Pengiriman EVE Energy tumbuh pada kuartal ketiga dan laba per watt stabil, tetapi JPMorgan masih mencemaskan tekanan pajak

Dari mana pertumbuhan kuartal ketiga berasal?

Laba bersih EVE Energy pada kuartal ketiga 2026 sebesar 1,94 miliar yuan, naik 60% dibandingkan tahun sebelumnya dan berada di tengah kisaran 1,77 miliar hingga 2,05 miliar yuan yang tersirat dalam panduan kinerja sebelumnya.
Total pengiriman baterai daya dan penyimpanan energi pada kuartal ketiga mencapai 53 GWh, naik 16% dibandingkan kuartal sebelumnya. Pengiriman untuk penyimpanan energi sebesar 32 GWh, naik 30%, sedangkan pengiriman baterai daya sebesar 22 GWh, tidak berubah dibandingkan kuartal sebelumnya. Kenaikan terutama berasal dari penyimpanan energi.
JPMorgan memperkirakan bahwa setelah mengecualikan baterai konsumen, kontribusi laba Smoore, beban kompensasi berbasis saham, dan keuntungan sekali saja dari penjualan kepemilikan dalam usaha patungan separator baterai, laba bersih per unit baterai daya pada kuartal ketiga sekitar 0.02 yuan per watt-jam, stabil dibandingkan kuartal sebelumnya. Perusahaan berencana meningkatkan produksi pada kuartal keempat sebesar 15%–20% lagi dibandingkan kuartal sebelumnya.

Manajemen menargetkan pertumbuhan pengiriman baterai daya sekitar 100% pada 2027 dibandingkan tahun sebelumnya, dengan pelanggan termasuk BMW, Mercedes-Benz serta pelanggan kendaraan penumpang dan komersial domestik. Didorong permintaan BMW yang lebih kuat daripada perkiraan, perusahaan memperkirakan pengiriman baterai silinder besar akan meningkat menjadi lebih dari tiga kali lipat dari sekitar 10 GWh pada 2026.
Target pengiriman baterai kendaraan komersial domestik pada 2027 adalah 80–90 GWh, hampir tiga kali lipat dibandingkan tahun sebelumnya, berdasarkan perluasan cakupan pelanggan dan pesanan yang telah dikonfirmasi.
Manajemen memperkirakan pengiriman baterai penyimpanan energi tumbuh lebih dari 50% pada 2027, dengan pasar luar negeri menyumbang setidaknya 40% dari total pengiriman penyimpanan energi. Pengiriman kepada Fluence pada 2027 sekitar 16 GWh, sebagai bagian dari perjanjian pasokan jangka panjang kedua pihak untuk 2027–2031.

Margin kotor keseluruhan perusahaan pada kuartal ketiga naik sekitar 0.2 poin persentase dibandingkan kuartal sebelumnya. JPMorgan mengaitkannya dengan perbaikan komposisi pelanggan, optimalisasi biaya, dan berkurangnya tekanan dari peningkatan produksi pabrik baru; baterai penyimpanan energi mencatat perbaikan margin kotor terbesar.
Manajemen memperkirakan perbaikan komposisi pelanggan dan produk, peningkatan porsi bisnis luar negeri, serta optimalisasi biaya akan mendorong pemulihan margin lebih lanjut pada 2027, dan berharap margin kotor baterai daya dan penyimpanan energi secara bertahap mencapai 18%–20%. Margin pengiriman penyimpanan energi ke luar negeri lebih tinggi dibandingkan margin untuk sebagian pelanggan domestik.
Peningkatan pengiriman dan laba juga disertai tekanan biaya. Manajemen menyatakan bahwa hingga September, sebagian besar kenaikan biaya akibat pajak konsumsi telah ditanggung atau dibagi oleh pelanggan. Biaya tambahan akibat penurunan restitusi pajak ekspor telah dimasukkan ke dalam harga proyek penyimpanan energi baru, tetapi negosiasi lebih sulit untuk proyek baterai daya yang harganya sudah ditetapkan.

Meski manajemen cukup yakin terhadap permintaan dan kemampuan meneruskan biaya, JPMorgan masih mencemaskan tekanan terhadap margin akibat penurunan restitusi pajak ekspor dan pajak konsumsi. Bank tersebut mempertahankan peringkat Underweight dengan target harga Juni 2027 sebesar 33 yuan, setara 10 kali proyeksi laba 2027.
Faktor yang menurut bank dapat mendorong kenaikan peringkat meliputi pengiriman baterai yang lebih baik dari perkiraan, tekanan harga dan margin yang lebih kecil dari perkiraan, serta kebijakan regulasi industri rokok elektronik yang lebih baik dari perkiraan.