 dolar, tetapi justru sedikit menurunkan proyeksi setahun penuh. Membaiknya ekspektasi untuk satu kuartal tidak menghasilkan kenaikan estimasi laba setahun penuh.

Penjualan meningkat lebih cepat, mengapa jumlah transaksi masih perlu diperhatikan?

  • Data pelacakan kunjungan yang dikutip dalam laporan menunjukkan kunjungan ke toko naik 9,6% secara tahunan, dengan laju pertumbuhan naik 2.5 poin persentase dibandingkan kuartal sebelumnya; tetapi pangsa pasar secara umum tidak berubah dibandingkan kuartal sebelumnya, dan kinerja rata-rata nasional AS secara keseluruhan lebih kuat daripada California. Perbaikan kunjungan juga menunjukkan perbedaan antarwilayah.
  • Data Second Measure menunjukkan penjualan naik 5,7% secara tahunan, dengan laju pertumbuhan meningkat 1 poin persentase dibandingkan kuartal sebelumnya; jumlah transaksi naik 4,7% secara tahunan, tetapi laju pertumbuhannya melambat 0.5 poin persentase. Rata-rata belanja per transaksi naik 1,0% secara tahunan, dengan laju pertumbuhan meningkat 1.4 poin persentase. Ini menunjukkan bahwa ketika pertumbuhan penjualan meningkat lebih cepat, momentum pertumbuhan transaksi melemah dan dukungan dari rata-rata belanja per transaksi menguat.
  • Karena itu, Citi mencermati apakah pelanggan muda yang pertama kali datang karena paket hidangan penutup Pizookie dapat menjadi pelanggan yang kembali berbelanja dan mengeluarkan lebih banyak uang. Hal ini berkaitan dengan apakah kunjungan pertama yang didorong promosi dapat berlanjut menjadi kunjungan pelanggan yang lebih berkelanjutan.

Mengapa pembukaan toko menjadi kunci tahap berikutnya?

  • Sebelumnya, BJ’s membukukan pertumbuhan kunjungan pelanggan dan ekspansi margin toko yang moderat tanpa pertumbuhan jumlah toko. Citi menilai potensi kenaikan harga saham yang lebih besar memerlukan percepatan ekspansi toko baru bersamaan dengan berlanjutnya kedua perbaikan tersebut.
  • Citi memperkirakan laju pembukaan toko akan sedikit meningkat pada kuartal keempat 2026 dan lebih nyata pada 2027; namun, laju ekspansi saat ini masih jauh di bawah tingkat historis dan para pesaing. Perbaikan ketiga indikator secara bersamaan juga merupakan kombinasi yang sebelumnya sulit dicapai merek tersebut, sehingga percepatan pembukaan toko saja belum cukup: penjualan toko sebanding dan margin juga harus membaik.
  • Informasi penting dalam pengumuman kinerja setelah penutupan pasar dan panggilan konferensi pada 5 November adalah penjelasan awal manajemen mengenai rencana pembukaan toko 2027 dan proyek dalam rencana jangka lebih panjang. Hal ini akan langsung memengaruhi apakah ekspansi dapat mengambil alih peran perbaikan toko yang sudah ada.

Operasi masih membaik, mengapa Citi menurunkan target harga?

  • Citi sedikit menyesuaikan asumsi margin dan menurunkan proyeksi laba per saham untuk 2026 dan 2027 masing-masing dari 2.40 dan 2.63 dolar menjadi 2.39 dan 2.59 dolar. Citi juga menurunkan target harga dari 75 dolar menjadi 70 dolar dan mempertahankan peringkat “Netral/Risiko Tinggi”.
  • Target harga 70 dolar menggunakan kelipatan EV/EBITDA sebesar 9 kali, dengan dasar proyeksi EBITDA untuk 12 bulan ke depan yang dihitung dari titik satu tahun mendatang. Valuasi tersebut setara dengan kelipatan relatif sekitar 0.7 kali, sesuai dengan metode sebelumnya dan rata-rata historis lima tahun setelah mengecualikan pandemi, serta mencerminkan pertimbangan antara kunjungan pelanggan yang baik, perbaikan margin, dan laju pembukaan toko yang relatif lambat.
  • Hingga 22 Oktober, harga saham telah naik sekitar 40% sejak awal tahun, mengungguli sektor restoran dengan layanan penuh dan pasar secara keseluruhan; target 70 dolar masih menyiratkan potensi kenaikan 19,1% dari harga saham 58.79 dolar pada hari itu. Citi menilai kenaikan kelipatan valuasi lebih lanjut memerlukan hasil operasional yang menunjukkan perbaikan ekspansi dan efisiensi secara bersamaan.