Apa yang berubah dalam kinerja kuartal ketiga?

  • Pada kuartal ketiga 2026, pendapatan Jianghai mencapai 1,769 miliar yuan, naik 24,3% secara tahunan dan hanya 0,1% secara kuartalan; laba bersih sebesar 241 juta yuan, naik 36,6% secara tahunan dan 8,9% secara kuartalan.
  • Margin kotor kuartalan naik menjadi 26,3%, meningkat 2.7 poin persentase secara tahunan dan 1.7 poin persentase secara kuartalan. Nomura Orient menilai kenaikan harga yang diterapkan secara bertahap dan perbaikan bauran produk mendorong pemulihan margin kotor.
  • Pendapatan tiga kuartal pertama mencapai 4,92 miliar yuan, naik 19,5% secara tahunan; bisnis tradisional pulih secara moderat, sementara kontribusi pendapatan dari aplikasi terkait AI dan aplikasi baru lainnya meningkat. Laba bersih sebesar 624 juta yuan, naik 16,7% secara tahunan.

Mengapa laba masih sedikit di bawah ekspektasi meskipun margin kotor membaik?

  • Nomura Orient menyatakan bahwa pendapatan tiga kuartal pertama secara umum sesuai dengan ekspektasinya, tetapi laba sedikit di bawah perkiraan. Penyebab utamanya adalah kerugian kurs yang meningkatkan beban keuangan, ditambah beban administrasi yang sedikit lebih tinggi dari perkiraan.
  • Rasio beban keuangan dan rasio beban administrasi selama tiga kuartal pertama masing-masing naik 0.4 dan 0.2 poin persentase secara tahunan, mengimbangi sebagian manfaat dari perbaikan margin kotor.

Bagaimana lembaga tersebut menyesuaikan proyeksi laba?

  • Nomura Orient mempertahankan proyeksi pendapatan 2026–2028 masing-masing sebesar 6,848 miliar yuan, 8,29 miliar yuan, dan 10,038 miliar yuan. Dengan mempertimbangkan kenaikan harga dan perbaikan bauran produk, bank tersebut menaikkan proyeksi margin kotor untuk ketiga tahun itu masing-masing sebesar 1.1, 0.6, dan 0.7 poin persentase.
  • Bank tersebut juga menaikkan asumsi rasio biaya dengan mempertimbangkan tekanan berkelanjutan dari penguatan renminbi dan beban administrasi yang lebih tinggi dari perkiraan. Secara keseluruhan, proyeksi laba bersih 2026 diturunkan 4% menjadi 910 juta yuan, sementara proyeksi 2027 dan 2028 masing-masing dinaikkan 1% dan 2% menjadi 1,177 miliar yuan dan 1,437 miliar yuan.
  • Berdasarkan produk, bank tersebut menaikkan proyeksi margin kotor 2026 untuk superkapasitor dari 18,5% menjadi 23%, dan untuk kapasitor elektrolitik aluminium dari 26,5% menjadi 27,2%; proyeksi pendapatan kedua produk tetap tidak berubah.

Mengapa peringkat justru dinaikkan ketika target harga diturunkan?

  • Nomura Orient mengalihkan dasar valuasi dari 2026 ke 2027 dan menurunkan target rasio harga terhadap laba dari 55 kali menjadi 35 kali. Berdasarkan proyeksi laba per saham 2027 sebesar 1.38 yuan, target harga diturunkan dari 62 yuan menjadi 48 yuan.
  • Bank tersebut menilai posisi terdepan perusahaan di bidang kapasitor dan portofolio produknya yang relatif lengkap membuatnya lebih mampu memanfaatkan peluang terkait AI dibandingkan perusahaan sejenis. Karena itu, bank memberikan valuasi di atas rata-rata rasio harga terhadap laba perusahaan pembanding untuk 2027 yang sekitar 26 kali. Perusahaan sedang memperluas aplikasi pusat data AI.
  • Nomura Orient menilai koreksi harga saham belakangan ini sebagian besar telah mencerminkan kekhawatiran tentang keberlanjutan investasi infrastruktur AI dan ekspansi kapasitas yang lebih lambat dari perkiraan. Dibandingkan harga penutupan 35.98 yuan pada 26 Oktober 2026, target harga 48 yuan menunjukkan potensi kenaikan 33,4%, sehingga peringkat dinaikkan dari Netral menjadi Beli.
  • Penilaian ini menghadapi risiko terkait biaya bahan baku, permintaan hilir, kerugian kurs, serta laju peningkatan kapasitas baru dan permintaan.