Apa yang dibeli dengan 1,275 miliar dolar AS?

  • Gilead telah menandatangani perjanjian definitif untuk mengakuisisi seluruh program inhibitor IL-23R oral milik PepStar, termasuk aset utama HCXT-2001 dan hak globalnya, dengan pembayaran tunai di muka sebesar 1,275 miliar dolar AS; pembayaran tersebut juga tunduk pada penyesuaian penutupan yang lazim. Transaksi diperkirakan selesai pada kuartal keempat 2026, dengan memenuhi persyaratan penutupan yang lazim.
  • HCXT-2001 adalah obat peptida makrosiklik oral dalam pengembangan Fase I untuk penyakit radang usus dan penyakit lain yang dimediasi sistem imun. Obat ini menambahkan mekanisme oral kedua dengan target yang telah tervalidasi secara klinis ke lini pengembangan inflamasi dan imunologi Gilead, sehingga memperluas pilihan untuk pengembangan monoterapi dan kombinasi selanjutnya.

Mengapa kombinasi dengan lini pengembangan yang ada lebih bermakna secara strategis?

  • Gilead berencana menggabungkan HCXT-2001 dengan inhibitor α4β7 oral yang sudah dimilikinya, emvistegrast, untuk mengembangkan kombinasi sepenuhnya oral bagi penyakit radang usus. Keterkaitan strategis akuisisi ini terletak pada kedua mekanisme yang saling melengkapi, sehingga perusahaan dapat terus memperluas pilihan pengobatan berdasarkan aset yang sudah ada.
  • Data awal Fase II emvistegrast baru diungkapkan pada minggu laporan tersebut. Goldman Sachs menilai langkah pada saat ini mencerminkan meningkatnya keyakinan perusahaan terhadap aset itu dan kesediaannya untuk terus berinvestasi di bidang inflamasi dan imunologi, guna memperluas bisnis ke lebih banyak bidang di luar virologi; emvistegrast belum dimasukkan dalam model Goldman Sachs.
  • Perusahaan juga berencana mengeksplorasi penggunaan HCXT-2001 sebagai monoterapi untuk penyakit inflamasi imun di luar saluran cerna. Obat biologis yang menargetkan jalur IL-23 telah disetujui untuk penyakit Crohn, kolitis ulseratif, dan psoriasis, sehingga memberikan dasar klinis pada tingkat target bagi perluasan ini.

Targetnya telah tervalidasi, mengapa nilai aset masih bergantung pada pengembangan lebih lanjut?

  • HCXT-2001 masih berada dalam Fase I dan data efikasinya belum dipublikasikan. Obat biologis yang ada memvalidasi jalur IL-23; efikasi kandidat obat oral itu sendiri dan kinerjanya dalam kombinasi dengan emvistegrast tetap menjadi kunci nilai pengembangannya.
  • Menurut pengungkapan perusahaan, data internal Fase I menunjukkan waktu paruh yang panjang, yang berpotensi mendukung pemberian dosis sekali sehari atau lebih jarang. Hal ini memberikan potensi diferensiasi bagi rejimen oral, tetapi keunggulan yang dipublikasikan saat ini berpusat pada lamanya obat bertahan dalam tubuh dan frekuensi pemberian dosis.
  • Kemampuan komersialisasi juga menjadi kendala. Manajemen sebelumnya menyatakan niat mencari mitra di bidang inflamasi dan imunologi untuk emvistegrast karena perusahaan tidak memiliki infrastruktur terkait; karena itu, Goldman Sachs mencermati pengaturan kemitraan dalam waktu dekat, strategi pengembangan, dan jalur komersialisasi.

Bagaimana laba jangka pendek dan valuasi Goldman Sachs mencerminkan transaksi ini?

  • Perusahaan memperkirakan akuisisi ini akan mengurangi laba per saham GAAP dan non-GAAP pada kuartal keempat 2026 masing-masing sekitar 0.79–0.83 dolar AS. Transaksi ini tidak memengaruhi hasil keuangan kuartal ketiga 2026, yang dijadwalkan diumumkan pada 29 Oktober.
  • Goldman Sachs mempertahankan peringkat Netral dengan target harga 12 bulan sebesar 142 dolar AS, sekitar 9,7% di bawah harga penutupan 157.19 dolar AS pada 22 Oktober 2026. Target harga sepenuhnya didasarkan pada model arus kas terdiskonto, dengan tingkat pertumbuhan perpetuitas 3% dan biaya modal rata-rata tertimbang 8%; pengakuan terhadap strategi lini pengembangan belum diterjemahkan menjadi pandangan yang lebih positif terhadap saham tersebut.