Pengiriman Nucor pada kuartal ketiga mencetak rekor, bisnis hilir dan pesanan otomotif membuka ruang pertumbuhan
Pabrik baja dan bisnis hilir bersama-sama menopang laba kuartal ketiga, tetapi pemeliharaan kuartal keempat, biaya peningkatan operasi pabrik baru, dan pelemahan bisnis bahan baku menjadi kendala. JPMorgan menaikkan proyeksi laba dan target harga, dengan pandangan positif terhadap diversifikasi dan kapasitas baru.
Sumber asli：J.P. MorganPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
JPMorgan menilai produk hilir, peluang bisnis otomotif, dan kapasitas baru Nucor berpotensi menopang laba mendatang, tetapi dalam jangka pendek perusahaan masih harus menyerap penurunan musiman pengiriman dan biaya peningkatan operasi pabrik baru.
Apa yang membuat kinerja kuartal ketiga memenuhi ekspektasi tinggi?
EBITDA disesuaikan Nucor pada kuartal ketiga sebesar 2,3 miliar dolar, sesuai ekspektasi; laba per saham disesuaikan sebesar 5.80 dolar, 4% di atas panduan tengah kuartal perusahaan. Bisnis produk baja dan bahan baku berkinerja lebih baik daripada ekspektasi JPMorgan, sedangkan bisnis pabrik baja secara umum sesuai dengan ekspektasi bank tersebut.
Pengiriman pabrik baja mencetak rekor untuk kuartal ketiga berturut-turut, naik 14% secara tahunan; laba per ton meningkat 41 dolar dibandingkan kuartal sebelumnya. Namun, utilisasi kapasitas turun 2 poin persentase secara kuartalan menjadi 89%.
Pengiriman bisnis hilir naik 20% secara tahunan, dan laba per ton meningkat 67 dolar secara kuartalan; di dalamnya, pengiriman pipa naik 82%. Laba bisnis bahan baku turun dibandingkan kuartal sebelumnya karena harga dan pengiriman melemah.
Arus kas bebas kuartal ketiga sekitar 1,6 miliar dolar, tertinggi sejak kuartal ketiga 2023; imbal hasil arus kas bebas yang disetahunkan berdasarkan tingkat kuartal tersebut sekitar 10,5%.
Mengapa laba kuartal keempat berpotensi tetap atau naik sedikit?
Perusahaan memproyeksikan laba kuartal keempat setara atau sedikit lebih tinggi daripada kuartal ketiga: bisnis pabrik baja dan produk baja diperkirakan tetap stabil, sementara kenaikan harga produk dapat mengimbangi sebagian dampak berkurangnya hari pengiriman sebanyak 5 hingga 6 hari; bisnis bahan baku dan pos eliminasi di tingkat korporat diperkirakan melemah.
Manajemen menegaskan kembali target pertumbuhan pengiriman setahun penuh 2026 sebesar 10% secara tahunan. Berdasarkan target itu, JPMorgan memperkirakan penurunan musiman pengiriman kuartal keempat akan lebih nyata dengan adanya dampak pemeliharaan yang direncanakan.
Harga pabrik baja diperkirakan membaik, tetapi peningkatan operasi pabrik baru di West Virginia, kenaikan biaya baja bekas, dan penurunan pengiriman juga akan menambah tekanan. Pabrik tersebut menyelesaikan produksi baja pertamanya pada September, dan proyek masih berjalan sesuai jadwal dan anggaran.
Bisnis apa yang menjadi sumber pertumbuhan baru?
Perusahaan menyatakan telah memperoleh porsi pasokan untuk komponen eksterior pada platform model kendaraan General Motors mendatang; aplikasi ini saat ini didominasi oleh produsen baja terintegrasi. JPMorgan memandangnya sebagai peluang bagi Nucor untuk memperluas bisnis otomotifnya di masa depan.
Bisnis hilir didukung oleh permintaan dari infrastruktur energi, pusat data, dan pembangunan tembok perbatasan, antara lain. Pusat data mencakup sekitar 15% dari total pesanan yang belum dipenuhi perusahaan dan 5% dari pengiriman; bank tersebut memperkirakan permintaannya terus tumbuh pada 2027.
Harga baja gulung canai panas naik 13% selama tiga bulan terakhir, dan JPMorgan menilai kenaikan yang didorong oleh pasokan itu dapat berlanjut hingga akhir 2026. Namun, volume impor juga meningkat, mencapai tingkat tertinggi sejak Maret 2025 pada September 2026; investor juga khawatir harga mendekati puncak dan kenaikan suku bunga memengaruhi permintaan mendatang.
Mengapa JPMorgan menaikkan target harga?
Bank tersebut menaikkan proyeksi EBITDA disesuaikan kuartal keempat 2026 sebesar 4% menjadi 2,3 miliar dolar, terutama mencerminkan membaiknya harga produk baja; proyeksi 2027 dinaikkan 3% menjadi 9,2 miliar dolar, 11% di atas konsensus Bloomberg, berdasarkan penguatan laba hilir dan manfaat tertunda dari kenaikan harga pabrik baja.
JPMorgan mempertahankan peringkat overweight dan menaikkan target harga untuk Desember 2027 dari 296 dolar menjadi 304 dolar. Valuasi menggunakan rasio nilai perusahaan terhadap EBITDA yang diperkirakan untuk 2028 sebesar 8.5 kali, di atas rata-rata historis lima tahun sekitar 7 kali; bank tersebut menilai positif perlindungan perdagangan, peningkatan utilisasi kapasitas, dan diversifikasi produk.
Bank tersebut juga memperkirakan arus kas bebas membaik setelah belanja modal melewati puncaknya: belanja modal dalam modelnya turun dari 2,486 miliar dolar pada 2026 menjadi 1,7 miliar dolar pada 2027, sementara arus kas bebas perusahaan yang disesuaikan naik dari 3,858 miliar dolar menjadi 5,064 miliar dolar.
