Bisnis apa yang mendorong pendapatan kuartal ketiga melampaui ekspektasi?

  • Asia Vital Components telah mengumumkan pendapatan kuartal ketiga 2026 sebesar 59,1 miliar dolar Taiwan baru, naik 20% dari kuartal sebelumnya dan 52% dari tahun sebelumnya, serta 2% di atas perkiraan JPMorgan maupun konsensus pasar. Berlanjutnya permintaan server GB300, pesanan awal untuk baki switch VR200, serta vapor chamber untuk seri iPhone 18 Pro yang mulai dikirim pada September bersama-sama mendorong pertumbuhan.
  • Meskipun kontribusi bisnis ponsel pintar meningkat, JPMorgan tetap memperkirakan margin kotor kuartal ketiga naik menjadi 33,9%, dari sekitar 33% pada kuartal kedua. Dengan beban operasional terkendali, bank itu memperkirakan laba operasional sebesar 16,9 miliar dolar Taiwan baru dan laba per saham sebesar 29.1 dolar Taiwan baru, masing-masing 6% dan 4% di atas konsensus Bloomberg.

Berapa besar penurunan perkiraan kuartal keempat setelah proyek pendinginan cair tertunda?

  • JPMorgan menunda peningkatan produksi proyek pendinginan cair ASIC utama, termasuk AWS Trainium 3 dan Google TPU v8, sekitar dua bulan hingga sekitar November 2026. Karena itu, bank tersebut menurunkan perkiraan pendapatan kuartal keempat Asia Vital Components sebesar 2% menjadi 67,2 miliar dolar Taiwan baru, tetapi angka itu masih setara dengan pertumbuhan 14% dari kuartal sebelumnya.
  • Bank tersebut memperkirakan pesanan VR200 dan vapor chamber seri iPhone 18 Pro akan berlanjut, dan bersama pengiriman kecil produk pendinginan cair ASIC akan mendukung pertumbuhan pendapatan bulanan yang berlanjut pada Oktober dan November.
  • Porsi produk pendinginan cair yang lebih rendah juga mengubah perkiraan margin: margin kotor kuartal keempat diperkirakan sebesar 34,5%, di bawah perkiraan sebelumnya 35,0%, tetapi masih di atas perkiraan kuartal ketiga sebesar 33,9%.

Mengapa bank tersebut menilai dampak penundaan terhadap laba jangka pendek terbatas?

  • JPMorgan menilai Asia Vital Components dapat memperoleh porsi alokasi yang lebih tinggi pada tahap awal proyek ASIC baru berkat tingkat hasil produksi yang relatif baik dan kecepatan peluncuran produk. Bank itu memperkirakan porsi perusahaan dalam proyek pendinginan cair Trainium 3 dapat melampaui 80% dari November 2026 hingga Desember, sehingga dampak penundaan terhadap laba jangka pendeknya lebih kecil daripada dampaknya terhadap pemasok lapis kedua.
  • Bank tersebut mengaitkan tekanan harga saham baru-baru ini dengan kekhawatiran investor atas penundaan proyek dan memperkirakan momentum pesanan ASIC akan kembali meningkat pada paruh pertama 2027.

Kondisi apa yang mendasari penilaian laba dan valuasi jangka panjang?

  • JPMorgan menilai meningkatnya kandungan produk pendinginan dalam server AI, serta harga jual dan margin produk pendinginan cair yang lebih tinggi, akan mendukung pertumbuhan laba Asia Vital Components; keunggulan kompetitif juga dapat menghasilkan tambahan pangsa pasar. Kendala terkait mencakup peningkatan spesifikasi sistem AI yang lebih lambat dari perkiraan, kehilangan pangsa pasar, serta tekanan persaingan terhadap harga jual dan margin.
  • Bank tersebut sedikit menurunkan perkiraan 2026 dan 2027 karena peningkatan produksi proyek yang lebih lambat, sementara perkiraan 2028 secara umum tidak berubah. Bank itu mempertahankan peringkat Overweight dan target harga Desember 2027 sebesar 5,200 dolar Taiwan baru. Target tersebut dihitung berdasarkan rasio harga terhadap laba perkiraan 2028 sebesar 22 kali, berada di bagian menengah hingga atas dari kisaran perdagangan 15 hingga 25 kali sejak kebangkitan server AI, dan bergantung pada dukungan siklus revisi naik laba yang diperkirakan bank tersebut.