Pendapatan kuartal ketiga Chroma melonjak, Morgan Stanley melihat pertumbuhan bisnis pengujian berlanjut hingga 2027

Dari mana pertumbuhan kuartal ketiga berasal, dan bisakah laba mengikutinya?

Chroma telah melaporkan pendapatan kuartal ketiga 2026 sebesar 17,926 miliar dolar Taiwan, naik 32% dibandingkan kuartal sebelumnya dan 180% dibandingkan tahun sebelumnya. Morgan Stanley menilai pendorong utamanya berasal dari bisnis semikonduktor dan fotonik, sementara bisnis pengujian catu daya juga mungkin bertahan pada tingkat tinggi.
Bank tersebut memperkirakan laba per saham kuartal ketiga sebesar 13.71 dolar Taiwan, naik 13% dibandingkan kuartal sebelumnya dan 15% dibandingkan tahun sebelumnya. Margin kotor diperkirakan sebesar 60,5%, sama dengan kuartal sebelumnya: manfaat dari peningkatan skala secara umum diimbangi oleh bauran produk yang kurang menguntungkan; margin operasi diperkirakan naik 0.5 poin persentase dibandingkan kuartal sebelumnya menjadi 39,3% berkat leverage operasi.

Morgan Stanley memperkirakan pendapatan bisnis pengujian catu daya tumbuh 51% dibandingkan tahun sebelumnya pada 2027, mencakup 42% dari pendapatan perusahaan. Peningkatan konsumsi listrik klaster AI mendorong permintaan alat pengujian dengan spesifikasi lebih tinggi; bank tersebut memperkirakan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk permintaan catu daya global sebesar 75% selama tiga tahun ke depan.
Dalam pengujian chip, pengujian tingkat sistem (SLT) digunakan untuk menemukan cacat sebelum sistem AI dirakit. Bank tersebut menilai semakin banyak perancang chip komputasi berkinerja tinggi yang mengadopsi proses ini, ditambah peningkatan jumlah chip dan daya desain termal, akan menguntungkan Chroma yang masuk lebih awal ke pasar tersebut; manajemen juga menyatakan bahwa pelanggan utama masih lebih memilih peralatan pengujian mandiri.
Bank tersebut memperkirakan pendapatan bisnis semikonduktor dan fotonik tumbuh 58% dibandingkan tahun sebelumnya pada 2027, mencakup 40% dari total pendapatan; ekspansi kapasitas pengemasan canggih juga menciptakan permintaan bagi peralatan pengukuran perusahaan.

Morgan Stanley memperkirakan transceiver optik tetap menjadi solusi utama, dengan peralatan pengujiannya sebagai sumber pertumbuhan; arsitektur optik dalam kemasan bersama (CPO) dan optik dekat kemasan (NPO) juga memerlukan alat pengujian. Chroma telah memperoleh sertifikasi untuk pengujian mesin optik CPO dan pengujian tingkat sistem.
Sebelumnya Chroma terutama berfokus pada SLT dalam pengujian komputasi berkinerja tinggi. Mesin penangan uji akhir pertamanya yang diluncurkan tahun ini sedang dalam proses sertifikasi. Bank tersebut memperkirakan perusahaan dapat memperluas bisnis baru ini pada 2027 dengan memanfaatkan hubungan pelanggan dan pengalaman teknis yang sudah dimiliki.

Berdasarkan pendapatan aktual kuartal ketiga yang kuat dan leverage operasi pada laba, Morgan Stanley menaikkan proyeksi laba untuk 2026 hingga 2028 sebesar 10% hingga 14%. Namun, bank tersebut pada saat yang sama menurunkan rasio harga terhadap laba target dari 45 kali menjadi 40 kali proyeksi laba 2027 untuk mencerminkan fluktuasi sentimen pasar terhadap sektor AI baru-baru ini.
Kedua penyesuaian itu saling mengimbangi, sehingga harga target tetap sebesar 2,800 dolar Taiwan dan peringkat tetap Overweight. Bank tersebut menilai bahwa jika penyedia layanan cloud besar lebih memperhatikan imbal hasil belanja modal AI, pendapatan terkait komputasi berkinerja tinggi dapat tertekan; belanja modal AI yang lebih rendah dari perkiraan dan ekspansi kapasitas pengemasan canggih yang lebih lambat juga merupakan risiko.