Penjualan Li Ning pada kuartal ketiga masih lemah: kanal langsung membaik, target pertumbuhan setahun penuh tertekan
Penjualan ritel merek Li Ning turun dalam persentase satu digit rendah secara tahunan pada kuartal ketiga. Penjualan kanal langsung mendatar, tetapi grosir masih lemah. Nomura memangkas proyeksi laba dan harga target, serta menilai investasi merek mendukung pengenalan merek dalam jangka panjang, sementara imbal hasil penjualan jangka pendek dibatasi oleh lesunya industri.
Sumber asli：Nomura International (Hong Kong) Ltd.Pertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Perbaikan kanal langsung belum membalikkan penurunan penjualan Li Ning secara keseluruhan. Nomura menilai target pertumbuhan setahun penuh semakin sulit dicapai dan imbal hasil penjualan dari investasi merek memerlukan waktu lebih lama.
Di mana penjualan kuartal ketiga membaik, dan di mana masih lemah?
Penjualan ritel merek Li Ning pada kuartal ketiga 2026 turun dalam persentase satu digit rendah secara tahunan, sedikit lebih baik daripada pesaing utama di industri pakaian olahraga, tetapi di bawah ekspektasi manajemen. Penjualan pada periode yang sama di 2025 telah turun dalam persentase satu digit menengah secara tahunan, sehingga basis pembanding relatif rendah.
Berdasarkan kanal, penjualan langsung mendatar secara tahunan, membaik dibandingkan penurunan satu digit rendah pada kuartal kedua. Penjualan grosir turun dalam persentase satu digit menengah, dengan besaran penurunan yang mendekati kuartal kedua. Penjualan daring tumbuh dalam persentase satu digit tinggi secara tahunan, lebih tinggi daripada pertumbuhan satu digit menengah pada kuartal kedua.
Mengapa target pertumbuhan setahun penuh lebih sulit dicapai?
Manajemen mempertahankan panduan pertumbuhan penjualan tahunan dalam persentase satu digit menengah untuk keseluruhan 2026, tetapi Nomura menilai kemungkinan target tersebut tidak tercapai meningkat. Alasannya meliputi persaingan pakaian olahraga yang semakin ketat, penyesuaian kanal oleh sejumlah pesaing utama yang dapat memicu persaingan harga, serta suhu yang mungkin lebih tinggi pada musim dingin mendatang.
Nomura memangkas proyeksi pendapatan 2026 dari 30,451 miliar yuan menjadi 30,083 miliar yuan, yang mencerminkan pertumbuhan tahunan sebesar 1,6%, di bawah panduan pertumbuhan satu digit menengah perusahaan.
Apa imbal hasil yang dapat diberikan investasi merek?
Li Ning berinvestasi dalam mereknya melalui teknologi produk seperti sepatu lari, kerja sama dengan atlet di bidang termasuk bola basket dan lari, serta sponsor acara besar. Nomura menilai langkah ini membantu meningkatkan kesadaran konsumen akan fungsi dan desain merek, terutama di bidang lari dan bola basket.
Namun, momentum penjualan industri pakaian olahraga saat ini lemah, dan Nomura menilai investasi tersebut mungkin sulit menghasilkan imbal hasil penjualan yang memuaskan dalam jangka pendek. Bank itu memperkirakan laba bersih Li Ning yang diatribusikan kepada pemegang saham pada 2026 sebesar 2,265 miliar yuan, turun 22,8% secara tahunan, sementara pendapatan diperkirakan tumbuh 1,6%.
Nomura memangkas proyeksi pendapatan untuk 2026–2028 sebesar 1%–3% dan proyeksi laba sebesar 1%–2%. Bank itu mempertahankan peringkat Netral dan menurunkan harga target dari 13.80 dolar Hong Kong menjadi 13.40 dolar Hong Kong. Berdasarkan harga penutupan 12.84 dolar Hong Kong pada 26 Oktober, harga target tersebut mencerminkan potensi kenaikan sekitar 4,4%.
Penurunan harga target berasal dari proyeksi laba yang lebih rendah; target rasio harga terhadap laba proyeksi 2026 yang digunakan Nomura tetap sebesar 13 kali. Perusahaan mengusulkan dividen khusus, yang dinilai positif oleh Nomura; usulan tersebut menunggu persetujuan pemegang saham pada 5 November.
