AI fisik membutuhkan lebih banyak data, konektor optik meningkat volumenya: apa yang akan menjaga prospek refrigeran dan ekspansi mobil ke luar negeri?
Penopang pertumbuhan empat lini industri mulai berbeda: AI fisik bergantung pada pengumpulan data nyata, konektor optik sudah didukung kinerja dan pesanan, refrigeran mengandalkan pembatasan kuota untuk menstabilkan harga, sedangkan ekspansi mobil ke luar negeri bergeser dari mengejar ekspor menuju produksi lokal.
Sumber asli：国盛证券、开源证券、东方证券、招商证券Pertama diterbitkan di Unhidea：
Pokok utama
Peluang pertumbuhan yang diperhatikan empat institusi berada pada tahap berbeda: robotika bergantung pada kondisi pengumpulan data, konektor optik pada konversi pesanan menjadi pendapatan, refrigeran pada pembatasan pasokan, dan mobil pada produksi lokal yang mengambil alih peran ekspor.
Mengapa peluang AI fisik bermula dari pengumpulan data?
Guosheng Securities menilai robot sedang beralih dari demonstrasi prototipe menuju peningkatan produksi massal, tetapi data lebih langka daripada robot utuh: materi mencatat China hanya memiliki 500 ribu jam data interaksi fisik nyata yang sesuai ketentuan, sedangkan komersialisasi membutuhkan puluhan juta jam. Kekurangan data sentuhan dan gaya secara langsung membatasi manipulasi presisi pada tingkat milimeter.
Pengujian model dalam materi tersebut juga menunjukkan kesenjangan ini: tingkat keberhasilan menggenggam balok tanpa contoh mencapai 95%, tetapi turun menjadi 10% untuk perakitan tingkat milimeter. Model besar terutama menangani pemahaman tugas dan koreksi pada titik penting, sementara kendali gerak dasar berfrekuensi tinggi masih dilakukan modul lain.
Ada dua jalur berskala untuk menambah data: robot bekerja di lini produksi nyata dan mengalirkan kembali data, serta perangkat yang dikenakan merekam gerakan manusia untuk menyebarkan biaya pengumpulan. Guosheng menilai visibilitas pendapatan peralatan dan solusi saat ini relatif tinggi; pertumbuhan permintaan reduktor, sekrup penggerak, motor dan komponen lain bergantung pada keandalan robot dan skala penerapan, sedangkan monetisasi aset data juga bergantung pada kemajuan komersialisasi model.
Bagian mana dari prospek konektor optik yang sudah tercermin dalam kinerja?
Kaiyuan Securities menilai perkiraan kenaikan bersamaan volume dan harga konektor MPO serta unit susunan serat optik DFAU mulai terwujud. Pada kuartal ketiga 2026, Shijia Photons mencatat pendapatan 1,227 miliar yuan dan laba bersih 271 juta yuan, masing-masing naik 33,51% dan 36,43% dibandingkan kuartal sebelumnya, dengan laba meningkat seiring pendapatan.
Pada kuartal ketiga, Zhishang Technology mencatat pendapatan 635 juta yuan, naik 52,34% dibandingkan kuartal sebelumnya; laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 42 juta yuan, naik 140,88% dibandingkan kuartal sebelumnya dan berbalik dari rugi menjadi laba dibandingkan tahun sebelumnya. Namun, laba bersih tersebut selama tiga kuartal pertama masih turun dari tahun sebelumnya, yang menurut materi disebabkan pelepasan kepemilikan saham yang meningkatkan basis pembanding pada periode yang sama tahun lalu.
Pesanan juga perlu dibedakan menurut kategorinya: sepanjang tahun, JPT menerima pesanan pembelian konektor serat optik dari pelanggan Amerika Utara sekitar 1,11 miliar yuan, setara 53,52% dari pendapatan 2025; memorandum Zhishang Technology dengan pelanggan untuk 2027 merupakan perkiraan permintaan dengan target sekitar 3,365 miliar yuan, setara 3.37 kali pendapatan 2025. Memorandum tersebut mencerminkan niat permintaan dan memiliki tingkat kepastian berbeda dari pesanan yang sudah diterima.
Harga refrigeran naik pada musim sepi: apakah ditopang permintaan atau kuota?
Orient Securities memperkirakan prospek refrigeran generasi ketiga akan berlanjut, dengan pasokan yang kaku sebagai penopang utama. Pada kuartal keempat 2026, harga penyelesaian tunai kontrak jangka panjang R32 bagi produsen AC utama sebesar 65 ribu yuan per ton, naik 500 yuan dari kuartal sebelumnya; total kuota produksi HFC untuk 2027 sebesar 1,853 miliar ton setara karbon dioksida, sama dengan 2026.
Kondisi permintaan berbeda-beda: dalam tiga kuartal pertama 2026, produksi AC dan mobil domestik masing-masing turun 3,5% dan 3,7% dibandingkan tahun sebelumnya, sementara momentum konsumsi akhir lemah pada musim sepi. Penilaian permintaan perusahaan lebih bergantung pada terus bertambahnya jumlah peralatan pendingin yang digunakan daripada percepatan produksi saat ini; perusahaan dengan pangsa kuota teratas menjadi fokusnya.
Mengapa peluang di luar negeri masih besar ketika pertumbuhan ekspor mobil mencapai puncak?
China Merchants Securities menilai 2026 mungkin menjadi tahun puncak pertumbuhan ekspor. Ekspor naik 65,8% dibandingkan tahun sebelumnya dalam tiga kuartal pertama, tetapi percepatan pengiriman ke Brasil dan pengisian kembali persediaan di Rusia pada paruh pertama menyumbang tambahan 517 ribu kendaraan, sekitar seperempat dari kenaikan pada periode yang sama; mulai 2027, ekspor lebih mungkin memasuki fase mendatar di tingkat tinggi, dengan produksi lokal mengambil alih.
Perusahaan itu memperkirakan ekspor sekitar 13 juta kendaraan pada 2030, dan total penjualan luar negeri sebesar 17,5 juta–18 juta kendaraan setelah memperhitungkan pabrik luar negeri. Kedua angka tidak boleh disamakan sebagai target ekspor: hingga kuartal ketiga 2026, tujuh produsen mobil utama memiliki kapasitas produksi luar negeri yang telah beroperasi sebesar 1,48 juta kendaraan, dan manufaktur lokal merupakan sumber penting tambahan penjualan luar negeri.
Profitabilitas luar negeri menarik, tetapi ada kendala biaya: materi mencatat margin kotor luar negeri BYD sebesar 21,71%, lebih tinggi 6.04 poin persentase daripada margin domestiknya; tarif sewa harian kapal roll-on/roll-off naik dari 42,5 ribu dolar pada akhir 2025 menjadi 112 ribu dolar pada Juli 2026, dengan tambahan ongkos angkut per kendaraan yang cukup untuk menghabiskan laba kotor ekspor mobil kecil kelas A0. Hal ini membuat pabrik lokal dan model kelas menengah hingga atas lebih kompetitif.
