Laporan Pagi Goldman Sachs: Harga Memori SK Hynix Naik, Pertumbuhan Cloud dan Pemulihan Laba Berbeda Arah
Laba kuartal ketiga SK Hynix melampaui ekspektasi berkat harga memori; bisnis cloud Microsoft dan Alphabet kuat, tetapi pendapatan penelusuran dan laba keseluruhan Alphabet berada di bawah perkiraan Goldman Sachs. Goldman juga memperkirakan Federal Reserve akan menaikkan suku bunga sekali lagi pada Desember.
Sumber asli：Goldman SachsPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Goldman Sachs melihat permintaan memori AI dan cloud tetap kuat, tetapi kecepatan perusahaan dalam merealisasikan laba berbeda-beda, sementara siklus kenaikan suku bunga The Fed diperkirakan mendekati akhir.
Mengapa Goldman Sachs menaikkan proyeksi laba SK Hynix?
Laba operasi SK Hynix pada kuartal ketiga 2026 melampaui ekspektasi karena harga DRAM, NAND, dan memori bandwidth tinggi (HBM) semuanya lebih kuat daripada perkiraan Goldman Sachs. Goldman mempertahankan peringkat beli dan target harga 12 bulan sebesar 3,5 juta won Korea Selatan.
Goldman menaikkan proyeksi laba per saham untuk 2027–2028 sebesar 19%–22%, dengan dasar potensi kenaikan harga dan volume penjualan DRAM konvensional serta rencana pengembalian kepada pemegang saham senilai 100 triliun won Korea Selatan untuk 2026 yang diajukan manajemen.
Manajemen mengatakan peningkatan produksi massal HBM4 berjalan lancar, dengan tingkat hasil melampaui target; perjanjian jangka panjang yang kuat berarti DRAM dan HBM secara efektif telah habis terjual hingga 2029.
Bagaimana permintaan AI diteruskan ke sektor peralatan dan material?
Goldman memperkirakan DISCO diuntungkan oleh permintaan peralatan AI generatif dan peningkatan teknologi seperti pengemasan canggih, dengan laba operasi untuk tahun fiskal yang berakhir pada Maret 2028 lebih dari 20% di atas konsensus pasar.
Bank tersebut menilai bahwa meskipun jumlah lapisan HBM berkurang, lebih banyak unit tumpukan HBM diperlukan untuk memenuhi permintaan bit yang sama, sehingga meningkatkan volume pemrosesan tahap akhir.
Margin laba produsen laminasi berlapis tembaga Taiwan, Elite Material dan Taiwan Union Technology, melampaui ekspektasi pada kuartal ketiga. Goldman menaikkan proyeksi laba bersih kedua perusahaan untuk 2026–2028 masing-masing sebesar 13%–22% dan 12%–27%, berdasarkan permintaan produk kelas atas, kenaikan harga baru-baru ini sebesar 5%–20%, dan peningkatan kelas produk.
Manajemen Elite Material memperkirakan bahwa sekalipun kapasitas diperluas menjadi 15,25 juta lembar per bulan pada 2030, jumlah itu masih tidak cukup untuk memenuhi volume dalam perjanjian jangka panjang yang telah ditandatangani; berdasarkan hal itu, Goldman optimistis terhadap harga jual dan margin kedua perusahaan pada 2027.
Pertumbuhan cloud kuat, mengapa reaksi terhadap laporan keuangan dua raksasa teknologi berbeda?
Laba per saham yang disesuaikan Microsoft pada kuartal pertama tahun fiskal 2027 sebesar 4.89 dolar AS, di atas konsensus pasar sebesar 4.73 dolar AS; Azure tumbuh 48%, sementara peningkatan ke produk kelas atas dan penggunaan GitHub Copilot mendorong pertumbuhan bisnis cloud komersial.
Pendapatan Google Cloud Alphabet pada kuartal ketiga naik 103% secara tahunan menjadi 30,71 miliar dolar AS, melampaui konsensus pasar; tetapi pendapatan penelusuran dan lainnya sebesar 63,35 miliar dolar AS serta laba operasi sebesar 40,58 miliar dolar AS sama-sama di bawah perkiraan Goldman, dan margin Google Services juga lemah.
Belanja modal Alphabet pada kuartal tersebut sebesar 51,4 miliar dolar AS, di bawah proyeksi Goldman sebesar 60 miliar dolar AS. Goldman memperkirakan investor akan mencermati perlambatan pertumbuhan pendapatan penelusuran dan keterbatasan kapasitas komputasi.
Mengapa pemulihan laba Coupang perlu dicermati dengan lebih hati-hati?
Goldman menurunkan proyeksi margin EBITDA yang disesuaikan untuk bisnis ritel barang Coupang pada 2027 dari 9,6% menjadi 8,7%, serta memangkas target harga 12 bulan dari 29 dolar AS menjadi 28 dolar AS, karena leverage operasi dari biaya tetap diperkirakan pulih lebih lambat.
Survei saluran menunjukkan pengguna yang sempat pergi kembali karena layanan pengiriman, tetapi pengeluaran mereka masih di bawah tingkat historis dan dapat menekan pertumbuhan pendapatan jangka pendek. Goldman tetap mempertahankan peringkat beli dan memperkirakan normalisasi margin kotor dan efisiensi pemasaran akan mendukung pemulihan laba berbentuk V pada 2027.
Bagaimana Goldman memandang arah suku bunga setelah The Fed menghentikan sementara kenaikannya?
The Fed mempertahankan suku bunga dana federal dalam pertemuan Oktober. Goldman menafsirkan hal ini sebagai hasil kompromi dalam pola kenaikan suku bunga setiap dua pertemuan, dan tetap memperkirakan kenaikan kedua sekaligus terakhir pada Desember, sehingga suku bunga naik ke 4%–4,25%.
Jika inflasi lebih tinggi daripada perkiraan, Goldman menilai kenaikan ketiga masih mungkin terjadi pada Maret tahun berikutnya. Ketua The Fed Warsh mengatakan ekonomi dan pasar tenaga kerja masih kuat, tetapi ekspektasi inflasi bergerak ke arah yang menguntungkan dan pengetatan kebijakan baru-baru ini juga mulai berdampak.
