Prospek pertumbuhan pendapatan NXP membaik, mengapa Citi justru memangkas proyeksi laba?

Bagaimana perubahan kinerja kuartal ketiga dan panduan kuartal keempat?

Pendapatan pada kuartal ketiga 2026 sebesar 3,79 miliar dolar, naik 8% dari kuartal sebelumnya dan sedikit di atas konsensus pasar sebesar 3,75 miliar dolar; bisnis otomotif dan komunikasi menjadi pendorong utama. Laba per saham termasuk biaya kompensasi berbasis saham sebesar 3.75 dolar, juga di atas konsensus sebesar 3.66 dolar.
Panduan pendapatan kuartal keempat perusahaan sebesar 3,85 miliar dolar, naik 2% dari kuartal sebelumnya, sedikit di bawah konsensus pasar sebesar 3,87 miliar dolar tetapi lebih baik daripada tren musiman. Panduan margin kotor termasuk biaya kompensasi berbasis saham sebesar 58,6%, di atas konsensus 58,4%; perusahaan mengaitkannya dengan perbaikan pendapatan, bauran produk, dan utilisasi kapasitas.

Rasio pesanan terhadap pengiriman di semua pasar akhir dan wilayah berada di atas 1, sementara backlog pesanan terus bertambah dan berlanjut hingga 2027. Sekitar 80% dari waktu pengiriman melebihi 16 minggu, dibandingkan 25% setahun lalu.
Namun, manajemen mengatakan bahwa meskipun persediaan otomotif rendah dan permintaan membaik, pengisian kembali persediaan otomotif secara luas masih belum terlihat. Citi mencatat bahwa bisnis otomotif menyumbang sekitar 56% dari pendapatan perusahaan dan permintaan masih lesu.
Penetapan harga merupakan perbaikan lainnya: perusahaan memperkirakan harga tetap pada 2026, dibandingkan perkiraan sebelumnya berupa penurunan persentase satu digit rendah. Penetapan harga menyumbang sekitar 1 poin persentase terhadap pertumbuhan pendapatan pada kuartal ketiga, dan kontribusi serupa diperkirakan pada kuartal keempat untuk mengimbangi kenaikan biaya input.

Perusahaan memperkirakan pertumbuhan pendapatan dua digit pada 2027, didorong oleh adopsi kendaraan yang ditentukan perangkat lunak dan berlanjutnya kekuatan bisnis industri. Model Citi memperkirakan pendapatan 2027 sebesar 16 miliar dolar, naik 11,8% secara tahunan.
Manajemen berharap dapat meningkatkan margin kotor, tidak termasuk biaya kompensasi berbasis saham, menjadi 60% melalui bauran produk yang lebih menguntungkan. Utilisasi pabrik diperkirakan naik dari sekitar 85% pada kuartal ketiga dan keempat 2026 menjadi hampir 90% pada 2027.
Pusat data juga menjadi sumber pertumbuhan tambahan: perusahaan memperkirakan pendapatan terkait pada 2026 melampaui target awal sebesar 500 juta dolar dan mencapai sekitar 1 miliar dolar pada 2028, didorong oleh peningkatan produksi produk baru, kemenangan desain, dan perluasan kerja sama dengan pelanggan. Citi juga mencatat bahwa bisnis ini saat ini hanya menyumbang 3%–4% dari pendapatan.
VSMC diperkirakan mulai berproduksi untuk NXP pada semester pertama 2027 dan menyumbang output yang signifikan pada 2028. Manajemen memperkirakan proyek tersebut dapat menghasilkan peningkatan margin kotor struktural sekitar 2 poin persentase setelah produksi meningkat sepenuhnya pada 2028.

Peluncuran produk baru meningkatkan biaya operasional, dan bersama penurunan proyeksi margin kotor, membuat Citi memangkas proyeksi laba per saham untuk 2026 hingga 2028 masing-masing sebesar 2%, 4%, dan 4%; proyeksi untuk 2027 turun dari 16.30 dolar menjadi 15.63 dolar.
Perusahaan memperkirakan biaya operasional tidak termasuk kompensasi berbasis saham mencapai sekitar 23% dari pendapatan pada semester pertama 2027, lalu turun di bawah 23% pada semester kedua. Artinya, inisiatif pertumbuhan menyumbang pendapatan, sementara biaya awal juga memengaruhi laba.
Citi menilai bahwa memasuki 2027, kinerja revisi proyeksi laba NXP akan lebih lemah daripada perusahaan sejenis, dan kontribusi bisnis pusat datanya terbatas. Bank tersebut mempertahankan peringkat netral dan menurunkan target harga dari 260 dolar menjadi 250 dolar, dengan menggunakan rasio harga terhadap laba sebesar 14 kali.