Pendapatan kuartal ketiga Pharmaron naik 21%: CMC memimpin, nilai tukar menekan margin kotor laboratorium
Pendapatan kuartal ketiga Pharmaron sedikit melampaui konsensus Bloomberg, dengan CMC memimpin pertumbuhan pendapatan dan pesanan baru; dampak nilai tukar dan kenaikan biaya keuangan membuat pertumbuhan laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham lebih rendah daripada pertumbuhan pendapatan.
Sumber asli：Nomura International (Hong Kong) Ltd.Pertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Nomura menilai kinerja kuartal ketiga Pharmaron secara umum sesuai target; pengiriman pesanan dan pertumbuhan pesanan baru mendukung pendapatan, tetapi nilai tukar dan biaya keuangan menekan pertumbuhan laba.
Apa yang menopang pertumbuhan pendapatan kuartal ketiga?
Pendapatan Pharmaron pada kuartal ketiga 2026 sebesar 4,408 miliar yuan, naik 20,9% secara tahunan dan sedikit melampaui konsensus Bloomberg sebesar 4,3 miliar yuan; laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 497 juta yuan, naik 13,1% secara tahunan.
Pesanan dikirim sesuai jadwal dan pesanan baru terus tumbuh, mendorong ekspansi ketiga bisnis utama. Pendapatan CMC sebesar 1,2 miliar yuan, naik 30,1% secara tahunan, lebih cepat daripada pertumbuhan layanan laboratorium sebesar 17,5% dan pengembangan klinis sebesar 18%; pendapatan kedua bisnis terakhir masing-masing sebesar 2,6 miliar yuan dan 590 juta yuan.
Manajemen menyatakan bahwa hingga akhir kuartal ketiga 2026, pesanan baru naik 30% secara tahunan; layanan laboratorium, CMC, dan pengembangan klinis masing-masing tumbuh 25%, 40%, dan 25%, dengan CMC mencatat pertumbuhan pesanan baru tertinggi.
Mengapa laba tidak tumbuh sebanding dengan pendapatan?
Margin kotor keseluruhan pada kuartal ketiga sebesar 33,3%, turun 1.4 poin persentase secara tahunan, tetapi pulih dari 32,9% pada kuartal kedua. Nomura mengaitkan penurunan tahunan tersebut terutama dengan dampak buruk nilai tukar terhadap pendapatan layanan laboratorium; margin kotor bisnis itu turun 4 poin persentase secara tahunan menjadi 39%.
Pertumbuhan beban administrasi yang lebih rendah membantu margin laba operasi kuartal ketiga naik 0.4 poin persentase secara tahunan menjadi 16,4%; namun, biaya keuangan naik dari 41 juta yuan pada periode yang sama tahun sebelumnya menjadi 112 juta yuan, sehingga menekan pertumbuhan laba.
Secara berulang, laba kuartal ketiga sebesar 488 juta yuan, naik 22,7% secara tahunan, lebih cepat daripada pertumbuhan laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 13,1%.
Berapa pendapatan kuartal keempat yang tersirat dari panduan setahun penuh?
Manajemen mempertahankan panduan pertumbuhan pendapatan setahun penuh 2026 sebesar 15%–20% secara tahunan. Berdasarkan panduan itu, Nomura memperkirakan pendapatan kuartal keempat sebesar 4,2 miliar–4,9 miliar yuan, naik 5%–23% secara tahunan; konsensus Bloomberg sebesar 4,8 miliar yuan, mendekati batas atas kisaran tersebut.
Nomura menilai kinerja kuartal ketiga secara umum sesuai target dan mempertahankan peringkat Beli untuk saham A serta target harga 46.16 yuan.
