Shuanghuan Driveline mengarahkan bisnis robotika ke sinergi grup setelah Huan Dong Technology menarik IPO
Manajemen berencana mengintegrasikan riset dan pengembangan, penjualan, serta manufaktur bisnis robotika, dan melihat peluang luar negeri bagi kotak roda gigi koaksial; pendapatan pabrik di Hungaria meningkat, sementara margin bersih tiga kuartal pertama sekitar 2%.
Sumber asli：Morgan Stanley Asia LimitedPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Morgan Stanley menilai penarikan permohonan pencatatan saham oleh Huan Dong Technology berpotensi mendorong Shuanghuan Driveline mengintegrasikan bisnis robotikanya, tetapi kontribusi laba dari ekspansi luar negeri dan kemajuan penerapan reduktor robot humanoid tetap menjadi variabel utama.
Bagaimana penarikan IPO mengubah susunan bisnis robotika?
Setelah Huan Dong Technology menarik permohonan IPO pada September, manajemen Shuanghuan Driveline memperkirakan grup akan memperkuat integrasi riset dan pengembangan, penjualan, serta manufaktur dalam bisnis robotika agar sumber daya lebih terfokus.
Seiring meningkatnya tuntutan produk terkait kebisingan, presisi, dan keandalan, manajemen menilai pengalaman grup selama puluhan tahun dalam pembuatan roda gigi dan kapasitas produksi globalnya mendukung daya saing.
Shuanghuan Driveline berencana secara bertahap menambah kepemilikannya dari porsi 61,29% di Huan Dong Technology pada Juni 2026; Morgan Stanley menilai langkah ini dapat menambah nilai.
Di mana peluang luar negeri bagi kotak roda gigi koaksial?
Manajemen menyatakan perusahaan memimpin pangsa pasar domestik untuk kotak roda gigi koaksial, memiliki cadangan proyek yang memadai, dan melihat peluang baru dari produsen kendaraan serta pemasok tingkat pertama di luar negeri.
Kerja sama dengan pelanggan luar negeri berkembang dari komponen menjadi modul terintegrasi. Jika perusahaan dapat menyediakan lebih banyak modul, nilai pasokan per kendaraan berpotensi meningkat; namun, kenaikan pangsa pasar yang lebih lambat dari perkiraan dan melemahnya permintaan luar negeri akan memengaruhi jalur pertumbuhan ini.
Berapa pendapatan yang saat ini dihasilkan ekspansi kapasitas luar negeri?
Pabrik di Hungaria mencatat pendapatan sebesar 300 juta hingga 400 juta yuan pada tiga kuartal pertama 2026, dengan margin bersih sekitar 2%; manajemen memperkirakan pendapatan setahun penuh sebesar 400 juta hingga 500 juta yuan.
Perusahaan membeli dua bidang tanah tambahan di Vietnam untuk memperluas kapasitas. Morgan Stanley menilai langkah ini membantu mengurangi risiko tarif dan rantai pasok regional; membaiknya permintaan kendaraan energi baru di Eropa dan semakin ketatnya persyaratan lokalisasi Uni Eropa juga dapat mendukung penjualan luar negeri.
Bagaimana institusi tersebut menilai perusahaan?
Manajemen menargetkan pertumbuhan pendapatan pada 2027 di bawah 20% tetapi di atas 10%, tanpa memberikan panduan laba bersih. Morgan Stanley memberikan peringkat Overweight kepada Shuanghuan Driveline, dengan target harga 46 yuan, sekitar 12% di atas harga penutupan 41 yuan pada 26 Oktober 2026.
Bank tersebut menggunakan valuasi penjumlahan bagian: bisnis inti dinilai dengan rasio harga terhadap laba proyeksi 2026 sebesar 25 kali; bisnis robot humanoid dinilai sebesar 6 kali penjualan 1,1 miliar yuan ketika penjualan robot humanoid global mencapai 1 juta unit. Bank tersebut menilai siklus penerapan reduktor jenis baru lebih panjang, tetapi potensi pertumbuhannya lebih tinggi.
Kemajuan reduktor robot humanoid, persaingan domestik dalam roda gigi dan aktuator, serta perubahan permintaan luar negeri semuanya dapat memengaruhi pertumbuhan yang menjadi dasar valuasi.
