Pemulihan Daqo New Energy lebih lambat dari perkiraan: harga membaik pada kuartal keempat, tetapi kembali untung mungkin harus menunggu hingga 2028
Rugi bersih yang disesuaikan pada kuartal ketiga menyusut dibandingkan kuartal sebelumnya, tetapi harga jual aktual tertinggal dari harga penawaran. JPMorgan menurunkan proyeksi laba dan target harga, sambil memantau pengurangan persediaan pada kuartal keempat serta pemangkasan produksi industri.
Sumber asli：J.P. MorganPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
JPMorgan melihat tanda-tanda awal perbaikan harga jual dan pasokan Daqo New Energy, tetapi persediaan industri dan kemajuan pelaksanaan kebijakan membuat pemulihan laba lebih lambat daripada perkiraan sebelumnya.
Mengapa kerugian kuartal ketiga menyusut tetapi masih di bawah perkiraan?
Daqo New Energy membukukan rugi bersih yang disesuaikan sebesar 53 juta dolar AS pada kuartal ketiga 2026, lebih kecil daripada kerugian 81 juta dolar AS pada kuartal kedua, tetapi kinerjanya masih di bawah perkiraan JPMorgan. Bank tersebut sebelumnya memperkirakan Daqo akan kurang lebih mencapai titik impas pada paruh kedua tahun setelah harga polisilikon pulih mendekati biaya penuh perusahaan.
Manajemen mengatakan biaya penuh, termasuk penyusutan dan pajak pertambahan nilai, sekitar 43 yuan per kilogram pada kuartal ketiga. Persediaan industri relatif tinggi dan harga transaksi aktual masih tertinggal dari harga penawaran pasar, sehingga kenaikan harga penawaran tidak segera tercermin dalam laba perusahaan.
Manajemen memperkirakan pemulihan harga jual aktual ke tingkat biaya penuh akan berlangsung bertahap dan mungkin membutuhkan setidaknya beberapa bulan; waktu dan intensitas penegakan regulasi masih belum pasti.
Apa saja tanda perbaikan pada kuartal keempat?
Manajemen memperkirakan harga jual rata-rata aktual pada kuartal keempat meningkat dibandingkan kuartal sebelumnya. Harga jual rata-rata kuartal ketiga sebesar 4.12 dolar AS per kilogram terutama mencerminkan pesanan yang ditandatangani sebelum akhir Juli; jika harga saat ini bertahan, beban penurunan nilai persediaan juga diperkirakan turun dibandingkan kuartal sebelumnya.
Perusahaan memperkirakan pengiriman kuartal keempat melampaui produksi, dengan pengurangan persediaan sebagai fokus. Panduan produksi sebesar 35 ribu hingga 45 ribu ton, lebih rendah daripada 53,5 ribu ton pada kuartal ketiga.
Pelaku industri sedang membahas penurunan tingkat operasi keseluruhan menjadi sekitar 35% untuk menyeimbangkan kembali pasokan dan permintaan; Daqo juga bersiap untuk ikut dalam pemangkasan produksi yang terkoordinasi. JPMorgan menilai hal ini sebagai sinyal positif, tetapi laju pemulihan harga masih bergantung pada pelaksanaan kebijakan.
Bagaimana proyeksi laba dan target harga disesuaikan?
JPMorgan menurunkan proyeksi laba untuk 2026–2028, dengan alasan antara lain asumsi harga jual rata-rata polisilikon dan volume pengiriman yang lebih rendah, serta pemulihan profitabilitas industri yang lebih lambat. Bank tersebut kini memperkirakan rugi bersih yang disesuaikan masing-masing sebesar 267 juta dan 109 juta dolar AS pada 2026 dan 2027, diikuti laba tipis sebesar 6 juta dolar AS pada 2028.
Bank tersebut menurunkan target harga untuk Juni 2027 dari 22 menjadi 18.5 dolar AS dan mempertahankan peringkat Overweight. Target harga dihitung menggunakan rasio harga terhadap nilai buku sasaran sebesar 0.2 kali, ditambah 12,5% dari nilai kas bersih yang dapat diatribusikan; peringkat dipertahankan berdasarkan keunggulan biaya perusahaan, neraca yang kuat, dan potensi pemulihan profitabilitas industri pada akhirnya.
