Penerapan AI semakin cepat, tetapi anggaran perangkat lunak masih berhati-hati: bisnis daya komputasi Saiyi Information mulai menyumbang laba
GF Securities menilai anggaran TI di sektor hilir lebih mungkin menunjukkan perubahan positif pada kuartal pertama 2027; Sealand Securities mencermati pemulihan bisnis inti Saiyi Information dan komersialisasi proyek daya komputasinya, dengan pertumbuhan selanjutnya bergantung pada kondisi termasuk ekspansi bisnis baru dan arus kas.
Sumber asli：广发证券、国海证券Pertama diterbitkan di Unhidea：
Pokok utama
Masih ada jeda waktu antara meluasnya penggunaan aplikasi AI dan peningkatan total anggaran pelanggan. Saiyi Information telah menunjukkan pemulihan bisnis inti dan kontribusi laba dari daya komputasi, tetapi ekspektasi pertumbuhan tinggi Sealand Securities masih bergantung pada realisasi bisnis selanjutnya.
Penerapan AI melaju cepat, mengapa permintaan perangkat lunak belum menguat secara menyeluruh?
Sistem manufaktur dan distribusi komersial Tiongkok menyediakan beragam penggunaan untuk aplikasi AI, sementara penerimaan di sektor hilir dan cakupan penerapannya terus meluas. Namun, pelanggan masih menahan total belanja TI dan lebih konservatif dalam membelanjakan aplikasi TI tradisional sambil mengeksplorasi AI. Karena itu, percepatan penetrasi AI dan tekanan terhadap permintaan perangkat lunak tradisional dapat terjadi bersamaan.
Liu Xuefeng dari GF Securities menilai anggaran sektor hilir lebih mungkin menunjukkan perubahan positif pada kuartal pertama 2027. Pandangannya tentang pemulihan sektor aplikasi perangkat lunak juga bergantung pada meningkatnya selera risiko dan membaiknya likuiditas; pilihan operasionalnya berfokus pada sejumlah kecil perusahaan yang ekspansi AI-nya cepat dan bisnis intinya berpeluang stabil serta meningkat.
Perubahan operasional apa yang mencerminkan pemulihan Saiyi Information?
Pada tiga kuartal pertama 2026, Saiyi Information membukukan pendapatan sebesar 1,683 miliar yuan, naik 12,12% secara tahunan; laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham induk sebesar 122 juta yuan, naik 342,87% secara tahunan. Pertumbuhan laba jauh lebih tinggi daripada pertumbuhan pendapatan. Materi tersebut juga menyebutkan bahwa permintaan pasar untuk bisnis inti terus pulih dan proyek daya komputasi pertama mulai menyumbang pendapatan serta laba.
Hingga akhir kuartal ketiga 2026, perusahaan telah menyerahkan total 255 proyek yang mencakup aplikasi AI, lebih dari 20% dari seluruh proyek yang diserahkan. AI mulai masuk ke proses penyerahan proyek implementasi perangkat lunak tradisional, dengan titik hubungan bisnis berupa integrasi dengan sistem pelanggan yang sudah ada, bukan penjualan terpisah atas fitur yang terlepas dari sistem tersebut.
Apa yang berubah ketika bisnis daya komputasi beralih dari validasi ke operasi berbayar?
Proyek klaster komputasi canggih berkapasitas pemrosesan tinggi yang pertama telah menyelesaikan tahap penerapan, termasuk pengadaan peralatan, penyerahan bertahap, integrasi pusat data, dan pengujian bersama sistem, dalam tiga kuartal pertama 2026. Proyek tersebut resmi memasuki operasi komersial berbayar dan memberikan kontribusi pendapatan serta laba yang stabil pada kuartal ketiga. Berdasarkan hal itu, Liu Xi dari Sealand Securities optimistis terhadap peralihan bisnis daya komputasi dari validasi teknis ke penerapan nyata.
Perusahaan mengembangkan aplikasi, model industri, dan infrastruktur komputasi di sekitar platform AI perusahaan Shanmou GPT: aplikasi terhubung dengan sistem bisnis pelanggan, model industri bergerak menuju produk standar dengan industri PCB sebagai titik awal, sedangkan daya komputasi dasar menyediakan sumber daya bagi aplikasi dan model. Ketiga lapisan bisnis telah mencapai kemajuan pada tahap tertentu, tetapi berada pada tahap pengembangan yang berbeda.
Seberapa tinggi ekspektasi pertumbuhan Sealand Securities, dan kondisi apa yang membatasinya?
Liu Xi dari Sealand Securities memperkirakan pendapatan Saiyi Information pada 2026–2028 masing-masing sebesar 2,977 miliar, 5,959 miliar, dan 8,127 miliar yuan, serta laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham induk masing-masing sebesar 220 juta, 776 juta, dan 1,046 miliar yuan. Lonjakan yang jelas dalam proyeksi terkonsentrasi pada 2027, dan pertumbuhan yang dibutuhkan telah melampaui skala operasi saat ini selama tiga kuartal pertama.
Operasi berbayar proyek daya komputasi pertama menyediakan titik awal komersialisasi, sementara ekspansi selanjutnya masih dibatasi oleh kemajuan pengembangan bisnis daya komputasi. Sealand Securities juga menyoroti risiko konsentrasi pelanggan, kenaikan biaya tenaga kerja, piutang tak tertagih, dan arus kas: selain pertumbuhan pendapatan dan laba, penagihan pembayaran proyek serta pengendalian biaya juga memengaruhi kualitas pertumbuhan.
