Musim laporan keuangan tambang emas Amerika Utara: Harga emas turun, biaya naik, pengembalian kas menjadi sorotan

Berapa banyak kas yang masih dapat dibagikan perusahaan tambang setelah harga emas turun?

Harga rata-rata emas pada kuartal ketiga 2026 sebesar 4,263 dolar per ons, turun 5,4% dibandingkan kuartal sebelumnya tetapi masih naik 23,3% secara tahunan; harga rata-rata perak turun 14,3% dibandingkan kuartal sebelumnya. Bank of America menilai penurunan kuartalan keduanya akan memengaruhi perusahaan logam mulia dalam cakupannya.
Meski harga turun, Bank of America memperkirakan perusahaan logam mulia Amerika Utara dalam cakupannya secara gabungan menghasilkan arus kas bebas sekitar 6,1 miliar dolar pada kuartal ketiga dan sekitar 29,2 miliar dolar sepanjang 2026. Karena itu, pembagian dana antara pembelian kembali saham, dividen, dan investasi pertumbuhan menjadi fokus musim laporan keuangan.
Bank of America memperkirakan perusahaan yang meningkatkan pengembalian kepada pemegang saham melampaui ekspektasi, sekaligus berinvestasi untuk pertumbuhan dan memenuhi atau melampaui panduan kinerja, akan mencatat kinerja harga saham yang lebih baik setelah laporan keuangan. Kinerja Newmont yang diumumkan lebih awal melampaui konsensus pasar, dan skala pembelian kembali sahamnya juga jauh di atas ekspektasi.

Harga emas masih lebih tinggi dibandingkan tahun lalu, mendukung penciptaan kas; tetapi harga jual lebih rendah dibandingkan kuartal sebelumnya, sementara biaya kas per unit sebagian besar produsen diperkirakan naik. Harga rata-rata spot diesel pada kuartal ketiga naik 15% dibandingkan kuartal sebelumnya, yang juga menjadi latar penting dalam pembahasan biaya perusahaan tambang.
Bank of America memperkirakan produksi emas Agnico Eagle pada kuartal ketiga turun 5% dibandingkan kuartal kedua dan total biaya kas per unit naik 8,8%; produksi Kinross turun 15,3% dibandingkan kuartal sebelumnya dan biaya per unit naik 13,4%. Ini adalah estimasi model sebelum laporan keuangan diumumkan.
Panduan produksi juga menghadapi kendala: Kinross menurunkan panduan produksi untuk 2026 dan 2027 dari 1,9 juta–2,1 juta menjadi 1,84 juta–1,86 juta ons setara emas karena musim dingin yang parah di La Coipa serta laju penambangan, kadar bijih, dan tingkat pemulihan di Round Mountain yang lebih rendah dari perkiraan.

Manajemen memperkirakan produksi akan tumbuh pada kisaran persentase satu digit rendah hingga menengah pada 2027, sedangkan Bank of America sebelumnya memperkirakan sedikit penurunan. Karena itu, bank tersebut menaikkan perkiraan produksi emas 2027 sebesar 275 ribu ons, atau sekitar 6%.
Pertumbuhan disertai biaya yang lebih tinggi: perusahaan memperkirakan inflasi pada 2027 melampaui asumsi 3% yang digunakan dalam panduan 2026, dengan diesel dan nilai tukar yang tidak menguntungkan sebagai pendorong biaya. Bank of America juga menaikkan asumsi biaya dan menyesuaikan perkiraan laba per saham 2027 dari 8.96 dolar menjadi 9.23 dolar.
Bank of America menaikkan target harga Newmont dari 139 dolar menjadi 140 dolar dan mempertahankan peringkat beli; angka produksi Nevada Gold Mines dan Pueblo Viejo yang diungkapkan perusahaan juga memberikan sinyal positif bagi mitra usaha patungan Barrick.

Produksi Côté Gold yang menjadi bagian IAMGOLD pada kuartal ketiga sebesar 64,4 ribu ons, di bawah ekspektasi Bank of America sebesar 65,9 ribu ons dan konsensus Bloomberg sebesar 70 ribu ons. Penyebabnya mencakup waktu henti pabrik yang lebih lama pada Agustus dan peralihan ke proses penghancuran yang sepenuhnya dioperasikan sendiri oleh perusahaan. Perusahaan memperkirakan produksi setahun penuh tambang itu berada di batas bawah kisaran panduan 270 ribu–310 ribu ons.
Rata-rata pemrosesan harian Côté Gold pada September mencapai 37,1 ribu ton, di atas kapasitas desain 36 ribu ton, dan perusahaan memperkirakan produksi kuartal keempat meningkat. Namun, menurut perhitungan Bank of America, biaya pemeliharaan menyeluruh pada kuartal keempat harus turun 20%–35% dibandingkan kuartal sebelumnya agar IAMGOLD mencapai panduan biaya setahun penuhnya.
Bisnis streaming logam Royal Gold menjual 74,7 ribu ons setara emas dan membukukan pendapatan 318,3 juta dolar, keduanya melampaui perkiraan Bank of America sebelumnya sebesar 61,05 ribu ons dan 260 juta dolar. Bank tersebut menaikkan target harganya dari 222 dolar menjadi 223 dolar, tetapi mempertahankan peringkat berkinerja di bawah pasar karena pertumbuhannya moderat dibandingkan perusahaan royalti dan streaming logam sejenis.

Dalam pekan yang berakhir 23 Oktober, emas ditutup pada 3,996 dolar per ons, turun 4,1% selama sepekan. Bank of America menyatakan bahwa harga minyak yang tinggi meningkatkan kekhawatiran inflasi dan memperkuat ekspektasi bahwa Federal Reserve akan mempertahankan kebijakan moneter restriktif; Indeks Emas Global S&P/TSX turun 9,2% pada periode yang sama.
Lima perusahaan dalam cakupan Bank of America dijadwalkan mengumumkan kinerja kuartal ketiga pekan ini. Selain pengembalian kepada pemegang saham, bank tersebut mencermati cara Agnico Eagle mengatasi kekurangan produksi akibat pergerakan lereng pit Canadian Malartic, serta apakah Alamos Gold dapat memperbaiki produksi dan biaya kuartal keempat untuk mencapai panduan setahun penuh yang telah direvisi.
Menurut perhitungan Bank of America, untuk mencapai panduan setahun penuh 2026, Alamos harus meningkatkan produksi kuartal keempat sebesar 5%–46% dibandingkan perkiraan kuartal ketiga bank tersebut, dan menurunkan biaya pemeliharaan menyeluruh sebesar 1%–17% dibandingkan kuartal sebelumnya.