WuXi AppTec menaikkan panduan pendapatan: Proyek tahap akhir mempercepat pertumbuhan pesanan, ekspansi kapasitas menekan margin

Mengapa panduan pendapatan dinaikkan?

WuXi AppTec menaikkan panduan total pendapatan 2026 dari 58,5 miliar–60,5 miliar yuan menjadi 61 miliar–61,9 miliar yuan; panduan pertumbuhan pendapatan tahunan dari operasi berkelanjutan naik dari 35%–39% menjadi 40%–42%.
Pesanan menjadi penopang utama: Dengan kurs tetap, pesanan baru untuk operasi berkelanjutan naik lebih dari 60% secara tahunan dalam tiga kuartal pertama 2026, sementara pesanan dalam pengerjaan naik lebih dari 40%, terutama didorong oleh proyek kimia tahap akhir. Manajemen memperkirakan pendapatan setahun penuh dari bisnis riset dan pengembangan serta produksi molekul kecil tumbuh lebih dari 50% secara tahunan.
Menurut perhitungan Citi, pertumbuhan tahunan pesanan baru untuk operasi berkelanjutan meningkat dari 11% pada kuartal pertama dan 48% pada kuartal kedua menjadi 77% pada kuartal ketiga; perhitungan ini sebagian terdampak negatif oleh fluktuasi kurs dan berbeda dari ukuran kurs tetap perusahaan.

Dalam tiga kuartal pertama 2026, perusahaan menambahkan 411 proyek ke dalam pipeline-nya, termasuk 20 yang berada pada tahap komersial. Sebagai perbandingan, sekitar 11 proyek produksi komersial ditambahkan setiap tahun pada 2023–2025.
Perusahaan mempercepat pembangunan fasilitas baru di Changzhou yang direncanakan mulai beroperasi pada pertengahan 2028. Manajemen memperkirakan belanja modal 2027 lebih tinggi daripada 2026 dan berencana menambah kapasitas sesuai permintaan selama dua hingga tiga tahun mendatang, dengan mengalokasikan lebih banyak kapasitas untuk proyek produksi komersial.
Dalam bisnis TIDES, perusahaan memperkirakan total volume reaktor sintesis peptida fase padat mencapai 130 ribu liter pada akhir 2026. Saat ini terdapat 3 bengkel produksi yang sedang dibangun dan 4 lainnya direncanakan di Taixing.

Pelanggan riset dan pengembangan obat berbasis AI semakin banyak menggunakan fasilitas pengujian laboratorium berkapasitas tinggi milik WuXi AppTec untuk menghasilkan data proprietari guna meningkatkan model, sehingga menambah permintaan atas layanan riset dan pengembangan. Proyek-proyek tersebut mencakup bisnis kimia, biologi, dan pengujian.
Manajemen menyatakan profitabilitas proyek semacam ini pada tahap awal sebanding dengan proyek konvensional. Citi menilai riset dan pengembangan obat berbasis AI merupakan pendorong permintaan struktural yang berpotensi menjadi sumber pendapatan baru dalam jangka menengah.

Manajemen memperkirakan margin laba bersih non-IFRS yang disesuaikan tetap stabil pada 2026, meskipun ada tekanan dari peningkatan utilisasi kapasitas baru dan kurs. Citi juga memasukkan potensi pengikisan margin laba kotor bisnis kimia akibat kapasitas baru ke dalam proyeksinya.
Dengan mempertimbangkan panduan pendapatan yang lebih tinggi, pertumbuhan pesanan dalam pengerjaan yang semakin cepat, hasil penjualan saham WuXi XDC pada kuartal ketiga, dan potensi tekanan pada margin laba kotor, Citi menaikkan proyeksi pendapatan untuk 2026–2028 masing-masing sebesar 2%, 8%, dan 11%, serta proyeksi laba per saham sebesar 10%, 5%, dan 9%.
Citi mempertahankan rekomendasi beli untuk saham A dan saham H, dengan menaikkan target harga masing-masing dari 188 yuan menjadi 205 yuan dan dari 215 dolar Hong Kong menjadi 240 dolar Hong Kong.